Makroekonomia

Podczas spotkania w Białym Domu prezydent D.Trump zasygnalizował chęć USA do zaangażowania się w gwarancje bezpieczeństwa Ukrainy, podobne do art. 5 NATO. W centrum uwagi pozostaną najpewniej dalsze ustalenia w zakresie rozmów pokojowych. Saldo handlowe strefy euro po czerwcu wyniosło 7 mld EUR i było wyraźnie niższe od oczekiwań. Najmocniej do spadku salda względem maja przyczyniło się obniżenie nadwyżki handlowej w sekcji produktów chemicznych i pokrewnych, która wcześniej była podbijana przez przezornościowe zakupy produktów farmaceutycznych przez amerykańskich importerów.

Globalnie najciekawsze w tym tygodniu będą negocjacje pokojowe w sprawie Ukrainy oraz sympozjum w Jackson Hole, a w danych makro wstępne indeksy PMI z Europy i USA za sierpień. W Polsce opublikowany zostanie zestaw danych makro za lipiec, który pozwoli ocenić kondycję polskiej gospodarki na początku 3q25.

Inflacja CPI w lipcu obniżyła się do 3,1% r/r z 4,1% r/r w czerwcu, potwierdzając szacunek flash. Poziom cen był o 0,3% wyższy względem poprzedniego miesiąca. Szacujemy, że inflacja bazowa obniżyła się do 3,3% r/r z 3,4% r/r w czerwcu. Oczekujemy, że po silnym, skokowym spadku inflacja do końca roku będzie kształtować się w okolicach 3% r/r.

Polska gospodarka rosła w 2q25 zgodnie z planem, a bilans płatniczy przyniósł bardzo pozytywną niespodziankę. W USA zostanie dziś opublikowana inflacja PPI w lipcu, która zgodnie z oczekiwaniami ma wzrosnąć do 2,5% r/r z 2,3% r/r w czerwcu, za co (przynajmniej częściowo) mogą odpowiadać cła. Ponadto poznamy cotygodniowe dane o wnioskach o zasiłek dla osób bezrobotnych.

Rachunek obrotów bieżących (CAB) w czerwcu odnotował nadwyżkę 651 mln EUR, zdecydowanie przebijając oczekiwania, zakładające ponad 1 mld EUR deficytu wobec deficytu 1,8 mld EUR w maju. W ujęciu 12-miesięcznym deficyt CAB nieznacznie się zmniejszył – do 0,9% PKB z 1,0% PKB po maju. Eksport towarów kontynuuje wzrosty, natomiast import jest słabszy od oczekiwań.