Makro Flash: Koniec wakacji w nowym samochodzie?

Pobierz pełen raport z wykresami

• Sprzedaż detaliczna w sierpniu wzrosła w ujęciu realnym o 3,8% r/r, podobnie jak w lipcu (3,9% r/r) i zgodnie z naszą prognozą, chociaż nieco słabiej od konsensusu (4,5% r/r). W ujęciu nominalnym wzrost sprzedaży przyspieszył do 6,4% r/r z 5,3% r/r, a implikowany „deflator” wzrósł do 2,6% r/r z 1,4% r/r, w ślad za drożejącymi paliwami.
• W sierpniu najsilniej w ujęciu r/r rosła sprzedaż samochodów (11,7%), w kategoriach pozostałe (11,1%) oraz mebli, rtv, agd (10,6%). Silna sprzedaż dóbr trwałych wskazuje na utrzymywanie się optymistycznych nastrojów konsumentów. Sprzedaż kosmetyków i leków lekko wyhamowała, do 6,2% r/r, jednak sprzedaż gazet i książek wzrosła o 2,7% r/r po tym jak w ubiegłym miesiącu obniżyła się o 1,2% r/r. Już drugi miesiąc z rzędu spadała sprzedaż odzieży (−2,7% r/r) i była to jedyna główna kategoria z ujemną dynamiką w sierpniu, co uznajemy za dobry wynik, biorąc pod uwagę niezbyt sprzyjający kalendarz (w tym roku dzień wolny 15 sierpnia wypadł w istotną dla handlu detalicznego sobotę).
• Po miesiącu przerwy, w sierpniu powrócił realny wzrost sprzedaży paliw, która zwiększyła się o 1,1% r/r. Duża zmienność sprzedaży paliw w ostatnim czasie jest konsekwencją obowiązywania programu CPN – rząd przywrócił go na dwa ostatnie tygodnie sierpnia, co spowodowało wzmożone zakupy pod koniec miesiąca (por. wykres na marginesie).
• W naszej ocenie kondycja finansowa konsumentów pozostaje dobra, chociaż fundamenty do wzrostu wydatków uległy ostatnio osłabieniu. W szczególności, realny wzrost wynagrodzeń systematycznie hamuje. Siła nabywcza przeciętnej pensji w sektorze przedsiębiorstw zwiększyła się w sierpniu o 2,2% r/r, podobnie jak w kwietniu i najsłabiej od września 2023. Buforem, który pozwoli utrzymać dynamikę konsumpcji pomimo słabszej dynamiki dochodów, jest odbudowany w ostatnim czasie zasób oszczędności. W badaniach koniunktury konsumenci nadal korzystnie oceniają możliwość dokonywania ważnych zakupów, pogorszyła się natomiast możliwość oszczędzania. Jednocześnie, obserwujemy dalszą zmianę preferencji konsumentów i silniejszy wzrost wydatków na usługi.