Makro Flash: Ożywienie inwestycyjne

Pobierz raport

• Produkcja przemysłowa w lipcu wzrosła o 2,9% r/r po spadku o 0,4% r/r w czerwcu. Był to wynik powyżej oczekiwań rynku i naszej optymistycznej prognozy (kons.: 1,6% r/r, PKOe: 2,0% r/r). Po odsezonowaniu przez GUS produkcja zwiększyła się o 0,9% m/m. Produkcja budowlano-montażowa wzrosła o 0,6% r/r (kons. i PKOe: 1,4% r/r), choć w ujęciu m/m spadła o 0,6% (sa), co potwierdza, że sektor nie wszedł w strefę pełnego ożywienia. Dane sygnalizują odwrócenie tendencji stagnacyjnych w przemyśle, choć poprawa pozostaje nierównomierna.
• W lipcu produkcja wzrosła w 17 z 34 działów przemysłu, poprawa objęła połowę branż stanowiących 66,6% sektora. Najlepiej wypadła produkcja dóbr inwestycyjnych (11,8% r/r), wspierana przez motoryzację (11,6% r/r). Solidne wyniki odnotowała też produkcja maszyn i urządzeń (5,6% r/r), a dodatni wkład wniósł sektor pozostałego sprzętu transportowego (2,9% r/r). W produkcji dóbr pośrednich (1,3% r/r) liderem była branża metalurgiczna (3,5% r/r), umiarkowanie rosła produkcja wyrobów z gumy i tworzyw sztucznych, natomiast spadała aktywność branży chemicznej. W przypadku konsumpcyjnych dóbr nietrwałych silnie rosła produkcja artykułów spożywczych (7,8% r/r), wspierana popytem krajowym, podczas gdy produkcja napojów, odzieży i tekstyliów wyraźnie spadała. Produkcja energii obniżyła się (-8,9% r/r), odzwierciedlając słabość energochłonnych gałęzi przemysłu. W branżach eksportowych prym wiodła motoryzacja, przy spadkach produkcji urządzeń elektrycznych (-1,0% r/r) oraz elektronicznych i optycznych (-3,6% r/r).
• Dynamika cen producentów (PPI) w lipcu utrzymały się w obszarze deflacyjnym, chociaż spadki cen wyhamowały do -1,2% r/r z -1,5% r/r w czerwcu. W ujęciu miesięcznym ceny obniżyły się o 0,1%, głównie w sektorze tworzyw sztucznych, artykułów spożywczych i metali.
• Aktywność budowlano-montażowa była niejednorodna. Silny wzrost zanotowano w robotach specjalistycznych (9,5% r/r), natomiast spadki dotyczyły inżynierii lądowej i wodnej (–3,4% r/r) oraz wznoszenia budynków (–1,3% r/r). W ujęciu rodzajowym rosła wartość robót inwestycyjnych (4,1% r/r), a spadała remontowych (–6,2% r/r). Choć sektor budowlany mierzy się z ograniczeniami, dynamika robót specjalistycznych sugeruje początek cyklu inwestycyjnego.
• Lipcowe dane sygnalizują ożywienie w przemyśle związane z odbudową aktywności inwestycyjnej w gospodarce. Struktura wzrostu pozostaje jednak niejednolita przy zauważalnej słabości sektora dóbr pośrednich i energetycznych. Rosnąca aktywność inwestycyjną widać też w danych z budownictwa. 3q25 w gospodarce zaczyna się korzystnie. Wsparciem dla przetwórstwa pozostanie ożywienie gospodarcze w UE, środki z KPO i funduszy strukturalnych oraz inwestycje w transformację energetyczną. Motorem popytu będą też wydatki obronne i projekty infrastrukturalne. Czynnikiem ryzyka pozostaje presja kosztowa (płace, regulacje klimatyczne) oraz wyzwania eksportowe związane z mocnym złotym i napięciami handlowymi.