Dziennik Ekonomiczny: Bank Japonii mniej chętny do podwyżek stóp

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Wczoraj na światowych parkietach nadal panowała podwyższona zmienność. Początkowo na indeksach akcyjnych (poza polskim WIG20) ponownie pojawiły się wzrosty, do czego przyczyniła się gołębia wypowiedź wiceprezesa BoJ, wskazująca, że bank wstrzyma się z podwyżkami stóp w okresie niestabilności na rynkach. W trakcie sesji europejskiej na giełdach obserwowaliśmy więc dalsze odrabianie strat po panicznej wyprzedaży z przełomu tygodnia. Sesja w USA zakończyła się jednak spadkami najważniejszych indeksów o ok. 1%. Również azjatyckie indeksy akcyjne w nocy (polskiego czasu) spadały. Jednocześnie zmienność na japońskim indeksie Nikkei jest najwyższa od 2008. W konsekwencji pewnego uspokojenia nastrojów początkowo rosły również rentowności amerykańskich obligacji, ale w nocy polskiego wróciły do poziomów otwarcia. Na rynku walutowym najistotniejszym wydarzeniem było osłabienie jena przy stabilizacji kursu EURUSD, co również było dowodem na stonowanie nastrojów inwestorów. Ceny gazu (TTF) wzrosły do najwyższego poziomu w tym roku (38,5 EUR/MWh), po doniesieniach o przejęciu przez ukraińskie wojsko kluczowego punktu tranzytowego gazu na terytorium Rosji, co zwiększyło obawy o stabilność dostaw z Rosji do Europy przez przebiegający przez Ukrainę gazociąg. Złoty lekko się osłabił – EURPLN wzrósł do 4,32, a USDPLN do 3,95. Rentowności obligacji nieznacznie zwyżkowały, szczególnie na długim końcu krzywej.
• Dziś, po piątkowej niespodziance w danych o rynku pracy w USA, tygodniowe dane o zasiłkach dla bezrobotnych mogą wzbudzić większe zainteresowanie niż zwykle. Konsensus Bloomberga wskazuje na utrzymanie liczby nowych wniosków na poziomie przekraczającym 240 tys. Silniejszy wzrost mógłby podsycić obawy o kondycję amerykańskiego rynku pracy.
• Z perspektywy rynkowej istotna może być też wieczorna wypowiedź T.Barkina (Richmond Fed, z prawem głosu w FOMC).
• W tle danych z USA znajdą się informacje z regionu – lipcowa inflacja CPI z Węgier (oczekiwany wzrost do 4,0% r/r z 3,7% r/r w czerwcu) i stopa bezrobocia z Czech za lipiec (oczekiwany wzrost do 3,8% z 3,6% w czerwcu).

 

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• JPN: Wiceprezes BoJ S.Uchida stwierdził, że BoJ nie będzie podnosił stóp procentowych w otoczeniu niestabilności na rynkach finansowych. Według niego ostatnie znaczne spadki na japońskiej giełdzie i umocnienie jena „z pewnością” mogą wpłynąć na przyszłą ścieżkę stóp procentowych BoJ, prognozy inflacyjne oraz prawdopodobieństwo trwałego osiągniecia celu inflacyjnego. W otoczeniu podwyższonej zmienności wskazane byłoby, według S.Uchidy, utrzymywanie parametrów monetarnych bez zmian przez pewien czas. Bankier zaznaczył, że skłaniałby się przy tym ku większej ostrożności w procesie podwyżek stóp procentowych. Wypowiedź S.Uchidy kontrastuje z zeszłotygodniową jastrzębią wypowiedzią prezesa K.Uedy, który sugerował kontynuację cyklu podwyżek stóp, co po publikacji słabych danych z amerykańskiego rynku pracy skutkowało wycofywaniem się inwestorów z transakcji carry trade finansowanych w jenie, a w konsekwencji umocnieniem waluty. Dodatkowych informacji dostarczyło minutes po posiedzeniu BoJ z 31 lipca, na którym podniesione zostały stopy procentowe. Dokument wskazuje, że zarząd BoJ zakładał, że polityka pieniężna pozostanie ekspansywna, nawet mimo nieznacznych podwyżek stóp, które powinny dokonywać się stopniowo, tak, aby nie zacieśniały warunków monetarnych i nie obniżały nadmiernie presji inflacyjnej. Jeden z członków zarządu wskazał, że stopa realna pozostaje istotnie ujemna, przy czym wysokość naturalnej stopy procentowej szacuje na ok. 1%. Wskazano również na konieczność ostrożności przy procesie podwyżek stóp w związku z wciąż wrażliwą sytuacją gospodarczą i słabością części wskaźników (np. konsumpcji prywatnej).
• GER: Produkcja przemysłowa w czerwcu wzrosła o 1,4% (kons.: 1,0% m/m) po spadku o 3,1% w maju. Pozytywne zaskoczenie to efekt wzrostu sprzedaży w kluczowym dla niemieckiego przetwórstwa sektorze motoryzacyjnym, widocznego też w danych o nowych zamówieniach. Jego źródłem jest ożywienie popytu krajowego. Czerwcowy wzrost w przemyśle jest jednym z nielicznych (poza koniunkturą konsumencką) pozytywnym sygnałem z niemieckiej gospodarki. Zarówno PKB (spadek o 0,1% q/q w 2q24), jak i badania koniunktury w przemyśle oraz nastroje inwestorów były słabe i gorsze od oczekiwań. W czerwcu produkcja przemysłowa w Niemczech była jeszcze o 4,1% niższa niż przed rokiem, ale spadek był już słabszy niż w maju (-7,2% r/r). Pozytywnie nastrajać może dalszy wzrost produkcji w branżach energochłonnych – w czerwcu o 1,4% m/m, a w całym 2q24 o 1,3% q/q. Poprawa jest przede wszystkim zasługą spadających cen energii zwiększających opłacalność produkcji.
• GER: Eksport towarów w czerwcu zmniejszył się o 3,4% m/m (po uwzględnieniu dni roboczych i zmian sezonowych), spadek był głębszy niż przed miesiącem (- 3,1% m/m) i głębszy niż oczekiwano (kons.: -1,5% m/m). Import wzrósł o 0,3% m/m. Nadwyżka w handlu wyniosła 20,4 mld EUR wobec prognoz 21,5 mld EUR i 25,3 mld EUR miesiąc wcześniej. Nadwyżka handlowa w relacji do PKB po czerwcu wyniosła 6,0% i była najwyższa od marca 2020, choć istotnie niższa od poziomów obserwowanych przez większość XXI wieku.
• ROM: NBR nieoczekiwanie obniżył stopy procentowe o 25pb, w tym główną stopę do 6,50%. W komunikacie bank podkreślił silniejszy od wcześniejszych oczekiwań spadek inflacji w czerwcu (do 4,9% r/r), głównie za sprawą administracyjnych obniżek cen energii oraz spowolnienia tempa wzrostu cen żywności. Mocniej od prognoz obniżała się również inflacja bazowa (do 5,7% r/r w czerwcu). Zaktualizowane w sierpniowym Raporcie o Inflacji prognozy zakładają niższą niż wcześniej ścieżkę inflacji, w szczególności w perspektywie do 1q25. Po tymczasowym wzroście w 2q25 (efekt bazy za sprawą administracyjnych obniżek cen energii w 2q24) inflacja ma wrócić poniżej górnej granicy dopuszczalnych odchyleń od celu, a jej spadek ma być silniejszy niż zakładały dotychczasowe prognozy. Pełna wersja Raportu o Inflacji zostanie opublikowana 9 sierpnia. Bank sygnalizuje wysoką niepewność płynącą ze strony polityki fiskalnej i dochodów ludności (wysokie podwyżki emerytur we wrześniu 2024 oraz możliwa konsolidacja fiskalna ze względu na unijną procedurę nadmiernego deficytu). Oczekujemy kontynuacji cyklu obniżek stóp, choć w ograniczonej skali, ze względu na szereg wyzwań stojących przed rumuńską gospodarką (wysoka, na tle UE, inflacja, bliźniaczy deficyt fiskalny i obrotów bieżących, wysoka dynamika płac) oraz w otoczeniu napięć politycznych (w listopadzie i grudniu odbędą się wybory parlamentarne i prezydenckie). W 2024 spodziewamy się jeszcze jednej obniżki stóp o 25pb oraz łącznych obniżek o 150pb w 2025.
• HUN: Produkcja przemysłowa w czerwcu spadła o 3,7% r/r (kons.: -3,8% r/r, z uwzględnieniem wpływu dni roboczych), a wskaźnik surowy spadł o 8,2% r/r (dwa dni robocze mniej r/r). Uwzględniając wpływ sezonowości poziom produkcji w czerwcu wzrósł o 0,5% m/m.
• EUR: Rehn (EBC, Bank Finlandii) ocenił, że ostatnie zawirowania na rynkach finansowych były przereagowaniem w otoczeniu niepewności i ograniczonej płynności okresu wakacyjnego, a nie reakcją na zmiany fundamentów gospodarczych. Ocenił też, że gospodarka USA pozostaje „relatywnie silna”.
• POL: Minister K.Pełczyńska-Nałęcz poinformowała, że Polska rozmawia z KE o technicznym przedłużeniu KPO o 6-8 miesięcy. Ewentualna zgoda wymagałaby tylko innej interpretacji istniejących rozporządzeń unijnych, a nie zgody wszystkich państw członkowskich.
• POL: MKiŚ pozostaje w dialogu z Komisją Europejską w związku z opóźnieniem w wysyłce do KE aktualizacji Krajowego Planu na rzecz Energii i Klimatu do roku 2030 (strategii energetycznej Polski). Według harmonogramu Polska powinna przesłać dokument do KE do 30 czerwca. Wcześniej ministerstwo informowało, że chciałoby przesłać dokument we wrześniu, po zakończeniu trwających 35 dni konsultacji publicznych.

Drukuj