Makroekonomia

Podaż pieniądza M3 w styczniu wzrosła o 7,7% r/r, a jej dynamika wyhamowała nieco silniej od oczekiwań (kons.: 7,9% r/r, PKOe: 8,0% r/r) z 8,5% r/r w grudniu. W styczniu nieco zmniejszył się istotny w poprzednich miesiącach wkład sektora publicznego w kreację pieniądza. Drugi miesiąc z rzędu neutralny wpływ na agregat M3 miała akcja kredytowa – to zmiana in plus po ośmiu miesiącach z rzędu negatywnego oddziaływania na M3.

Sprzedaż detaliczna w styczniu zaskoczyła pozytywnie i wzrosła w ujęciu realnym o 3,0% r/r (PKO: 0,9% r/r, kons: 1,4% r/r) po spadku o 2,3% r/r w grudniu. Styczniowe dane o sprzedaży wpisują się w oczekiwane przez nas solidne ożywienie konsumpcji w 2024. Po rozczarowujących wynikach z listopada i grudnia, początek roku pokazał, że sprzedaż wraca do wzrostów pomimo odbudowy oszczędności.

Luty przyniósł nieoczekiwany przystanek na drodze do poprawy nastrojów konsumentów. W dodatku wbrew wszelkim oczekiwaniom budownictwo rozpoczęło nowy rok od ograniczenia aktywności. Natomiast lekka poprawa koniunktury konsumenckiej wystąpiła w strefie euro.

Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w styczniu wzrosło w ujęciu realnym o ponad 8% r/r - w tempie nienotowanym od 2007. Skala wzrostu produkcji przemysłowej była słabsza od oczekiwań, głównie ze względu na wyhamowanie wcześniejszych wzrostów produkcji w zmiennej energetyce. Dziś w kraju poznamy styczniowe dane z sektora budowlanego oraz koniunkturę konsumencką za luty, a globalnie kluczowym wydarzeniem będzie publikacja minutes Fed.

Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w styczniu 2024 wzrosło o 12,8% r/r (vs 9,6% r/r w grudniu 2023) i wyniosło 7768,35 PLN. Skala wzrostu okazała się wyższa niż oczekiwano. Solidny wzrost płac w styczniu był napędzany przede wszystkim wzrostem płacy minimalnej o 21,5% r/r. Przeciętne zatrudnienie w styczniu spadło o 0,2%r/r, a skala jego redukcji była nieco mniejsza niż zakładaliśmy.