Dziennik Ekonomiczny: Samochody w centrum globalnej polityki

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Spadki na amerykańskich giełdach wczoraj wyhamowały, ale główne indeksy i tak zakończyły sesję na minusie. Nastroje inwestorów pozostawały pod wpływem nałożonych przez D.Trumpa ceł na import samochodów i w trybie oczekiwania na dzisiejsze dane inflacyjne. Na giełdach europejskich tematem nr 1 także były cła, a spadki dotknęły zwłaszcza koncerny samochodowe. Na tym tle pozytywnie wyróżniała się krajowa GPW z WIG20 kończącym sesję na plusie. Dolar osłabił się względem euro, kurs złotego wobec głównych walut w ciągu dnia podlegał wahaniom, ale ostatecznie nie zmienił się znacząco. Zmienność obligacji, zarówno na rynkach bazowych, jak i w Polsce, była ograniczona.
• Dziś kluczową publikacją będzie deflator PCE z USA za luty. Ta preferowana przez FOMC miara procesów cenowych według konsensusu ustabilizowała się w lutym na poziomie 2,5% r/r. Jednocześnie deflator w wersji bazowej prawdopodobnie wzrósł do 2,7% r/r z 2,6% r/r miesiąc wcześniej. Ewentualna pozytywna niespodzianka mogłaby wzmocnić apetyt na obniżki stóp procentowych. Na jej spore prawdopodobieństwo wskazuje wynik inflacji CPI za luty.
• W USA interesujące będą także dane o nastrojach i kondycji finansowej konsumentów. Rewizja indeksu koniunktury konsumenckiej wg Uniwersytetu Michigan pozwoli zweryfikować, na ile głęboki był marcowy spadek nastrojów (wstępne dane sygnalizowały 3. z rzędu pogorszenie do poziomu najniższego od 2 lat, m.in. w związku ze wzrostem oczekiwań inflacyjnych). Dane o dochodach i wydatkach Amerykanów w lutym powinny potwierdzić korzystną bieżącą sytuację finansową gospodarstw domowych przy wzmożonej ostrożności konsumentów. W przypadku dochodów oczekiwana jest kontynuacja wzrostu (o 0,4% m/m, w skali mniejszej niż w styczniu, kiedy dochody zwiększyły się o 0,9% m/m), a w przypadku wydatków - ożywienie (+0,5% m/m) po słabym styczniu (spadek o 0,2% m/m).
• Ze strefy euro napłyną pierwsze szacunki inflacji za marzec – odczyty flash opublikują Francja i Hiszpania. Istotne będą także wskaźniki koniunktury gospodarczej ESI za marzec, co do której oczekiwana jest niewielka poprawa względem lutego, oraz rewizja danych o koniunkturze konsumenckiej, która według wstępnego szacunku pogorszyła się.
• Na dziś zaplanowane są także wystąpienia przedstawicieli Fed (R.Bostic, M.Barr) oraz EBC (L.deGuindos).

 

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• USA: Deficyt w handlu towarami zmniejszył się w lutym po raz pierwszy od 4 miesięcy, spadając o 4,9% m/m do 147,9 mld USD. Redukcja deficytu była oczekiwana, ale jej skala okazała się znacznie mniejsza niż zakładano (kons.: ‑135,5 mld USD). Spadek deficytu był przede wszystkim efektem wzrostu eksportu (o 4,1% m/m) napędzanego m.in. sprzedażą branży motoryzacyjnej. Jednocześnie utrzymujący się wysoki import wskazywał na to, że firmy jeszcze w lutym próbowały wyprzedzić wprowadzenie ceł, a spadek zakupów zza granicy był znacznie niższy niż oczekiwano (wyniósł zaledwie 0,2% m/m).
• ŚWIAT: Decyzja o nałożeniu ceł na import samochodów do USA spotkała się z krytycznymi głosami napływającymi ze strony największych gospodarek. Minister gospodarki i finansów Francji, E.Lombard powiedział, że liczy na zmianę decyzji strony amerykańskiej, a w przypadku braku porozumienia UE odpowie działaniami odwetowymi. Minister gospodarki Niemiec, R.Habeck, wezwał do pilnych negocjacji. Rząd Japonii zaapelował do USA o wyłączenie z ceł na samochody, a Premier Japonii, Sh.Ishiba stwierdził, że w kwestii amerykańskich taryf „każda opcja” jest rozważana. Premier Kanady, M.Carney powiedział, że Kanada odpowie na amerykańskie cła działaniami, które będą miały największy wpływ na USA. Dodał, że rząd będzie budować nową gospodarkę Kanady, choć nie należy spodziewać się szybkich efektów działań zaradczych.
• ŚWIAT: Według agencji Bloomberga nowa wersja umowy amerykańsko-ukraińskiej zakłada, że USA domagają się kontroli nad wszystkimi głównymi inwestycjami związanymi z wydobyciem bogactw mineralnych i infrastrukturą Ukrainy. Umowa uwzględnia pierwszeństwo USA do zysków z inwestycji, które byłyby przekazywane na specjalny fundusz. Zgodnie z dokumentem USA traktują dotychczasowe korzyści materialne i finansowe przekazane Ukrainie za swój wkład w ten fundusz, co może wiązać się z żądaniem zapłaty przez Ukrainę za wsparcie udzielone od początku wojny. Tymczasem prezydent Rosji, W.Putin, zaproponował przekazanie Ukrainy pod zarząd tymczasowy pod auspicjami ONZ, co umożliwiłoby wyłonienie nowego rządu i rozpoczęcie rozmów pokojowych.
• POL: Prezes NBP powtórzył, że obecnie nie ma podstaw do zmiany stóp procentowych, podkreslając, że inflacja niemal dwukrotnie przekracza cel inflacyjny. Prezes A.Glapiński zwrócił uwagę na utrzymującą się niepewność w zakresie dynamiki wynagrodzeń, sytuacji geopolitycznej, koniunktury zagranicznej, krajowej polityki fiskalnej oraz unijnej polityki klimatycznej. Dodał, że choć w 2027 inflacja powinna być zgodna z celem NBP, to wprowadzenie np. dodatkowych opłat od ogrzewania (ETS 2) może pokrzyżować te plany.
• USA: PKB w 4q24 wzrósł wg finalnego szacunku o 2,4% q/q saar, nieco silniej niż wskazywał poprzedni szacunek (2,3% q/q saar), ale słabiej niż w 3q24, kiedy wzrost gospodarczy wyniósł 3,1% q/q saar. Źródłem pozytywnego zaskoczenia były rewizje w górę danych o eksporcie netto, wydatkach rządowych oraz inwestycjach. Konsumpcja prywatna w 4q24 wzrosła o 4% q/q saar (wobec 4,2% we wstępnym szacunku), przyspieszając z 3,7% q/q saar w poprzednim kwartale. Dane za 4q24 pokazały najsilniejszy od ponad dwóch lat wzrost zysków po opodatkowaniu, wskazujący na wzrost marż przedsiębiorstw i potencjalną przestrzeń do absorbcji wyższych kosztów związanych z cłami bez przenoszenia ich na konsumentów. Pozytywnym sygnałem dla Fed jest też rewizja w dół bazowego deflatora PCE, który w 4q24 wyniósł 2,6% q/q saar (wcześniej 2,7% q/q saar).
• EUR: LdeGuindos (wiceprezes EBC) powiedział, że jest zbyt wcześnie, aby dyskutować o kwietniowej obniżce stóp procentowych, zwłaszcza przy sporej niepewności co do ostatecznego kształtu ceł. Podkreślił, że niezmiernie ważne jest zachowanie ostrożności.
• EUR: Według P.Wunscha (EBC, Bank Belgii), EBC powinien rozważyć utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie w kwietniu, ponieważ polityka handlowa USA komplikuje podejmowanie decyzji. P.Wunsch zwrócił uwagę, że cła wprowadzone przez administrację prezydenta D.Trumpa grożą wzrostem inflacji przy jednoczesnym spowolnieniu wzrostu gospodarczego. Pauza w kwietniu byłaby spójna z naszym scenariuszem zakładajacym kolejną obniżkę stóp EBC w czerwcu.
• USA: Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu wyniosła 224 tys. i utrzymała się niemal na tym samym poziomie co przed tygodniem (225 tys.), zgodnie z oczekiwaniami (kons. 225 tys.). Liczba bezrobotnych kontynuujących pobieranie zasiłku (w tygodniu, który skończył się 15 marca) nieco spadła, tłumiąc obawy o negatywy wpływ działań nowego departamentu DOGE na bieżącą sytuację na rynku pracy.
• USA:Collins (Boston Fed, z prawem głosu w FOMC) stwierdziła, że wyższe taryfy celne będą podbijać inflację, przynajmniej w krótkim okresie, co uzasadnia utrzymywanie stóp procentówych bez zmian przez dłuższy czas. T.Barkin (Richmond Fed, bez prawa głosu w FOMC) ocenił, że obecna, umiarkowanie restrykcyjna polityka pieniężna jest odpowiednia w otoczeniu podwyższonej niepewności i szybkich zmian zachodzących w polityce gospodarczej USA.
• NOR: Norges Bank utrzymał stopy procentowe bez zmian, w tym policy rate na poziomie 4,5%, zgodnie z oczekiwaniami. Jeszcze w styczniu bank deklarował pierwszą obniżkę w marcu, ale oczekiwania na taki ruch osłabiły się po przyspieszeniu inflacji w lutym do 3,6% r/r. Decydenci z Norges Banku ocenili, że do wzrostu inflacji znacząco przyczyniły się ceny żywności, co może wskazywać na zmiany w trendach sezonowych i nie wyklucza wolniejszych wzrostów niż dotychczas zakładano w kolejnych miesiącach. Jednocześnie zauważono, że procesy inflacyjne są obecnie bardziej spójne z historycznymi zależnościami między dynamiką cen a koniunkturą, po okresie, gdy inflacja była zaniżona. Dodano, że wzrost płac w 2024 okazał się relatywnie silny względem oczekiwań. W tych warunkach Norges Bank ocenia, że obecne restrykcyjne nastawienie w polityce pieniężnej może zostać utrzymane dłużej niż wcześniej zakładano. Jednocześnie obecna prognoza banku nadal uwzględnia obniżki i zakłada spadek stopy do poziomu 4,0% do końca roku.
• EUR: Podaż pieniądza w lutym wzrosła o 4,0% r/r, przyspieszając nieco mocniej niż oczekiwano z 3,6% r/r w styczniu. Wciąż najwiekszą rolę we wzroście podaży pieniadza miał agregat M1 (którego udział w dynamice podaży M3 zwiekszył się do 2,2 pp), jednocześnie zmniejszyła się rola depozytów krótkoterminowych innych niż depozyty overnight (M2-M1).

Drukuj