Dziennik Ekonomiczny: Produkcja i płace poniżej oczekiwań

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Początek tygodnia przyniósł zapowiedź rozejmu między Izraelem a Iranem, czemu towarzyszyły spadek cen ropy Brent poniżej 72 USD/bbl oraz wzrosty amerykańskich indeksów akcyjnych. Europejskie giełdy traciły, w szczególności polski WIG (-1,3%). Euro umocniło się nieco względem dolara, a kurs EURUSD wzrósł w okolice 1,15. Złoty tracił względem głównych walut – EURPLN wzrósł do 4,28, zaś USDPLN do 3,71. Rentowności amerykańskich Treasuries obniżyły się wzdłuż całej długości krzywej, a w ślad za nimi także rentowności krajowych papierów.
• Z USA napłyną dane o saldzie rachunku obrotów bieżących w 1q25 – zgodnie z oczekiwaniami deficyt pogłębił się do około 446 mld USD z 304 mld USD w poprzednim kwartale. Ponadto opublikowane zostaną dane o cenach nieruchomości w kwietniu, a także indeks zaufania konsumentów wg Conference Board.
• W Europie najważniejsze będzie posiedzenie Banku Węgier oraz niemiecki indeks Ifo. Zakładamy, że stopy na Węgrzech pozostaną na niezmienionym poziomie (stopa bazowa wynosi 6,50%). Z kolei indeks koniunktury gospodarczej Ifo, zgodnie z rynkowymi oczekiwaniami, powinien pokazać lekką poprawę nastrojów przedsiębiorstw.
• W Polsce najpierw poznamy dane o sprzedaży detalicznej, a następnie o podaży pieniądza M3. Zarówno my, jak i konsensus, zakładamy wyhamowanie dynamiki sprzedaży detalicznej w maju po podbitym wielkonocnymi zakupami solidnym wzroście w kwietniu (PKOe: 4,4% r/r, kons.: 4,3% r/r vs 7,6% r/r miesiąc wcześniej). Odnośnie do M3 prognozujemy, że jej dynamika w maju utrzymała się na poziomie z kwietnia (10,4% r/r).
• Przed Kongresem wystąpi Prezes Fed J.Powell (wystąpienie będzie kontynuowane w środę), a jego dialog z Komisjami odbędzie się w otoczeniu zarzutów Republikanów, w tym Prezydenta D.Trumpa, że Fed prowadzi szkodliwą dla amerykańskiej gospodarki politykę pieniężną, rosnącego ryzyka otwartego konfliktu zbrojnego USA-Iran, a także rosnących rozbieżności wśród członków FOMC o to czy i kiedy stosowne będzie wznowienie obniżek stóp procentowych.
• Ponadto wypowiadać się będą przedstawiciele EBC: C.Lagarde, L.de Guindos, oraz P.Lane, a także FOMC: S.Collins i J.Williams.
• Dziś rozpocznie się także szczyt NATO w Hadze, na którym może zostać sformalizowany wymóg nakładów na cele wojskowe w wysokości 5% PKB, z czego 3,5% PKB bezpośrednio na cele militarne, a 1,5% PKB na powiązane inwestycje (infrastruktura, cyberbezpieczeństwo).

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw w maju wzrosło nominalnie o 8,4% r/r i wyniosło 8670,51 PLN. Dynamika płac okazała się nieco niższa od oczekiwań ( i PKOe: 8,8% r/r) oddając część kwietniowej niespodzianki, gdy płace wzrosły o 9,3% r/r. Realny wzrost płac spowolnił do 4,2% r/r. W ujęciu miesięcznym płace spadły o 4,1%, głębiej niż wskazywałby wzorzec sezonowy.  Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw było o 0,8% niższe niż przed rokiem, wbrew oczekiwaniom na wyhamowanie spadku (PKOe i kons.: −0,7% r/r). Względem kwietnia liczba etatów została zredukowana o 13,5 tys. (-0,2% m/m), a skala redukcji dla tego miesiąca była najgłębsza od pandemii (2020). Więcej w Makro Flash: Wyjątkowo zimny maj.
• POL: Produkcja przemysłowa w maju wzrosła o 3,9% r/r, wyraźnie przyspieszając z 1,2% r/r w kwietniu. Pomimo poprawy, wynik ten okazał się nieco niższy od oczekiwań (kons.: 4,4% r/r, PKOe: 4,2% r/r). Po uwzględnieniu efektów sezonowych wg GUS wzrost wyniósł 1,6% r/r (wg odsezonowania PKO: 3,2% r/r) i 0,8% m/m. Z kolei produkcja budowlana obniżyła się o 2,9% r/r. Choć w porównaniu do kwietnia (−4,2% r/r) skala spadku była mniejsza, to dane były słabsze od oczekiwań (kons. i PKOe: -2,5% r/r). Po korekcie sezonowej spadek był głębszy, wyniósł 3,8% r/r. Dane wskazują na umiarkowaną, lecz nierówną poprawę krajowej produkcji. Więcej w Makro Flash: Krajowa produkcja na majówce.
• POL: Deflacja cen producentów (PPI) w maju pogłębiła się i wyniosła −1,5% r/r wobec −1,4% r/r w kwietniu, co było nieco głębszym spadkiem niż oczekiwano (kons. i PKOe: −1,4% r/r). Dane potwierdzają utrzymującą się presję deflacyjną w przemyśle, szczególnie w sektorze energetycznym (−0,5% m/m).
• POL: Kotecki (RPP) powiedział, że jego zdaniem Rada nie zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych w lipcu, natomiast we wrześniu taka obniżka na pewno będzie miała miejsce, o ile do tego czasu nie wystąpią niewyobrażalne szoki. L.Kotecki dodał, że do końca roku RPP powinna obniżyć stopy o łącznie 50pb (zgodnie z naszą prognozą).
• USA: Goolsbee (Chicago Fed) ocenił, że bank centralny może wznowić obniżki stóp procentowych, jeśli inflacja wynikająca z ceł pozostanie niska. Przedstawiciel FOMC zwrócił uwagę, że przez ostatnie 3 miesiące ceny konsumpcyjne rosły wolno. Z kolei członkowie zarządu Fed Ch.Waller i M.Bowman powiedzieli, że mogliby poprzeć obniżkę stóp procentowych w lipcu, jeśli inflacja pozostanie pod kontrolą. M.Daly (San Francisco Fed) stwierdziła, że obniżki stóp są bardziej prawdopodobne jesienią.
• IRS/IRN/USA: Prezydent D.Trump ogłosił, że Izrael i Iran "w pełni uzgodniły" zawieszenie broni, które ma doprowadzić do zakończenia wojny między dwoma krajami. Ze słów D.Trumpa wynika, że rozejm ma się zacząć od 12-godzinnej przerwy w działaniach zbrojnych Iranu, a następnie podobny okres rozpocznie Izrael, po czym "po 24 godzinach świat przywita oficjalne zakończenie wojny dwunastodniowej”. Porozumienie ogłoszone zostało po tym, jak Iran w odwecie ostrzelał amerykańską bazę lotniczą Al Udeid w Katarze. W ataku nie było ofiar śmiertelnych ani rannych, a USA zostały o nim uprzedzone.
• EUR: Wskaźnik PMI w przetwórstwie w czerwcu, według wstępnych danych, nie zmienił się względem maja i wyniósł 49,4 pkt. przy oczekiwaniach na wzrost do 49,8 pkt. Jednocześnie wskaźnik PMI w usługach wzrósł do 50,0 pkt. po spadku do 49,7 pkt. miesiąc wcześniej. W efekcie wskaźnik kompozytowy pozostał na poziomie 50,2 pkt. i już od 6 miesięcy utrzymuje się powyżej poziomu neutralnego (50 pkt.). Wskaźnik w przetwórstwie wzrósł w Niemczech (więcej w kropce poniżej), zaś obniżył się we Francji (do 47,8 pkt. z 49,8 pkt. w maju). Optymizm przedsiębiorstw nasilił się, a nastroje są najlepsze od stycznia – mimo nieznacznego pogorszenia wciąż jaśniej widzą przyszłość firmy przetwórcze niż usługowe.
• GER: Wskaźnik PMI w przetwórstwie w czerwcu, według wstępnych danych, wzrósł do 49,0 pkt. z 48,3 pkt. w maju. Dane były zgodne z rynkowymi oczekiwaniami i oznaczają, że indeks znalazł się na poziomie najwyższym od 34 miesięcy. Jednocześnie wskaźnik w usługach nieoczekiwanie wzrósł do 49,4 pkt. z 47,1 pkt. (kons.: 47,9 pkt.). Tym samym wskaźnik kompozytowy, po miesięcznej przerwie, wrócił do obszaru wskazującego na ożywienie (50,4 pkt.). W przetwórstwie obserwowany był najsilniejszy wzrost nowych zamówień od ponad 3 lat, a wskaźnik produkcji w przemyśle znalazł się na poziomie najwyższym od 39 miesięcy (52,6 pkt.). Optymizm przedsiębiorstw co do wzrostu w kolejnych 12m nieco osłabł – przede wszystkim za sprawą osłabienia w sektorze usług przy jednoczesnej poprawie nastrojów w przemyśle (do poziomu najwyższego od lutego 2022).
• USA: Wskaźnik PMI w przetwórstwie w czerwcu, według wstępnych danych, nie zmienił się względem maja i wyniósł 52,0 pkt, choć oczekiwano spadku do 51,0 pkt. Jednocześnie wskaźnik w usługach obniżył się do 53,1 pkt. z 53,7 pkt. miesiąc wcześniej. W efekcie wskaźnik kompozytowy nieznacznie spadł (do 52,8 pkt z 53,0 pkt.). Solidny odczyt wynika m.in. z nieprzerwanego od 14 miesięcy wzrostu nowych zamówień ogółem, przy spadku nowych zamówień eksportowych. Respondenci wskazywali na rosnące presje cenowe, które wiązali przede wszystkim ze wzrostem ceł. Oczekiwania firm co do aktywności w najbliższych 12 miesiącach pogorszyły się i pozostają głęboko poniżej długookresowej średniej.
• USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym w maju wzrosła do 4,030 mln z 4,000 mln w kwietniu, powyżej oczekiwań na spadek do 3,950 mln.
• POL: Ministerstwo Finansów poinformowało, że stopień sfinansowania potrzeb pożyczkowych brutto według budżetu na 2025 wynosi ok. 73%.
• POL: Ceny skupu podstawowych produktów rolnych (pszenicy, żyta, żywca wołowego, żywca wieprzowego, drobiu i mleka krowiego) w maju wzrosły o 15,0% r/r. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 2,1% wobec wzrostu o 2,2% w kwietniu.