Makroekonomia

Europejski Bank Centralny, zgodnie z oczekiwaniami, podniósł stopy procentowe o 25pb, w tym refinansową do 4,25% oraz depozytową do 3,75%. Decyzja zapadła jednogłośnie. Dodatkowo Bank dokonał zmiany oprocentowania rezerwy obowiązkowej, obniżając je do 0%.

Podaż pieniądza M3 w czerwcu wzrosła o 7,9% r/r (kons.: 7,6% r/r, PKOe: 8,0% r/r) wobec 7,1% r/r w maju. Wzrost wynikał z efektu niskiej zeszłorocznej bazy. Wolumen złotowych kredytów hipotecznych wzrósł m/m, co nastąpiło po raz pierwszy od marca 2022.

Monthly economic activity indicators for April-June confirm that GDP in 2q23 declined in y/y terms for the second quarter in a row, amid deepening consumer recession, moderate growth of fixed investment and resilient exports. At the same time, the most recent data for June suggest that the Polish economy has turned the corner and enters a recovery path, to be driven mostly by a rebound in consumption.

Sprzedaż detaliczna w czerwcu obniżyła się realnie o -4,7% r/r (PKO i kons.: -5,0% r/r). Tym samym spadek sprzedaży hamował już drugi miesiąc z rzędu, co jest zasługą obniżającego się i jednocyfrowego deflatora (według naszego szacunku 7,1%), a także pierwszego od 10 miesięcy wzrostu płac w sektorze przedsiębiorstw w ujęciu realnym (0,4% r/r). Według GUS po wyeliminowaniu czynników sezonowych sprzedaż wzrosła 0,6% m/m. Nasze odsezonowanie wskazuje raczej na nieznaczny spadek m/m. Nominalna dynamika sprzedaży nieco przyspieszyła, do 2,1% r/r z 1,8% r/r w maju.

Rynki akcji w Europie, a potem w USA, rosły wczoraj na fali optymizmu wywołanego przez silniejszy od oczekiwań spadek brytyjskiej inflacji, która jest najniższa od 15 miesięcy. Nastrojów nie popsuły gorsze od oczekiwań wyniki amerykańskich banków, w tym fatalny rezultat Goldman Sachs. Coraz powszechniejsza wiara w szybkie zakończenie cyklu podwyżek stóp procentowych Fed wspierała rynek obligacji.