Makro Flash: Lipcowe pogłoski o śmierci budownictwa były mocno przesadzone

Pobierz pełen raport z wykresami

• Produkcja budowlano-montażowa w sierpniu odrobiła straty po słabym lipcu. W minionym miesiącu wzrosła o 6,7% r/r (kons. 6,5% r/r, PKOe.: 4,5% r/r) po spadku o 2,5% r/r w lipcu. Dynamika roczna była najwyższa od grudnia 2023 – to efekt przesunięcia rozliczeń części projektów między lipcem a sierpniem.
• Produkcja w inżynierii lądowej i wodnej w sierpniu wzrosła o 29% r/r, najsilniej od początku 2019, przy podwyższonej wahliwości w ostatnich miesiącach (w lipcu −0,1% r/r, w czerwcu +18,7% r/r). To właśnie tu efekt nieregularności w rozliczeniach projektów (sygnalizowany przez GUS jako jedna z przyczyn słabości danych za lipiec) mógł być najsilniejszy. Częściowo mogło to też wynikać z niskiej zeszłorocznej bazy (sierpień 2025 był relatywnie słaby) oraz rozliczeń związanych z oficjalnym zakończeniem części projektów z KPO. W ujęciu sektorowym mocny wzrost w tej kategorii to głównie efekt inwestycji kolejowych (wg GUS w 1h26 produkcja w segmencie dróg szynowych wzrosła o 69,9% r/r po spadku w segmencie drogowym o 4,6% r/r) i w mniejszym stopniu również budowy sieci energetycznych i wodno-kanalizacyjnych. Segment budowy budynków odnotował z kolei spadek produkcji o 19,6% r/r, najsilniejszy od grudnia 2024. Trudno wskazać przyczyny tak głębokiego załamania, więc zakładamy, że jest to w dużej mierze efekt jednorazowy, mogący wynikać z przesunięć rozliczeń między miesiącami. Wskaźniki z rynku mieszkaniowego w sierpniu wręcz nieco się poprawiły – pozwoleń na budowę przybyło o 7% r/r, rozpoczętych budów o 17% r/r, a mieszkań oddanych do użytku o 13,2% r/r. Dynamika robót specjalistycznych wyniosła 4,1% r/r, po dwóch miesiącach spadków o ok. 6% r/r.
• Dynamika prac inwestycyjnych przyspieszyła do 19,3% r/r, a skala spadku prac remontowych wyhamowała do −20,8% r/r. Ta rozbieżność sugeruje, że prace budowlane w znacznym stopniu obejmują wznoszenie nowych lub rozbudowę obiektów, a nie odtworzenie/remonty/naprawy już istniejących budowli.
• W ujęciu geograficznym w okresie styczeń-sierpień 2026 istotnie rosła produkcja sprzedana budownictwa w województwach łódzkim, małopolskim i dolnośląskim, a dwucyfrowe spadki dotyczyły pomorskiego i podlaskiego.
• Ceny produkcji budowlano-montażowej w sierpniu wzrosły o 6,2% r/r wobec 6,0% r/r w lipcu, w najsilniejszym tempie od maja 2025. Szok naftowy stopniowo przekłada się na wyższe koszty w budownictwie mierzone przez GUS.
• Sierpniowe dane z budownictwa pozwoliły na rozwianie części obaw związanych ze słabą kondycją sektora, ale nie dają powodów do hurraoptymizmu. Według nas dane wpisują się w scenariusz stopniowego, ale zróżnicowanego ożywienia – mocnego w segmencie kolejowym, energetycznym oraz (w mniejszym stopniu) modernizacji parków przemysłowych. Czynnikami ryzyka pozostają ograniczone (w 1h26) nakłady inwestycyjne samorządów, potencjalny wzrost kosztów robót oraz ryzyko spiętrzenia szeregu projektów infrastrukturalnych przy relatywnie ograniczonych zdolnościach produkcyjnych sektora.