Makroekonomia

Pojawiają się pierwsze sygnały możliwej deeskalacji wojny z Iranem. D.Trump poinformował o konstruktywnych rozmowach jego administracji z Iranem, choć Teheran temu zaprzecza. Jednocześnie USA i Izrael kontynuują ataki rakietowe, co podtrzymuje dysonans na rynkach. Z danych krajowych: w 4q25 wzrosły inwestycje dużych firm, które poprawiły też wyniki finansowe. Sprzedaż detaliczna w lutym zwiększyła się o 5,0% r/r. Dziś w centrum uwagi pozostaną wydarzenia na Bliskim Wschodzie oraz wstępne PMI za marzec z głównych gospodarek.

Podaż pieniądza M3 w lutym wzrosła o 10,6% r/r, istotnie silniej od oczekiwań i wyniku ze stycznia (w obu przypadkach 10,0% r/r). Tegoroczne dane są bardzo wahliwe, a ich porównywalność z ubiegłorocznymi jest zaburzona przez zmiany metodyczne. Dynamika kredytów konsumpcyjnych pobiła kolejny rekord – wyniosła 8,6% r/r, najwyżej od 2019. Ożywienie kontynuowane było też na rynku mieszkaniowym. Kredyt dla przedsiębiorstw wzrósł o 9,7% r/r.

Sprzedaż detaliczna w lutym wzrosła w ujęciu realnym o 5,0% r/r, co oznacza przyspieszenie względem 4,4% odnotowanych w styczniu. Jego skala była jednak mniejsza od oczekiwań (PKO: 6,1%; kons: 5,9%). W ujęciu nominalnym sprzedaż zwiększyła się o 4,3% r/r, a deflator sprzedaży detalicznej był ujemny już czwarty miesiąc z rzędu.

W 4q25 przychody przedsiębiorstw zatrudniających powyżej 49 osób były o 3,0% wyższe niż rok wcześniej. Tempo wzrostu kosztów było wolniejsze (+2,5% r/r), co pozytywnie odbiło się na wynikach finansowych. Wynik netto wyniósł 51,7 mld zł (+24,0% r/r), a jego relacja do PKB delikatnie wzrosła. Inwestycje przedsiębiorstw 49+ w 4q25 wzrosły o 11,9% r/r wobec 3,3% r/r w 3q25, potwierdzając przyspieszenie ożywienia w całej 2h25.

Szef Międzynarodowej Agencji Energetycznej ocenił obecny konflikt na Bliskim Wschodzie jako „największe globalne zagrożenie dla bezpieczeństwa energetycznego w historii”, którego skali nie doceniają politycy i rynki finansowe. W bieżącym tygodniu dalszy przebieg konfliktu w Zatoce Perskiej pozostanie kluczowym czynnikiem kształtującym rynkowe trendy. Ze sfery makro ciekawe będą jutrzejsze publikacje wstępnych PMI za marzec w strefie euro i USA, oraz środowe Ifo z Niemiec, które pokażą jak niepewność i rosnące ceny energii wpływają na sektor przedsiębiorstw. W kraju dziś poznamy sprzedaż detaliczną za luty.