Dziennik Ekonomiczny: Stagnacja w krajowym przemyśle

Pobierz raport

 

DZIŚ W CENTRUM UWAGI

  • Po decyzji Fed z środy na rynkach zapanował entuzjazm wsparty wiarą w miękkie lądowanie gospodarki USA. Indeksy akcyjne na Wall Street ustanowiły nowe maksima, na zielono świeciły się również parkiety europejskie. Poza tym, rynkowa reakcja na decyzję FOMC była praktycznie niezauważalna, rentowności obligacji na rynkach bazowych były stabilne, a dolar tylko marginalnie osłabił się względem euro. Stabilny pozostawał także złoty, kurs EURPLN zakończył dzień w okolicy 4,27, a USDPLN 3,84. Rentowności krajowych SPW minimalnie obniżyły się wzdłuż całej krzywej.
  • Dzisiejsze kalendarium ekonomiczne jest raczej puste. Z samego rana poznamy niemiecką inflację PPI za sierpień (kons.: -1,1% r/r vs -0,8% r/r w lipcu) oraz wstępny szacunek koniunktury konsumenckiej w strefie euro za wrzesień. Wypowiadać się będzie Prezes EBC Ch.Lagarde.
  • W Polsce opublikowane zostaną wrześniowe dane o koniunkturze w sektorze przedsiębiorstw.

 

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

  • POL: Produkcja przemysłowa w sierpniu ponownie rozczarowała i spadła o 1,5% r/r (kons.: 0,0% r/r, PKOe: -0,7% r/r) wobec wzrostu o 5,2% r/r w lipcu. W ostatnich miesiącach roczna dynamika produkcji jest bardzo wahliwa, co wynika m.in. z różnic w liczbie dni roboczych. Dominujący trend produkcji to wciąż stagnacja lub lekki spadek. W sierpniu, po odsezonowaniu, produkcja obniżyła się o 0,8% m/m, co wskazuje, że sierpniowa słabość to nie był tylko efekt niesprzyjającego kalendarza (-1 dzień roboczy r/r). Wciąż wierzymy w stopniową poprawę w kolejnych miesiącach, wspartą na razie głównie popytem konsumpcyjnym. Więcej w Makro Flashu: Dalsze problemy przemysłu.
  • POL: Deflacja PPI w sierpniu pogłębiła się do 5,1% r/r (kons.: -4,8% r/r, PKOe: -4,9% r/r), co wynikało z rewizji danych za lipiec (-5,1% r/r wobec wcześniejszych -4,8% r/r). W sierpniu poziom cen obniżył się o 0,1% m/m, za co odpowiadał analogiczny spadek cen w przetwórstwie. Ceny w górnictwie spadały trzeci miesiąc z rzędu. W przetwórstwie wyróżniała się branża naftowa, w której ze względu na przecenę ropy, ceny spadły o 1,2% m/m i 9,6% r/r. Oczekujemy, że w kolejnych miesiącach deflacja PPI będzie stopniowo słabła.
  • POL: Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw w sierpniu wzrosło o 11,1% r/r, czyli blisko oczekiwań (PKOe: 11,0% r/r, kons.: 10,9% r/r). Dwucyfrowe tempo wzrostu płac może się utrzymać do końca tego roku, ale w 2025 prawdopodobnie wyhamuje do 7-8% r/r przy mniejszym wsparciu czynników regulacyjnych. Moment ożywienia popytu na pracę systematycznie przesuwa się w czasie, a zatrudnienie obniżyło się w sierpniu o 0,5% r/r (PKOe i kons.: -0,3% r/r). Więcej w Makro Flashu: Rozczarowujące zatrudnienie.
  • POL: von der Leyen, po spotkaniu z liderami państw dotkniętych powodzią zapowiedziała, że UE będzie wspierać usuwanie jej skutków z dwóch źródeł – Funduszu Solidarności oraz z Funduszu Spójności. Łączna wartość wsparcia z Funduszu Spójności ma wynieść 10 mld EUR i przyjmie formę prefinansowania inwestycji z pełnym pokryciem ich kosztów, przy zapewnieniu szybkich wypłat i minimalnym poziomie biurokracji. Według J.Grabca (KPRM) z zadeklarowanej kwoty wsparcia do Polski miałoby trafić 5 mld EUR.
  • POL: I.Dąbrowski (RPP) ocenił, że w optymistycznym scenariuszu obniżka stóp procentowych byłaby możliwa już w marcu 2025, a w bardziej pesymistycznym wariancie jeden lub dwa kwartały później. Przedstawiciel RPP zwrócił uwagę, że szczyt inflacji przypadnie na początek 2025, wtedy też RPP powinna zyskać przekonanie co do spadku inflacji w dalszej części roku. I.Dąbrowski nie obawia się zbyt mocnego złotego z tytułu wzrostu dysparytetu stóp między Polską a głównymi rynkami rozwiniętymi.
  • USA: Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu spadła do 219 tys. (to poziom najniższy od maja) z 231 tys. tydzień wcześniej. Dane zaskoczyły pozytywnie, oczekiwano bowiem stabilizacji na poziomie ok. 230 tys. Obniżyła się również liczba bezrobotnych kontynuujących pobieranie zasiłku (do 1,829 mln w tygodniu, który skończył się 6 września, wobec zanotowanych poprzednio 1,843 mln), sygnalizując, że schłodzenie popytu na pracowników nie jest głębokie a trudności ze znalezieniem pracy nawet minimalnie spadły na początku września.
  • UK: Bank Anglii, po obniżce o 25 pb na poprzednim posiedzeniu, we wrześniu pozostawił główną stopę procentową bez zmian na poziomie 5,00%. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynkowymi, ale nie jednogłośna - ośmioro bankierów z BoE głosowało za brakiem zmian stóp procentowych, a jedna osoba za obniżką o 25 pb. Bank deklaruje gotowość do dalszych ostrożnych obniżek, ale uważa że polityka powinna pozostać restrykcyjna tak długo, jak utrzymuje się ryzyko co do powrotu inflacji do celu. Wszelkie decyzje mają zależeć od napływających danych. Komitet jednogłośnie zagłosował za zmniejszeniem wartości skupu obligacji rządowych o 100 mld funtów w ciągu najbliższych 12 miesięcy, do łącznej kwoty 558 mld funtów.
  • NOR: Norges Bank pozostawił bez zmian benchmarkową stopę depozytową na poziomie 4,50%. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami. Bank sygnalizuje, że nie zmieni stóp do końca roku.
  • TUR: Bank centralny zgodnie z oczekiwaniami pozostawił główną stopę procentową na poziomie 50%.
  • USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym w sierpniu spadła o 2,6% m/m, do 3,86 mln, poziomu najniższego od października 2023, i ukształtowała się poniżej konsensusu (3,92 mln).
  • EUR: K.Knot (EBC) powiedział, że ma podobne do rynkowych oczekiwania dotyczące stóp procentowych i zakłada 1 lub 2 dodatkowe obniżki o 25pb. w 2024 i 6 kolejnych w 2025 – do poziomu 2%. Zastrzegł jednak, że taka przestrzeń dla dalszego łagodzenia polityki pieniężnej przez EBC pojawi się, gdy inflacja będzie obniżać się zgodnie z oczekiwaniami. M.Centeno (EBC) zwrócił uwagę, że EBC może być zmuszony do przyspieszenia tempa obniżania stóp procentowych, aby uniknąć sytuacji, w której inflacja jest niższa od prognoz.
  • JPN: Bank Japonii, zgodnie z oczekiwaniami, utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie, w tym główną stopę procentową na poziomie ok. 0,25%. Bank zasygnalizował, że nie będzie spieszył się z podwyżkami, podkreślając w komunikacie, że konieczne jest obserwowanie rynków finansowych i ich wpływu na japońską gospodarkę - po podwyżce stóp procentowych w lipcu wyceny akcji na giełdzie zanotowały najsilniejszy spadek w ciągu jednego dnia od 1987.
  • CHN: Ludowy Bank Chin utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie, w tym roczną stopę kredytów prime na poziomie 3,35% oraz pięcioletnią stopę (która jest stopą referencyjną dla długoterminowych kredytów, w tym hipotecznych) na poziomie 3,85%. Decyzja była zgodna z konsensusem, aczkolwiek po głębokiej obniżce stóp przez Fed spekulowano, że PBOC także zdecyduje się na złagodzenie polityki pieniężnej. 
  • GER: Bundesbank w miesięcznym raporcie ocenił, że w 3q24 PKB „może ponownie ulec stagnacji lub nieznacznie spaść", po niespodziewanym spadku o 0,1% w 2q24, ale poważne załamanie gospodarcze wydaje się mało prawdopodobne. Oceny pogorszyły się względem sierpnia, kiedy oczekiwano niewielkiego odbicia.

Aby świadczyć usługi na najwyższym poziomie, Internetowe serwisy informacyjne PKO Banku Polskiego wykorzystują pliki cookies zapisywane w pamięci przeglądarki. Szczegółowe informacje na temat celu ich używania, łączenia z innymi danymi posiadanymi przez Bank oraz zmiany ustawień plików cookies a także ich usuwania z przeglądarki internetowej, znajdują się w Polityce prywatności Dalsze korzystanie z serwisu bez zmiany ustawień dotyczących cookies w przeglądarce oznacza potwierdzenie zapoznania się z powyższymi informacjami i zgodę na wykorzystywanie plików cookies w celach marketingowych.