Makro Flash: Wzrost płac przyspiesza

Pobierz raport

• Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw w kwietniu wzrosło nominalnie o 9,3% r/r i wyniosło 9045,11 PLN. Dynamika płac okazała się wyższa od oczekiwań (kons. i PKOe: 8,1%). Realny wzrost płac powrócił w okolice poziomów notowanych na przełomie roku, przekraczając 4,5% r/r (wobec 2,7% r/r w marcu). Względem marca przeciętne wynagrodzenie było niższe o 0,1%, a spadek był nieco mniejszy niż wynikałoby z wzorca sezonowego.
• Kwiecień przyniósł zahamowanie trendu spadkowego impetu płac (zannualizowanej dynamiki m/m sa). Solidny wzrost wynagrodzeń to wypadkowa podwyżek w największych branżach: wzrost płac w przetwórstwie przyspieszył do 9% r/r, w budownictwie wzrost m/m był szybszy niż sezonowy, wyraźnie zwiększyły się też wynagrodzenia w transporcie i handlu, co może być echem ożywienia popytu w sektorze usług (być może także jednorazowo podbijanego zwiększoną aktywnością przed Wielkanocą). Ponadprzeciętnie wzrosły wynagrodzenia w rolnictwie (38% r/r). Odbiła także dynamika płac w zakwaterowaniu i gastronomii, która w marcu nieoczekiwanie się obniżyła.
• Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw pozostało na poziomie niemal niezmienionym względem marca (wzrosło o ok. 3 tys. etatów, tj. 0% m/m) i wyniosło 6446,8 tys. W ujęciu rocznym było o 0,8% niższe niż przed rokiem, wobec -0,9% r/r w całym 1q25 i oczekiwań na takim samym poziomie (PKOe i kons.: −0,9% r/r). Roczne spadki zatrudnienia były kontynuowane w kluczowych branżach o największym udziale w zatrudnieniu ogółem, takich jak przetwórstwo, handel, transport, budownictwo. Relatywnie lepiej radziły sobie niektóre sektory usługowe, gdzie liczba etatów rosła w ujęciu rocznym, w tym najszybciej w obsłudze rynku nieruchomości oraz zakwaterowaniu i gastronomii. Nieco lepsze od oczekiwań dane nie zmieniają naszym zdaniem perspektyw na 2025, co sygnalizują też badania ankietowe (Szybki Monitoring NBP), gdzie po raz kolejny pogorszyły się prognozy zatrudnienia w horyzoncie rocznym.
• Ryzyka związane z kształtowaniem się presji płacowej były wielokrotnie wymieniane w argumentacji Rady za utrzymywaniem restrykcyjnej polityki pieniężnej. Chociaż w kolejnych miesiącach dynamika wynagrodzeń nie będzie spadać liniowo, spodziewamy się, że do końca roku pozostanie jednocyfrowa, w przedziale 6-9%. Wyższe od oczekiwań dane o wynagrodzeniach w kwietniu mogą zwiększyć skłonność RPP do wstrzymywania się szybkimi obniżkami stóp, ale nie przekreślają scenariusza ich redukcji jeszcze o 50pb w br.