Makroekonomia

Popandemiczne ożywienie w światowej gospodarce trwa, ale wytraca impet. Powszechne na początku roku przekonanie o wszechogarniającej reflacji ustępuje obawom o stagflację. Ograniczenia podażowe (czynnik ryzyka, na który zwracaliśmy uwagę w poprzedniej edycji Kwartalnika; tym razem więcej na ten temat w sekcji specjalnej) i wzrost kosztów tłumią odbudowę aktywności, a jednocześnie narasta inflacyjna fala.

Trwa silne odbicie światowej gospodarki, ale na jego drodze stoją „wąskie gardła” i ryzyko kolejnych fal pandemii. Nadal przewidujemy, że najbliższe 6-8 kwartałów to okres boomu w krajowej gospodarce, napędzanego przez wszystkie trzy silniki wzrostu: eksport, konsumpcję prywatną i inwestycje. Ceną szybkiego ożywienia jest wysoka inflacja. Szybka odbudowa aktywności gospodarczej, wysoka inflacja i wpłata zysku NBP sprawiają, że sytuacja budżetu państwa jest komfortowa. Oczekiwania rynkowe zapowiadają rewolucję w krajowej polityce pieniężnej, ale bank centralny wyraźnie preferuje ewolucję.

Perspektywy globalnej gospodarki poprawiają się i realizuje się reflacyjny scenariusz. Ożywienie na świecie sprzyja polskiej gospodarce napędzanej w dużej mierze przez eksport. W materiale przedstawiamy nasze prognozy dla Polski na najbliższe kwartały.

Za nami 10 najlepszych lat w gospodarczej historii Polski. Co przed nami? Podsumowujemy krótko „złotą erę” i próbujemy wskazać ważne trendy, zjawiska i wyzwania nowej dekady.

Globalna gospodarka minęła ostry zakręt (żywiołowe odbicie latem po głębokiej recesji w 2q20), ale przed nią kolejny wiraż (druga fala pandemii w sezonie jesienno-zimowym). Lepsze przygotowanie systemów ochrony zdrowia oznacza jednak, że prawdopodobieństwo najczarniejszego gospodarczo scenariusza - kolejnych ogólnokrajowych lockdownów – jest ograniczone.