Makro Flash: Rekordowo niska relacja kredytów do depozytów

Pobierz raport

• Podaż pieniądza M3 w styczniu wzrosła o 9,4% r/r po wzroście o 9,3% r/r w grudniu, ponownie przebijając oczekiwania (PKOe: 9,1% r/r; kons.: 9,3% r/r). W porównaniu z grudniem przyspieszył też wzrost miar M0 i M2, a wzrost M1 obniżył się do poziomów jednocyfrowych. W ujęciu realnym dynamika wszystkich miar pieniądza była niższa niż w grudniu. Wśród czynników kreacji pieniądza kluczowe znaczenie mają nadal aktywa zagraniczne netto, drugi miesiąc z rzędu wzrosło znaczenie zadłużenia rządowego.
• Należności sektora bankowego (skor. o FX) w styczniu wzrosły o 5,3% r/r, podobnie jak przed miesiącem. W ciągu miesiąca kredyty ogółem zwiększyły się o 0,1% - w tej samej skali w przypadku gospodarstw domowych i podmiotów instytucjonalnych. Kredyty dla gospodarstw domowych były o 2,7% wyższe niż przed rokiem, po wzroście o 3,0% r/r w grudniu, czemu towarzyszyło wyhamowanie wzrostu złotowych kredytów hipotecznych, do 7,5% r/r z 8,3% r/r miesiąc wcześniej. W ujęciu m/m złotowe hipoteki zwiększyły się o 0,4%, najwolniej od sierpnia 2023. W styczniu wzrost kredytów dla przedsiębiorstw (skor. o FX) przyspieszył do 5,2% r/r, z 4,9% r/r w grudniu, jednak dane nieskorygowane wskazują na spowolnienie do 4,3% r/r z 4,5% r/r, przy przyspieszeniu wzrostu kredytów obrotowych (do 7,1% z 6,9%) oraz hamowaniu kredytów inwestycyjnych (do 5,2% z 5,8%).
• Wzrost depozytów ogółem (skor. o FX) przyspieszył do 10,5% r/r z 9,7% r/r w grudniu. Tempo wzrostu depozytów gospodarstw domowych ustabilizowało się nieco poniżej 10% r/r, natomiast wzrost depozytów podmiotów instytucjonalnych przyspieszył do 10,4% r/r z 8,6% r/r. W ciągu miesiąca depozyty ogółem zwiększyły się o 2,3%, co było najsilniejszym styczniowym wzrostem w historii. Przyczynił się do tego wzrost depozytów instytucji rządowych szczebla centralnego o 35,5% m/m (52 mld PLN, najpewniej efekt przesunięcia wydatków budżetowych z ubiegłego roku).
• Relacja kredytów do depozytów w polskim sektorze bankowym kontynuuje spadki, a w styczniu 2025 wyniosła 64,8% i była najniższa w historii szeregów agregatów monetarnych, wyrównując poziom z grudnia 1996. Tak niski poziom akcji kredytowej względem depozytów jest odzwierciedleniem, z jednej strony wysokiej płynności sektora niefinansowego, z drugiej zaś wymogów regulacyjnych ograniczających podaż i wciąż niskiego popytu na kredyt.