Makro Flash: Gospodarka przyspiesza zgodnie z planem

Pobierz raport z wykresami

• Wzrost PKB w 2q26 przyspieszył do 3,9% r/r z 3,5% r/r w 1q26, o 0,1pp silniej niż wskazywał szacunek flash. W ujęciu kwartalnym odsezonowany PKB przyspieszył do 1,0% q/q z 0,6% q/q w 1q26, kiedy aktywność była tłumiona przez rekordowe mrozy. Wynik 2q26 potwierdził odporność polskiej gospodarki na skutki wojny na Bliskim Wschodzie.
• Głównym motorem gospodarki pozostała konsumpcja, ale coraz większe znaczenie dla wzrostu mają rozkręcające się inwestycje. Spożycie w sektorze gospodarstw domowych spowolniło do 2,8% r/r z 3,3% r/r w 1q26, odzwierciedlając nieco słabszy wzrost realnych dochodów. Znacznie silniej, bo do 1,7% r/r z 6,0% r/r, wyhamowało z kolei spożycie publiczne. Zgodnie z naszymi oczekiwaniami nakłady inwestycyjne w gospodarce przyspieszyły do 8,4% r/r z 2,4% r/r w 1q26 i rosły najsilniej od końca 2023. Już wcześniej, na dobry wynik w 2q26 wskazywały dane z sektora dużych przedsiębiorstw, gdzie nakłady wzrosły o 18,7% r/r.
• W minionym kwartale zmiana stanu zapasów miała niewielki pozytywny wkład do wzrostu (+0,1 pp), silniej aktywność podbijało natomiast salo obrotów z zagranicą (+0,5pp). Nastąpiło to przy wyraźnym przyspieszeniu wolumenów wymiany handlowej (w ujęciu realnym) – eksport dóbr i usług wzrósł w 2q26 o 10,8% r/r, a import o 10,4% r/r – w obu przypadkach były to najsilniejsze wzrosty od 2021. Znaczącym beneficjentem ożywienia eksportowego był sektor wytwórczy, w którym wartość dodana zwiększyła się o 6,5% r/r, po wzroście o 4,1% r/r. Dane miesięczne wskazują na solidne wyniki produkcji dóbr inwestycyjnych, co jest, przynajmniej częściowo, związane z poprawą koniunktury w gospodarce strefy euro oraz budowaniem przez przedsiębiorstwa zapasów, w związku ze wzrostem niepewności.
• Rozwój sytuacji w polskiej gospodarce następuje „zgodnie z planem” – podtrzymujemy więc naszą całoroczną prognozę wzrostu o 3,5%. Długo wyczekiwane ożywienie inwestycyjne, finansowane środkami unijnymi materializuje się, jednocześnie obserwujemy pewne spowolnienie konsumpcji. W drugiej połowie roku, wzrost może lekko spowolnić, ze względu na czynniki bazowe, ale Polska pozostanie jedną z najszybciej rozwijających się gospodarek UE.