Makroekonomia

Prezes NBP stwierdził, że nie można wykluczyć, że sytuacja gospodarcza rozwinie się w takim kierunku, iż dyskusja o dostosowaniu polityki pieniężnej będzie zasadna wcześniej niż w 2026, gdy będzie pewność, że inflacja osiągnie szczyt, a prognozy pokażą, że obniża się trwale w kierunku celu. Dziś w centrum zainteresowania globalnie znajdzie się protokół z ostatniego posiedzenia FOMC a w kraju dane o produkcji przemysłowej oraz rynku pracy.

Dziś decyzję w sprawie stóp procentowych podejmą dziś szwedzki Riksbank i Bank Turcji. W przypadku Riksbanku rynek wycenia obniżkę o 25pb, my natomiast uważamy, że cykl obniżek rozpocznie się we wrześniu. Z kolei Bank Turcji najprawdopodobniej pozostawi stopy procentowe bez zmian. W USA uwagę przyciągną konwencja Partii Demokratycznej w Chicago oraz wypowiedzi głosujących członków FOMC.

W tym tygodniu w centrum zainteresowania znajdzie sią amerykańska polityka i rozpoczynająca się dzisiaj konwencja Partii Demokratycznej w Chicago (z kulminacyjnym wystąpieniem K. Harris w czwartek) oraz polityka pieniężna i jak zawsze wyczekiwana konwencja bankierów centralnych w Jackson Hole. Wśród danych warto zwrócić uwagę na sierpniowe indeksy koniunktury przemysłowej ze strefy euro i USA. W kraju uwagę przyciągną dane o aktywności gospodarczej w lipcu.

Dane z Polski wskazały na przyspieszenie wzrostu PKB w 2q24 do 3,2% r/r oraz wskazały na szczegóły stojące za wzrostem inflacji w lipcu do 4,2% r/r. Dla globalnych rynków kluczowe były jednak dane z USA - potwierdzenie dalszej dezinflacji CPI w lipcu oraz mniej od oczekiwań wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. Z kolei w Chinach wiele wskazuje na kontynuację marazmu gospodarczego.

Inflacja CPI w lipcu wzrosła do 4,2% z 2,6% r/r w czerwcu, zgodnie z szybkim szacunkiem GUS. Za 1,4pp z 1,6pp zmiany inflacji odpowiadało częściowe odmrożenie cen energii, a za resztę wzrost cen żywności i napojów. Inflacja bazowa wyniosła wg naszego szacunku 3,6-3,7% r/r wobec 3,6% r/r w czerwcu.