Makroekonomia

Sprzedaż detaliczna w lutym rozczarowała, obniżając się o 0,5% r/r, wbrew powszechnym oczekiwaniom na wzrost. Sprzedaż wyraźnie spowolniła względem stycznia, gdy wzrosła o 4,9% r/r (dane zrewidowane z 4,8% r/r), co jednak nie koresponduje z kształtowaniem się realnego wzrostu płac. Naszym zdaniem dane nie wykluczają solidnej konsumpcji w 1q25, choć wpisują się w oczekiwane przez nas spowolnienie jej wzrostu.

W tym tygodniu w centrum uwagi rynków znajdzie się publikacja lutowego deflatora PCE z USA. Dziś warto zwrócić uwagę na marcowe indeksy PMI z głównych gospodarek, które mogą pokazać kontynuację poprawy koniunktury w Europie i jej pogorszenie w USA. W kraju poznamy sprzedaż detaliczną i podaż pieniądza M3 za luty.

Set of monthly data from Poland for February align with our long-standing view that developments on the labour market should support disinflation this year, justifying rate cuts. Monetary policy will be in the spotlight next week. CNB will decide on interest rates on Wednesday, and we expect no change in the Czech monetary policy parameters. While a cut in Czechia cannot be entirely ruled out, any change in rates seems out of the question in Hungary.

Pierwszy astronomiczny dzień wiosny przyniósł słabe dane o aktywności w przemyśle i budowlance w lutym oraz spadku dynamiki wynagrodzeń, co jak wskazuje I.Dąbrowski (RPP) oznacza wygasanie presji inflacyjnej. BoE i Riksbank utrzymali stopy procentowe, natomiast stopy obniżył szwajcarski SNB. Istotną poprawą wykazał się sektor nieruchomości w USA.

Produkcja przemysłowa w lutym spadła o 2,0% po spadku o 0,9% r/r w styczniu, a dane były gorsze od oczekiwań (kons.: -1,0% r/r, PKOe: -0,5% r/r). W lutym przemysłowi nie sprzyjał kalendarz (-1 dzień roboczy r/r), co częściowo tłumaczy słabe wyniki. Poziom odsezonowanej produkcji nie zmienił się istotnie (spadek o 0,2% m/m i wzrost o 0,1% r/r), co wskazuje, że przemysł pozostaje w letargu. Produkcja budowlana też rozczarowała – w lutym była w stagnacji (0,0% r/r) po wzroście o 4,3% r/r w styczniu i oczekiwaniach poprawy (kons.: 2,3% r/r, PKOe: 2,8% r/r).