Makro Flash: Presja płacowa gaśnie

Pobierz raport z wykresami

• Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w sierpniu wyniosło 9259,54 PLN i wzrosło o 5,6% r/r, wyraźnie słabiej od prognoz (kons.: 6,6% r/r, PKOe: 6,5% r/r), wobec 6,8% r/r w lipcu. Realna dynamika wynagrodzeń obniżyła się do 2,1% r/r. Był to najniższy wzrost w 2026, zbliżony do notowanego w kwietniu. Przeciętne zatrudnienie wyniosło 6367,8 tys. etatów i spadło o 0,8% r/r, zgodnie z oczekiwaniami i w takim samym tempie jak w lipcu.
• Wynagrodzenia wróciły do trendu hamowania po silnym wzroście w lipcu, podbijanym przez dodatkowe wypłaty. W ujęciu m/m przeciętna płaca obniżyła się o 2,6%, a jej impet (% m/m saar) stabilizuje się. Hamowanie było widoczne w większości branż. Wynagrodzenia w górnictwie spadły o 1,7% r/r (vs +22,0% r/r w lipcu), a w pozostałych usługach obniżyły się o 0,9% r/r. Relatywnie wysoką dynamikę utrzymały działalność profesjonalna, naukowa i techniczna (7,4% r/r), IT (7,1% r/r) oraz obsługa rynku nieruchomości (7,0% r/r). W energetyce wynagrodzenia wzrosły o 8,9% r/r, ale spadły o 6,9% m/m, co również wskazuje na wygasanie efektu wcześniejszych wypłat specjalnych.
• Przeciętne zatrudnienie obniżyło się w sierpniu o ok. 13 tys. etatów, tj. o 0,2% m/m. Najgłębszy spadek odnotowano w górnictwie, gdzie zatrudnienie zmniejszyło się o 9,1% r/r. Liczba etatów spadała także w działalności profesjonalnej, naukowej i technicznej (−2,1% r/r), energetyce (−2,0% r/r) oraz przetwórstwie przemysłowym (−1,3% r/r). Wzrost zatrudnienia koncentrował się w pozostałych usługach (13,9% r/r), gospodarowaniu ściekami i odpadami (3,7% r/r) oraz HoReCa (2,0% r/r). Jednoczesny wzrost produkcji i spadek zatrudnienia w przemyśle może wskazywać na poprawę wydajności, w tym związaną z postępującą automatyzacją. Struktura zmian pokazuje również stopniowe przesuwanie zatrudnienia w kierunku usług.
• Dane potwierdzają stopniowe schłodzenie presji płacowej bez oznak gwałtownego pogorszenia sytuacji na rynku pracy. Realne wynagrodzenia nadal wspierają konsumpcję, ale impuls dochodowy jest słabszy niż w poprzednich kwartałach. Powrót dynamiki wynagrodzeń do trendu spadkowego ogranicza ryzyko wtórnej presji inflacyjnej. Jest to korzystny sygnał dla RPP, ponieważ stabilizacja dynamiki płac była wskazywana przez Prezesa NBP jako jeden z warunków obniżek stóp w 2027. W kolejnych miesiącach oczekujemy stabilizacji dynamiki wynagrodzeń oraz utrzymania słabego popytu na pracę.