Analizy sektorowe

Nastroje w krajowych firmach są minorowe. W 3q24 zanotowano wyraźny spadek rentowności, a w ciągu 4q24 pogorszyły się oczekiwania co do najbliższej przyszłości. Najtrudniejsza sytuacja panuje w branżach przemysłowych. Wiele z nich notuje spadki przychodów w relacji rocznej, a rentowność utrzymuje się poniżej historycznych średnich. W branżach usługowych sytuacja jest znacznie lepsza, choć wzrastającym przychodom nierzadko towarzyszą nieco niższe marże. Uwagę zwraca powrót do dodatniej dynamiki rocznej przychodów w handlu i części branż TSL.

3q24 zakończył okres wielomiesięcznych spadków cen na rynkach rolnych. Światowy indeks cen żywności FAO we wrześniu 2024 wzrósł po raz pierwszy w relacji rocznej od listopada 2022. Ożywienie widoczne jest przede wszystkim na rynku mleka, a szczególną uwagę zwracają rekordowo wysokie ceny tłuszczów mlecznych. Ograniczenia w krajowej podaży przekładają się na wyraźne wzrosty notowań cen owoców, m.in. jabłek. Mniej komfortowe bilanse w zakresie zbóż na świecie pozwalają oczekiwać wzrostów cen ziarna w 1h25.

Obserwowane na poziomie makro ożywienie gospodarki w 2q24 nie znalazło jeszcze odzwierciedlenia w wynikach finansowych firm. Najgorsza nadal jest sytuacja w branżach przemysłowych. Powoli zwiększa się jednak liczba branż notujących poprawę wyników. Interesująca sytuacja występuje w handlu, gdzie lepsze nastroje konsumentów nie znalazły potwierdzenia w wynikach firm, co mogło być efektem „wojny cenowej” oraz spadku cen zakupionych towarów.

Na części rynków rolnych, szczególnie zbóż, mleka oraz owoców, widoczne są sygnały presji po stronie podaży. W warunkach odradzającego się popytu konsumenckiego w Polsce i za granicą, oznacza to wzrastające prawdopodobieństwo podwyżek cen. Nadal zwiększa się natomiast krajowa produkcja mięsa wieprzowego i drobiowego, stąd na razie nie widzimy podwyżek cen w relacji rocznej, choć ich perspektywa też wydaje się coraz bliższa. Możliwa jest poprawa sytuacji branży przetwórstwa ryb, ze względu na uspokojenie po stronie cen surowca i coraz bardziej prawdopodobne ożywienie popytu.

Początek 2024 przyniósł dalsze spadki cen wielu surowców rolnych. Oceniamy, że ujemna roczna dynamika cen może utrzymać się do końca roku, choć widzimy szereg ryzyk pogodowych, które mogą częściowo odwrócić tę tendencję – np. kwietniowe przymrozki. Odbicie w konsumpcji może sprzyjać cenom surowców. Z uwagi na gorszą sytuację w rolnictwie wyraźnie zmniejszyły się zakupy maszyn rolniczych.