Dziennik Ekonomiczny: Płace i przemysł kontratakują

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Wczorajsza sesja w USA przyniosła spadki głównych indeksów. Również giełdy w Europie, w tym główne indeksy w Polsce, spadały. Rentowności obligacji na rynkach bazowych kontynuowały wzrosty na fali obaw związanych z polityką fiskalną w USA. Dolar osłabiał się względem euro. Lepsze od oczekiwań krajowe dane nie wpłynęły istotnie na nastroje na rynkach. Złoty pozostawał relatywnie stabilny wobec euro i umacniał się względem dolara– kurs EURPLN oscylował w okolicy 4,24, a USDPLN spadł poniżej 3,74. Rentowności krajowych obligacji rosły na dłuższym końcu krzywej.
• W strefie euro poznamy wstępne dane o PMI w przetwórstwie i usługach, które powinny wskazać na poprawę sytuacji w obu sektorach. Podobnie w Niemczech, gdzie zarówno PMI w przetwórstwie, jak i w usługach, ma wzrosnąć, jednak w przetwórstwie pozostanie poniżej poziomu neutralnego. Ponadto w Niemczech opublikowany zostanie indeks Ifo, który także może wskazać na poprawę koniunktury w maju.
• Dziś w USA najważniejszy będzie także wstępny odczyt wskaźnika PMI w przetwórstwie w maju, a rynkowy konsensus zakłada jego spadek poniżej poziomu neutralnego. Ponadto opublikowane zostaną cotygodniowe dane o liczbie osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych, a także dane o sprzedaży domów na rynku wtórnym.
• W Polsce w centrum uwagi będą dane o produkcji budowlano-montażowej w kwietniu, której dynamika najprawdopodobniej wzrosła względem marca, jednak pozostała ujemna (kons.: −0,9% r/r, PKOe: −0,6% r/r).

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw w kwietniu wzrosło nominalnie o 9,3% r/r i wyniosło 9045,11 PLN. Dynamika płac okazała się wyższa od oczekiwań (kons. i PKOe: 8,1% r/r). Realny wzrost płac powrócił w okolice poziomów notowanych na przełomie roku, przekraczając 4,5% r/r (wobec 2,7% r/r w marcu). Względem marca przeciętne wynagrodzenie było niższe o 0,1%, a spadek był nieco mniejszy niż wynikałoby z wzorca sezonowego. Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw pozostało na poziomie niemal niezmienionym względem marca (wzrosło o ok. 3 tys. etatów, tj. 0% m/m) i wyniosło 6446,8 tys. W ujęciu rocznym było o 0,8% niższe niż przed rokiem wobec −0,9% r/r w całym 1q25 i oczekiwań na takim samym poziomie (PKOe i kons.: −0,9% r/r). Więcej w Makro Flash: Wzrost płac przyspiesza.
• POL: Produkcja przemysłowa w kwietniu wzrosła o 1,2% r/r, powyżej konsensusu (−0,4% r/r) i zgodnie z naszą prognozą (PKOe: 1,4% r/r). Po odsezonowaniu GUS wskazał na spadek o 0,2% r/r, jednak według naszych szacunków dynamika sięgnęła 2,2% r/r – różnica między dynamikami wynika najpewniej z korekty kalendarzowej uwzględniającej układ świąt. W ujęciu miesięcznym produkcja wzrosła o 1,0% m/m, sygnalizując kontynuację umiarkowanej poprawy w sektorze. Więcej w Makro Flash: Krajowy przemysł nabiera wiatru w żagle.
• POL: Ceny produkcji sprzedanej przemysłu obniżyły się w kwietniu o 1,4% r/r, pogłębiając wcześniejszą deflację. Największe spadki cen odnotowano w górnictwie i wydobywaniu (−8,4% r/r), szczególnie w wydobyciu węgla (−20,4% r/r). Ceny spadły również w przetwórstwie przemysłowym (−1,4% r/r), natomiast wzrosły w energetyce (0,4% r/r). Dane te potwierdzają utrzymującą się presję deflacyjną, choć w najbliższych miesiącach tempo spadków powinno wyhamować.
• POL: Maj przyniósł poprawę koniunktury konsumenckiej, istotnie przewyższającą oczekiwania. Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej (BWUK) wzrósł o 2,0 pkt. do −14,5 pkt. (kons.: −15,3 pkt.), zaś wskaźnik wyprzedzający (WWUK) wzrósł o 2,9 pkt. do poziomu −8,9 pkt. Wskaźnik bieżący wzrósł przede wszystkim za sprawą znacznej poprawy prognozowanej zmiany w ogólnej sytuacji ekonomicznej kraju (+7,0 pkt. m/m), przy mniejszej poprawie pozostałych składowych – zmiana ogólnej sytuacji ekonomicznej kraju w ostatnim roku (+ 1,5 pkt. m/m), zmiana sytuacji finansowej gospodarstwa domowego w ostatnim roku i prognozowana (odpowiednio +0,4 pkt. m/m i +1,4 pkt. m/m) – oraz pogorszeniu możliwości obecnego dokonywania ważnych zakupów (−0,4 pkt. m/m). Wskaźnik wyprzedzający także wzrósł napędzany poprawą prognozowanej zmiany ogólnej sytuacji ekonomicznej Polski przy poprawie większości pozostałych składowych. W kierunku wzrostu WWUK, tak jak BWUK, oddziaływała poprawa prognozowanej sytuacji finansowej gospodarstw domowych, ale również poprawa prognozowanej zmiany poziomu bezrobocia (+4,2 pkt. m/m). W przeciwnym kierunku oddziaływała prognozowana możliwość oszczędzania pieniędzy (−0,7 pkt. m/m). Najnowsze badanie koniunktury konsumenckiej wskazuje na pogorszenie ocen możliwości dokonywania ważnych zakupów (−0,4 pkt. m/m), przy braku zmiany przewidywań co do możliwości dokonywania takich zakupów w przyszłości (wśród respondentów przeważają jednak pesymiści). Oczekiwania inflacyjne konsumentów kontynuowały trend spadkowy, choć wciąż ponad połowa respondentów zakłada kontynuację wzrostów cen na poziomie obserwowanym w ostatnich 12m lub wyższym.
• POL: Członek RPP P.Litwiniuk powiedział, że liczba ryzyk dla inflacji uprawdopodabnia kolejne cięcie stóp procentowych dopiero jesienią, choć jeśli pojawią się silne argumenty w napływających danych oraz lipcowej projekcji, to obniżka stóp w lipcu nie jest wykluczona. Dodał, że gdyby Rada chciała dostosowywać stopy stopniowo, to możliwe byłyby jeszcze 2-3 ruchy po 25pb w tym roku. Natomiast jeśli wczesną jesienią pojawią się warunki do kolejnego większego dostosowania (m.in. stabilne taryfy cen energii i spadająca dynamika płac), to możliwe byłoby dostosowanie w jednym kroku. P.Litwiniuk wyraził otwartość na dyskusję w temacie obniżenia oprocentowania środków rezerwy obowiązkowej, jednak na ten moment jest zbyt wcześnie na definitywne decyzje.
• POL: Luka VAT w 2024 spadła do 6,9% z 13,5% w 2023, wynika z wpisu ministra finansów A.Domańskiego w mediach społecznościowych.
• EUR: L.de Guindos (wiceprezes EBC) stwierdził, że inflacja w strefie euro zbliża się do celu 2%, a proces ten wspierają silniejsze euro oraz spadające ceny energii. Choć wpływ amerykańskich ceł na inflację jest niepewny, L.deGuindos nie wyklucza, że mogą one ostatecznie spowolnić wzrost cen.
• UE: Ambasadorowie państw członkowskich UE uzgodnili unijny program pożyczek na obronność o wartości 150 mld EUR. Z tych środków będą mogły skorzystać polskie firmy zbrojeniowe, np. na budowę przeciwlotniczych zestawów rakietowych Piorun, armatohaubic Krab i bojowych wozów piechoty Borsuk.
• POL: Sejm poparł większość poprawek Senatu do ustawy deregulacyjnej, która ma uprościć zasady prowadzenia działalności gospodarczej. Ustawa trafi teraz do prezydenta.