Makroekonomia

Prezes NBP, A.Glapiński, podtrzymał jastrzębią retorykę i ocenił, że nie ma obecnie żadnych przesłanek do zmiany stóp procentowych. Bank Anglii i Bank Czech obniżyły wczoraj stopy procentowe (o 25 pb.). Dziś w centrum uwagi znajdą się dane z amerykańskiego rynku pracy (NFP).

RPP utrzymała stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Tymczasem deficyt handlowy USA wzrósł do jednego z najwyższych poziomów w historii, podczas gdy rynek pracy nadal wykazuje odporność. Dodatkowo sektor usług w Stanach mierzy się z nowymi wyzwaniami – styczniowy indeks ISM zanotował spadek. Dziś uwaga rynków skierowana jest na decyzje Banku Anglii i Narodowego Banku Czech w sprawie stóp procentowych. Powszechnie oczekuje się obniżki o 25 pb, choć w przypadku Czech możliwe są niespodzianki, zwłaszcza w kontekście tamtejszej inflacji. W kraju z niecierpliwością wyczekujemy na konferencję prezesa NBP.

Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie, a decyzja była zgodna z oczekiwaniami. Stopa referencyjna NBP już 17. miesiąc z rzędu wynosi 5,75%. Uważamy, że obawy RPP o skalę i trwałość wzrostu inflacji w 2025 pozostają nadmierne, a spadek inflacji bazowej na koniec 2024 sugeruje, że proces dezinflacji postępuje. W naszej ocenie warunki wskazywane przez RPP jako niezbędne do rozpoczęcia obniżek stóp procentowych (prognozy wskazujące na trwały, monotoniczny spadek inflacji do celu) zostaną spełnione już w 2q25. Niemniej jednak wypowiedzi członków RPP wskazują, że dla większości z nich to lipcowa projekcja NBP będzie kluczowa dla dyskusji o obniżkach. Mamy nadzieję, że na jutrzejszej konferencji prasowej poznamy aktualne spojrzenie Rady. Niemniej jednak, jeśli retoryka Prezesa NBP nie zostanie złagodzona, to dokonamy rewizji prognozy obniżek stóp (pierwsza obniżka na posiedzeniu w lipcu, łączna skala cięć w 2025 wynosząca 75pb).

W Dzienniku opisujemy amerykański raport JOLTS z rynku pracy oraz dane o zamówieniach fabrycznych, a także polskie dane o kredytach mieszkaniowych w styczniu. Przytaczamy także decyzje Prezydenta USA mające wpływ na globalną sytuację makroekonomiczną. Dziś w centrum uwagi znajdzie się decyzja RPP (oczekiwany brak zmiany stóp procentowych), a także raport ADP z USA.

D.Trump zdecydował o wstrzymaniu wprowadzenia ceł na towary z Meksyku i Kanady na miesiąc. Wskaźnik PMI dla krajowego przetwórstwa w styczniu wzrósł do 48,8 pkt. z 48,2 pkt., przy wyraźnej poprawie perspektyw na kolejne 12 miesięcy. Dziś ciekawą publikacją będzie raport JOLTS dotyczący popytu na pracę w USA oraz dane o zamówieniach w amerykańskim przemyśle.