Makroekonomia

Indeksy PMI wskazują na hamowanie spadków aktywności w europejskim przemyśle, a w USA nawet na jej poprawę. Wczoraj w kraju poznaliśmy grudniowe dane o bezrobociu i podaży pieniądza M3 które zwiastują nadchodzące ożywienie gospodarcze. Główny punkt programu na dziś to wynik posiedzenia EBC, ale na drugim planie też będzie ciekawie z decyzją Norges Bank, niemieckim Ifo za styczeń oraz sporą porcją danych makro z USA, w tym wstępnym PKB za 4q23.

Dynamika agregatu monetarnego M3 w grudniu przyspieszyła do 8,5% r/r (PKO: 8,0% r/r, kons: 8,3% r/r) z 7,6% r/r w listopadzie, przebijając zarówno nasze jak i rynkowe oczekiwania. Wśród węższych miar pieniądza, dynamika agregatu M1 (gotówka + depozyty płatne na żądanie) odnotowała nieznaczny wzrost w ujęciu realnym, co stanowi kolejną oznakę ożywienia gospodarczego.

Deficyt sektora GG po 3q23 pogłębił się do 5,4% PKB. Na tle pozostałych państw UE Polska przesunęła się z grona fiskalnych prymusów w kierunku fiskalnych średniaków. Dług publiczny w 3q23 wzrósł do 48,7% PKB. Spadek w styczniu wstępnego wskaźnika zaufania konsumentów w strefie euro.

Komplet miesięcznych danych za 4q23 (sprzedaż, produkcja przemysłowa i budowlana) potwierdza, że wzrost gospodarczy pod koniec 2023 przyspieszył do ok. 1,5% r/r wobec 0,5% r/r w 3q23. Ostateczny wynik PKB w 4q23 zależy jednak od nieobserwowanego z częstotliwością miesięczną sektora usługowego.

Sprzedaż detaliczna w grudniu ponownie zaskoczyła negatywnie i spadła o 2,3% r/r, po spadku o 0,3% r/r w listopadzie. Dane za grudzień potwierdzają, że w tym roku przedświąteczny boom zakupowy był słabszy niż zazwyczaj – w grudniu realna sprzedaż zwiększyła się o 11% m/m, podczas gdy średnio w okresie 2015-2023 rosła o 16,8% m/m.