Kwartalnik Branżowy 3q24

Obserwowane na poziomie makro ożywienie gospodarki w 2q24 nie znalazło jeszcze odzwierciedlenia w wynikach finansowych firm. Najgorsza nadal jest sytuacja w branżach przemysłowych. Powoli zwiększa się jednak liczba branż notujących poprawę wyników. Interesująca sytuacja występuje w handlu, gdzie mimo wzrostu siły nabywczej konsumentów, wyniki się pogorszyły, co mogło być efektem „wojny cenowej” oraz spadku cen części zakupionych towarów.

W 2q24 przychody firm średnich i dużych były o 4,3% niższe niż rok wcześniej. Oznacza to czwarty kwartał z rzędu ujemnej dynamiki rocznej. Choć skala spadku w relacji rocznej była nieco mniejsza niż w 1q24 (-6,4% r/r), to nadal był to drugi najgłębszy spadek od pandemicznego 2q20. W największym stopniu przyczyniły się do tego duże spadki przychodów w energetyce, a następnie w handlu hurtowym i produkcji urządzeń elektrycznych.

Wprawdzie w 2q24 rentowność firm wzrosła, jednak nadal pozostawała niższa niż średnio w analogicznych kwartałach w poprzednich latach. Stopa zysku netto (ROS) wzrosła do 5,2% z 3,0% w 1q24, ale była niższa niż średnio w 2q w poprzednich pięciu latach (5,6%). Pozytywnym sygnałem jest nieco mniejsza liczba branż, które notowały pogorszenie rentowności. W 2q24 wśród działów PKD, dla których dostępne są dane, 53% zanotowało ujemną dynamikę roczną ROS, a w 1q24 takie branże stanowiły prawie 2/3 (64%).

Po raz kolejny najgorsza sytuacja występowała w branżach „surowcowych” oraz wśród producentów dóbr konsumpcyjnych trwałego użytku. W 2q24 przychody niższe co najmniej o 10% r/r zanotowały m.in.: energetyka, wydobycie węgla, produkcja urządzeń elektrycznych (m.in. AGD, baterie) oraz produkcja metali. Przychody handlu detalicznego były blisko 3% niższe, a handlu hurtowego blisko 6% niższe niż rok wcześniej. Ciekawie prezentuje się lista branż notujących wzrosty przychodów – do branż usług dla biznesu oraz „branż czasu wolnego” (HoReCa, zakwaterowanie, biura turystyczne, sport, rozrywka, kultura) w 2q24 dołączyły sprzedaż samochodów, przemysł chemiczny oraz produkcja pozostałych pojazdów.

Naszym zdaniem wyraźne odbicie inwestycji oraz produkcji przemysłowej przesuwa się na 2025. Wprawdzie poszerza się odsetek branż notujących lepsze wyniki, jednak nadal bardzo duża część firm przemysłowych sygnalizuje podwyższone o popyt, szczególnie zagraniczny. W krajach UE panuje pesymizm, a napięcia geopolityczne utrudniają planowanie. Napływ środków z KPO i innych funduszy unijnych, również następuje wolniej niż oczekiwano, a część firm w oczekiwaniu na ten impuls może odkładać inwestycje.