Dziennik Ekonomiczny: Silny wzrost sprzedaży, nie tylko za sprawą Wielkanocy

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Początek tygodnia przyniósł wzrosty amerykańskich kontraktów na indeksy (giełdy były zamknięte ze względu na Dzień Pamięci) oraz indeksów akcyjnych na europejskich giełdach m.in. w związku z odsunięciem w czasie wprowadzenia przez USA 50% ceł na import z UE. Euro nieznacznie umocniło się względem dolara, natomiast złoty zyskiwał względem głównych walut – kurs EURPLN obniżył się do 4,24, zaś USDPLN poniżej 3,73. Rentowności krajowych obligacji nieznacznie wzrosły na krótszym końcu i obniżyły się na dłuższym końcu krzywej.
• W USA najważniejszą publikacją będzie dziś indeks zaufania konsumentów Conference Board za maj. Rynkowy konsensus zakłada minimalny wzrost wskaźnika względem kwietnia, do 87 pkt. (+1 pkt.) – nie zmienia to jednak faktu, że nastroje konsumentów w Stanach pozostają słabe. Jeszcze w 4q24 indeks Conference Board wynosił średnio 110,6 pkt. Dziś poznamy także dane o cenach nieruchomości w marcu oraz wstępne dane o zamówieniach na dobra trwałe w kwietniu.
• W strefie euro skupimy się na wskaźniku koniunktury ESI w maju oraz rewizji wskaźnika koniunktury konsumenckiej. Wskaźnik ESI, będący obecnie na poziomie najniższym w 2025, może nieznacznie wzrosnąć, zaś dane o koniunkturze konsumenckiej najpewniej potwierdzą jej poprawę po gwałtownym pogorszeniu w kwietniu. W regionie EŚW najważniejsze będzie posiedzenie Banku Węgier. Zakładamy utrzymanie obecnego poziomu stóp (stopa bazowa: 6,50%), mimo ostatniego spadku inflacji CPI, która pozostaje jednak powyżej celu MNB. Prognozujemy, że obniżki stóp nastąpią najwcześniej w drugiej połowie roku.
• W Polsce nie zaplanowano publikacji pierwszoplanowych danych makro. Wyczekujemy piątkowych danych o inflacji CPI w maju oraz wyniku II tury wyborów prezydenckich, która odbędzie się w najbliższą niedzielę.

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Sprzedaż detaliczna w kwietniu wzrosła o 7,6% r/r po spadku o 0,3% r/r w marcu. Kwietniowa dynamika była ponad dwukrotnie wyższa od oczekiwań (PKO i kons.: 3,4% r/r) i jednocześnie był to najlepszy wynik od maja 2022. Kwietniowe dane były wspierane przez efekt Wielkanocy, który podbił dynamikę sprzedaży żywności do +9,7% r/r z −9,4% r/r w marcu. Zdecydowanie przyspieszyła też utajniona przez GUS „pozostała sprzedaż w niewyspecjalizowanych sklepach” obejmująca największą sieć dyskontową. Z naszych analiz wynika, że wpływ Wielkanocy na sprzedaż ogółem to ok. 2,5pp, a w danych widzimy wiele dowodów na bardzo dobrą kondycję sektora konsumenckiego. Dane wpisują się w nasze optymistyczne oczekiwania dotyczące konsumpcji prywatnej w 2025 – prognozujemy jej wzrost o 3,4% wobec 3,1% w 2024. Więcej w Makro Flash: Wielkanocne przebudzenie sprzedaży.
• POL: Przychody firm niefinansowych (49+ pracowników) w 1q25 utrzymały się na poziomie zbliżonym do 1q24, przy niewielkiej redukcji kosztów (−0,6% r/r). Pozytywnym sygnałem jest przełamanie trwającej od 2h22 tendencji spadku zysków firm – w 1q25 wynik finansowy netto wyniósł 42,2 mld PLN i był o 19,3% wyższy niż przed rokiem. W efekcie rentowność sprzedaży netto (ROS) wzrosła o 0,6pp r/r, do 3,5% (po odsezonowaniu wyniosła 3,7%; −0,3pp q/q), co jednak nadal jest poziomem niższym od średniej dla 1q z lat 2019-2024, wynoszącej 4,1%. Inwestycje firm zatrudniających powyżej 49 os. w 1q25 spadły o 3,6% r/r, ale tempo spadku wyhamowało z −8,7% r/r w 4q24. Na wyniku ogółem najmocniej ciążyły wydatki na transport(−8,1%), choć w mniejszej skali niż przed kwartałem. Inwestycje w budynki nadal były pod kreską (−5,5%), ale tu również widzimy oznaki wyhamowania negatywnego trendu. W przetwórstwie odnotowano spadek nakładów o 7,9% r/r (w cenach bieżących) – rosną głównie inwestycje w sektorze dóbr konsumpcyjnych, a maleją w sektorze dóbr inwestycyjnych, głównie urządzeń elektrycznych. Mocno wzrosły natomiast inwestycje w obsłudze nieruchomości (93,5% r/r) oraz te dokonywane przez firmy budowlane (40,6% r/r). W kolejnych kwartałach oczekujemy odbicia inwestycji przedsiębiorstw, czemu pomoże m.in. silny popyt wewnętrzny i napływ środków z UE. Więcej w Makro Flash: Poprawa wyniku finansowego firm przy stagnacji przychodów. 
• POL: Stopa bezrobocia rejestrowanego w kwietniu obniżyła się do 5,2% z 5,3% w marcu, zgodnie z naszą prognozą i wcześniejszym szacunkiem Ministerstwa Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej.
• POL: Stopa bezrobocia (według BAEL) w 1q25 wyniosła 3,4% wobec 2,8% w 4q24 oraz 3,1% w 1q24. Wzrost stopy bezrobocia w pierwszym kwartale roku sam w sobie nie jest zaskakujący, jednak jego skala (+0,6pp q/q) przewyższa wieloletnią średnią – w latach 2012-2024 stopa bezrobocia w pierwszym kwartale rosła o średnio 0,3pp względem czwartego kwartału poprzedniego roku. Stopa bezrobocia wśród kobiet wyniosła 3,6% wobec 3,2% wśród mężczyzn. Wskaźnik aktywności zawodowej w 1q25 obniżył się do 58,2% z 58,5% w 4q24, zaś stopa zatrudnienia obniżyła się do 56,2% z 56,8% w poprzednim kwartale. W podziale na płeć w 1q25 aktywnych zawodowo było 51,4% kobiet i 65,4% mężczyzn, zaś zatrudnionych było 49,6% kobiet i 63,3% mężczyzn. Populacja pracujących w 1q25 wyniosła 17,06 mln osób, co przekłada się na spadek o 1,1% q/q oraz spadek o 0,8% r/r i jest odzwierciedleniem niekorzystnych tendencji demograficznych.
• POL: Zagregowany przez nas wskaźnik koniunktury gospodarczej w maju obniżył się do −2,2 pkt. (sa) z −1,9 pkt. w kwietniu. W szczególności pogorszeniu uległy wskaźniki w finansach i ubezpieczeniach (−2,5 pkt. m/m), transporcie i gospodarce magazynowej (−1,6 pkt. m/m), zakwaterowaniu i gastronomii (−0,9 pkt. m/m), przetwórstwie przemysłowym (−0,5 pkt. m/m) oraz informacji i komunikacji (−0,1 pkt. m/m). Nie zmieniły się nastroje w budownictwie, zaś poprawiły się w handlu hurtowym (+0,7 pkt. m/m) i detalicznym (+2,0 pkt. m/m).
• POL: Nowe zamówienia w przemyśle w kwietniu wzrosły o 1,4% r/r wobec zaskakująco silnego wzrostu o 26,0% r/r w marcu. W związku z tym, w ujęciu miesięcznym zamówienia zmalały o 19,3% wobec wzrostu o 27,4% m/m w marcu. Nowe zamówienia przemysłowe na eksport wzrosły o 4,0% r/r (−9,5% m/m).
• EUR: Lagarde (Prezes EBC) określiła spór celny z USA jako poważne zagrożenie gospodarcze i opowiedziała się za zwiększeniem międzynarodowej roli euro. Według Ch.Lagarde, aby wzmocnić globalny status euro, Europa musi stać się silniejsza na kilku poziomach: geopolitycznym, gospodarczym i prawnym. J.Nagel (Prezes Bundesbanku) podzielił opinię Ch.Lagarde stwierdzając, że Europa musi ściślej współpracować i wykazywać większą odporność.
• UE/USA: UE ogłosiła, że przyspieszy negocjacje z USA, aby uniknąć transatlantyckiej wojny handlowej. Deklaracja nastąpiła po tym, jak prezydent D.Trump oznajmił, że przedłużył termin nałożenia 50% ceł na UE do 9 lipca.
• POL: Instytut Uprawy Nawożenia i Gleboznawstwa (IUNG) poinformował, że z powodu suszy oraz przymrozków występuje zagrożenie dla upraw zbóż jarych, zbóż ozimych, truskawek i krzewów owocowych. IUNG podał, że od marca 2025 w przeważającej części kraju (szczególnie na zachodzie i w centrum) odnotowano bardzo niskie sumy opadów atmosferycznych, nieprzekraczające 30% normy wieloletniej. Jednocześnie temperatura powietrza w marcu i kwietniu była wyższa od normy wieloletniej, co wyraźnie przyspieszyło rozwój roślin w całym kraju. Na początku maja na dużym obszarze kraju wystąpiły przymrozki, co przy utrzymującym się deficycie opadów, prowadziło do dodatkowych strat w plonach roślin uprawnych. W podobnym tonie utrzymany był komunikat Izby Zbożowo-Paszowej, która poinformowała, że warunki pogodowe na północy kraju w pewnym stopniu zdegradowały potencjał plonotwórczy zbóż ozimych, w tym pszenicy, jak również rzepaku, a także wcześnie założonych plantacji kukurydzy, które w regionach najbardziej dotkniętych przymrozkami wymagają przesiewów.
• POL: Ministerstwo Funduszy i Polityki Regionalnej poinformowało, że do 25 maja podpisano umowy na unijne dofinansowanie projektów, które wykorzystają 41,8% dostępnej puli środków z polityki spójności UE na lata 2021-2027.
• POL: Polskie Sieci Elektroenergetyczne (PSE) podpisały dwie umowy z Ministerstwem Klimatu i Środowiska na ponad 1,3 mld PLN bezzwrotnego dofinansowania inwestycji PSE z Krajowego Planu Odbudowy (KPO). Wsparcie zostanie przeznaczone na realizowane już inwestycje: modernizację istniejących linii 220kV o łącznej długości 76km oraz budowę i modernizację łącznie 338,2km linii 400kV. Prezes PSE zapowiedział też podpisanie umowy z BGK na pożyczkę z KPO.
• POL: Premier D.Tusk na konferencji w Sławkowie (woj. śląskie) zadeklarował, że znajdujący się tam przeładunkowy hub logistyczny stanie się największym w Europie. Jego rozbudowa zakłada zwiększenie zdolności przeładunkowych do ponad 500 tys. TEU (twenty-foot equivalent unit, ekwiwalentu standardowego kontenera o długości 20 stóp) rocznie z ok. 285 tys. TEU rocznie obecnie. Prezes Agencji Rozwoju Przemysłu W.Balczun powiedział, że podpisano umowę inwestycyjną na budowę terminala kontenerowego numer 2 (inwestycja o wartości ok. 180 mln PLN), natomiast planowane są jeszcze terminale 3, 4 i 5, co łącznie kosztowałoby ponad 1 mld EUR.