Makroekonomia

Dane z polskiego rynku pracy pokazały wzrost stopy bezrobocia, ale także stopy aktywności zawodowej. Dzisiejszy kalendarz makroekonomiczny pozostaje niemal pusty. W USA obchodzone jest Święto Dziękczynienia, co oznacza brak publikacji danych oraz zamknięcie rynków.

W krajowej gospodarce nie ma zimy. Sprzedaż detaliczna w październiku wzrosła o 5,4% r/r, powyżej oczekiwań. W 3q25 przyspieszyły inwestycje dużych firm, a w sektorze bankowym widoczne jest ożywienie akcji kredytowej. W USA wzrosły oczekiwania na obniżki stóp Fedu na grudniowym posiedzeniu po słabszych danych o sprzedaży detalicznej. Nadal trwają negocjacje dotyczące planu pokojowego w wojnie na Ukrainie - pojawiają się informacje o kompromisie między USA a Ukrainą.

Wzrost podaży pieniądza w październiku spowolnił do 10,6% r/r wobec 11,1% r/r w dwóch poprzednich miesiącach, zgodnie z oczekiwaniami. Wśród czynników kreacji pieniądza utrzymuje się kluczowe znaczenie zadłużenia netto jednostek rządowych, spada natomiast wkład aktywów zagranicznych netto. Dane o należnościach sektora bankowego pokazały przyspieszenie wzrostu kredytów ogółem (skor. o FX) do 5,0% r/r z 4,8% r/r przed miesiącem

W październiku sprzedaż detaliczna w cenach stałych wzrosła o 5,4% r/r (kons.: 3,8% r/r, PKOe: 5,0% r/r) wobec 6,4% r/r we wrześniu. Mimo spowolnienia względem poprzedniego miesiąca dynamika sprzedaży pozostaje na solidnym poziomie, a za spadek rocznej dynamiki częściowo odpowiada układ kalendarza (miesiąc temu w ujęciu r/r mieliśmy o 1 dzień handlowy więcej, zaś w październiku było ich tyle samo co w 2024). Dane wyrównane sezonowo wskazują na odbicie aktywności konsumentów – w październiku sprzedaż wzrosła o 1,9% m/m sa.

Roczna dynamika przychodów firm niefinansowych (49+ pracowników) w 3q25 pozostała dodatnia i wyniosła 3,3%, wobec 5,1% w 2q25. Marże większości sekcji PKD, wyrażone wskaźnikiem rentowności obrotu netto, uległy poprawie w ujęciu rocznym. Inwestycje przedsiębiorstw 49+ w 3q25 wzrosły o 3,3% r/r wobec 1,2% r/r w 2q25, co potwierdza realizujące się ożywienie gospodarcze.