Makroekonomia

Inflacja w listopadzie wyniosła 6,6% r/r i pozostała na poziomie z października. GUS zrewidował nieznacznie w górę wstępny szacunek, który wskazywał na spadek inflacji do 6,5% r/r. Korzystne procesy cenowe po stronie inflacji bazowej zostały w listopadzie zneutralizowane przez wzrost cen żywności i paliw.

EBC nie poszedł śladem Fed i utrzymał jastrzębią retorykę. W maratonie posiedzeń banków centralnych na podwyżkę stóp zdecydował się Bank Norwegii. BoE i SNB utrzymały stopy na niezmienionym poziomie. Dziś w centrum uwagi szczegółowe inflacyjne dane z Polski i wstępne PMI za grudzień w Europie.

Europejski Bank Centralny nie zmienił stóp procentowych (st. refinansowa: 4,50%, st. depozytowa: 4,0%). Prezes Ch.Lagarde podkreśliła, że Rada Prezesów w ogóle nie dyskutowała o perspektywie obniżek stóp. ...

Bilans płatniczy kontynuuje szybką poprawę. W październiku rachunek bieżący miał 2,036 mld EUR nadwyżki (PKO: 1,635, kons: 1,618). W ujęciu płynnego roku nadwyżka zwiększyła się do 0,8% PKB z 0,7% po wrześniu. Zapowiadane przez nas osiągnięcie 1% nadwyżki na koniec tego roku wydaje się niezagrożone.

Zgodnie z oczekiwaniami Rezerwa Federalna pozostawiła stopę fed funds bez zmian, w przedziale 5,25-5,50%. Mediana oczekiwań dotyczących stóp procentowych wyraźnie się obniżyła, w szczególności na rok 2024, z 5,1% we wrześniu do 4,6% obecnie, co implikuje na przyszły rok obniżki łącznie o 75pb. Dziś czeka nas maraton z bankami centralnymi – decyzje podejmą m.in. EBC, SNB, BoE i Norges Bank.