Makroekonomia

Produkcja budowlano-montażowa w kwietniu zaskoczyła pozytywnie – obniżyła się „tylko” o 2% r/r (kons.: -5,0% r/r, PKOe: -5,9% r/r), wobec -13,3% r/r w marcu. Źródłem niespodzianki była zdecydowanie lepsza kondycja inżynierii lądowej. Produkcja budowlana pozostaje jednak pod presją. Na rynku nieruchomości utrzymuje się ożywienie, choć bieżące dane sygnalizują, że jego siła słabnie.

Sprzedaż detaliczna w kwietniu wzrosła realnie o 4,1% r/r, po wzrostach o 6,1% r/r w dwóch poprzednich miesiącach. W kwietniu efekt przesunięcia Wielkanocy, który był widoczny w spadku sprzedaży żywności o 6,8% r/r, został zneutralizowany przez silne wzrostu sprzedaży w innych kategoriach, m.in. samochodów oraz paliw.

Wymowa minutes po posiedzeniu FOMC z 1 maja była bardziej jastrzębia niż towarzysząca decyzji konferencja prasowa, co zwiększa prawdopodobieństwo odsunięcia obniżek stóp na jesień/zimę. Krajowe wyniki produkcji przemysłowej za kwiecień pozytywnie zaskoczyły. Tempo wzrostu płac powoli hamuje, utrzymuje się spadek zatrudnienia. W maju nastroje konsumentów pogorszyły się, stabilne były nastroje firm. Dziś w centrum uwagi będą dane o płacach negocjowanych w strefie euro.

Tempo wzrostu wynagrodzeń pozostaje dwucyfrowe, chociaż powoli hamuje. Wciąż najsilniej rosną pensje w branżach o relatywnie niższym poziomie wynagrodzeń. Liczba etatów w sektorze przedsiębiorstw spada, co jest odzwierciedleniem wielu różnych procesów - słabego popytu w przetwórstwie, automatyzacji, presji kosztowej. Wraz z ożywieniem koniunktury także wyniki zatrudnienia zaczną się jednak poprawiać.

Pobierz raport Produkcja przemysłowa w kwietniu wzrosła o 7,9% r/r wobec spadku o 5,6% r/r w marcu. Nasza prognoza (6,5% r/r), choć wyższa niż konsensus (5,6% r/r), okazała się i tak zbyt niska. Dynamiki roczne przypominające kolejkę górską to wynik zmian w liczbie dni roboczych (-2 r/r w marcu i +2 r/r w kwietniu), co było widoczne m.in. w odmiennych niż wzorzec sezonowy dynamikach...