Makroekonomia

Wskaźnik PMI w przetwórstwie w czerwcu ustabilizował się na poziomie z maja, tj. 45,0 pkt. i był bliski naszych oczekiwań. PMI pozostaje w obszarach recesyjnych już od 26 miesięcy. Wśród pozytywnych sygnałów napływających z polskiego przetwórstwa należy wymienić dalsze osłabianie się presji inflacyjnej. Oczekiwania względem kolejnych 12 miesięcy pozostają korzystne, choć nieznacznie osłabiły się względem maja.

Inflacja CPI w czerwcu nieznacznie wzrosła do 2,6% r/r, co oznacza ostatni miesiąc w celu inflacyjnym ze względu na odmrożenie od lipca cen nośników energii. Wybory parlamentarne we Francji wskazują na zwycięstwo Zjednoczenia Narodowego, choć w nieco mniejszej skali niż sugerowały sondaże. Zapowiadamy nowy tydzień pełen wydarzeń politycznych (wybory we Francji i UK), ekonomicznych (sympozjum EBC w Sintrze) i danych (m.in. z amerykańskiego rynku pracy i decyzja RPP wraz z nową projekcją NBP).

CPI in June inched up to 2.6% y/y, in line with our estimate and a bit above consensus pointing to stabilization at 2.5% y/y. Monthly price increase was 0.1% m/m with stronger than expected food price growth (0.7% m/m) largely offset by fall in fuel prices (-2.8% m/m). Average CPI inflation in 2q24 was 0.9pp lower than in NBP projection in March. However, already in July CPI inflation will leave the tolerance band of deviations from the target due to partial unfreezing of energy prices.

Inflacja CPI w czerwcu minimalnie wzrosła do 2,6% r/r z 2,5% r/r w maju, zgodnie z naszą prognozą i powyżej konsensusu wskazującego na stabilizację na poziomie 2,5%. Był to pierwszy od 4 miesięcy wynik, kiedy inflacja CPI nieznacznie przekroczyła cel 2,5%, a jednocześnie ostatni w tym roku (wg naszej prognozy), gdy pozostaje w paśmie dopuszczalnych odchyleń od celu. Poziom cen w czerwcu wzrósł o 0,1% m/m, głównie za sprawą mocnego (jak na czerwiec) wzrostu cen żywności i napojów bezalkoholowych przy spadku cen paliw.

Urząd Regulacji Energetyki zatwierdził taryfę na sprzedaż gazu dla gospodarstw domowych i innych odbiorców uprawnionych – rachunek za gaz dla przeciętnego odbiorcy wzrośnie średnio o 20%. Nowe taryfy przełożą się na wzrost inflacji CPI w lipcu o niemal 0,6pp r/r. W kraju największe zainteresowanie wzbudzi wstępny odczyt inflacji CPI za czerwiec, który szacujemy na poziomie 2,6% r/r. Globalnie kluczową publikacją będzie preferowany przez Fed wskaźnik inflacji PCE w maju, w przypadku którego spodziewamy się spadku do 2,6% r/r z 2,7% r/r w kwietniu.