Makroekonomia

Produkcja przemysłowa w lipcu nie zaspokoiła oczekiwań ekonomistów i zaskoczyła negatywnie (kons. 7,3% r/r, PKOe: 10,7% r/r), rosnąc o 4,9% r/r, po stagnacji w czerwcu. Lipiec był drugim kolejnym miesiącem ze wzrostem (sa) produkcji, co wpisuje się w oczekiwane ożywienie w przemyśle w 2h24.

Prezes NBP stwierdził, że nie można wykluczyć, że sytuacja gospodarcza rozwinie się w takim kierunku, iż dyskusja o dostosowaniu polityki pieniężnej będzie zasadna wcześniej niż w 2026, gdy będzie pewność, że inflacja osiągnie szczyt, a prognozy pokażą, że obniża się trwale w kierunku celu. Dziś w centrum zainteresowania globalnie znajdzie się protokół z ostatniego posiedzenia FOMC a w kraju dane o produkcji przemysłowej oraz rynku pracy.

Dziś decyzję w sprawie stóp procentowych podejmą dziś szwedzki Riksbank i Bank Turcji. W przypadku Riksbanku rynek wycenia obniżkę o 25pb, my natomiast uważamy, że cykl obniżek rozpocznie się we wrześniu. Z kolei Bank Turcji najprawdopodobniej pozostawi stopy procentowe bez zmian. W USA uwagę przyciągną konwencja Partii Demokratycznej w Chicago oraz wypowiedzi głosujących członków FOMC.

W tym tygodniu w centrum zainteresowania znajdzie sią amerykańska polityka i rozpoczynająca się dzisiaj konwencja Partii Demokratycznej w Chicago (z kulminacyjnym wystąpieniem K. Harris w czwartek) oraz polityka pieniężna i jak zawsze wyczekiwana konwencja bankierów centralnych w Jackson Hole. Wśród danych warto zwrócić uwagę na sierpniowe indeksy koniunktury przemysłowej ze strefy euro i USA. W kraju uwagę przyciągną dane o aktywności gospodarczej w lipcu.

Dane z Polski wskazały na przyspieszenie wzrostu PKB w 2q24 do 3,2% r/r oraz wskazały na szczegóły stojące za wzrostem inflacji w lipcu do 4,2% r/r. Dla globalnych rynków kluczowe były jednak dane z USA - potwierdzenie dalszej dezinflacji CPI w lipcu oraz mniej od oczekiwań wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. Z kolei w Chinach wiele wskazuje na kontynuację marazmu gospodarczego.