Makro Flash: Lekka odwilż w lutowych danych o sprzedaży

Pobierz raport

• Sprzedaż detaliczna w lutym wzrosła w ujęciu realnym o 5,0% r/r, co oznacza przyspieszenie względem 4,4% odnotowanych w styczniu. Jego skala była jednak mniejsza od oczekiwań (PKO: 6,1%; kons: 5,9%). W ujęciu nominalnym sprzedaż zwiększyła się o 4,3% r/r, a deflator sprzedaży detalicznej był ujemny już czwarty miesiąc z rzędu.
• Przyspieszenie sprzedaży, w porównaniu z poprzednim miesiącem, to zasługa powrotu do wzrostów sprzedaży samochodów (+2,7% r/r wobec -4,5% r/r w styczniu), szybszego wzrostu cen paliw (+10,2% r/r vs 4,7% r/r) oraz silniejszego wzrostu sprzedaży w kategorii pozostałe. Słaby styczeń w sprzedaży samochodów był wynikiem zmian w amortyzacji, które weszły w życie od 2026. Słabiej niż przed miesiącem rosła z kolei sprzedaż odzieży (+0,8% r/r vs +17,2% r/r), co można wiązać z przesunięciem wydatków na styczeń, ze względu na silny atak zimy na początku roku. W ujęciu r/r spadała jedynie sprzedaż w kategorii prasa, książki i pozostała sprzedaż w niewyspecjalizowanych sklepach, która obniżyła się o 9,3% r/r po wzroście o 8,3% r/r przed miesiącem. Nieco słabiej niż w lutym rosła sprzedaż mebli, rtv i agd (+7,2% r/r, wobec +10,5% r/r).
• Jednocześnie obserwujemy kontynuację zmian strukturalnych w wydatkach konsumentów. W lutym udział sprzedaży przez Internet w sprzedaży „ogółem” zwiększył się w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku z 9,0% do 9,3%. Wydatki kartowe klientów PKO Banku Polskiego sugerują, że na początku bieżącego roku wydatki konsumentów na usługi, pomimo hamowania, nadal rosły szybciej niż wydatki na towary.
• W naszej ocenie luty był najpewniej ostatnim miesiącem z ujemnym deflatorem sprzedaży detalicznej. Gwałtowny wzrost cen paliw na stacjach benzynowych (do tej pory w marcu o ponad 20%), podbije dynamikę cen detalicznych. Na początku miesiąca na stacjach benzynowych obserwowaliśmy wzmożone zakupy paliw (podobne do tych obserwowanych po ataku Rosji na Ukrainę), co może przejściowo podbić sprzedaż w marcu.
• W dłuższym okresie wzrost cen paliw jest jednak niekorzystny dla dynamiki wydatków konsumenckich. Uważamy jednak, że konsumpcja ma solidne podstawy do wzrostu – nawet przy niesprzyjających scenariuszach inflacyjnych nominalny wzrost wynagrodzeń będzie silniejszy od inflacji, konsumenci dysponują też solidną poduszką oszczędności, która sprawi, że ubytek konsumpcji będzie mniejszy, niż ubytek realnych dochodów. Niemniej jednak w najbliższym czasie zrewidujemy w dół naszą prognozę zakładająca realny wzrost konsumpcji o 3,4% w tym roku.