Dziennik Ekonomiczny: Niespodzianka w przemyśle

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Początek tygodnia na giełdach w Europie i USA przyniósł kontynuację pozytywnych trendów. Nastroje na Wall Street wspierał wybór przez D.Trumpa na sekretarza skarbu S.Bessenta - założyciela funduszu hedgingowego Key Square Capital Management. Rentowności obligacji na rynkach bazowych spadały. Euro odrobiło część strat z ub. tygodnia i zaczęło umacniać się wobec dolara, a kurs EURUSD przebił poziom 1,05. Nastroje sprzyjały umocnieniu złotego, EURPLN pod koniec dnia zbliżył się do 4,32, a USDPLN do 4,12. W Rumunii niepokój wzbudziły wstępne wyniki pierwszej tury wyborów prezydenckich, które wskazują na wygraną (z 23% poparciem) prorosyjskiego C.Georgescu.
• Dziś na globalnych rynkach uwagę mogą przyciągnąć listopadowy indeks zaufania konsumentów z USA (Conference Board) oraz minutes z ostatniego posiedzenia Fed.
• W kraju najważniejszą publikacją będzie sprzedaż detaliczna, która po niespodziewanym spadku we wrześniu, powinna powrócić do wzrostów (kons.: 0,5% r/r, PKOe: 0,7% r/r). Według nas na danych nadal będą ciążyć efekty bazy, utrudniające precyzyjną ocenę bieżącego apetytu gospodarstw domowych na wydatki. Czynnikiem niepewności jest też skala wzrostu skłonności do oszczędzania związana z pogorszeniem nastrojów konsumentów, która może ograniczać zakupy.
• Dziś opublikowane zostaną również wyniki firm niefinansowych za 3q24. Dzięki nim dowiemy się m.in czy przychody firm nadal spadają oraz jak kształtowały się inwestycje prywatne w 3q24. Badania przeprowadzane wśród firm wskazują na obawy przed zwiększaniem inwestycji, które najpewniej zaowocowały utrzymaniem niskich nakładów na środki trwałe w przedsiębiorstwach. Zwiększeniu inwestycji nie sprzyja również okres przejściowy po zakończeniu poprzedniej perspektywy finansowej UE i powolny rozruch przedsięwzięć w ramach KPO.
• Ponadto, poznamy tempo wzrostu agregatu pieniądza M3, które według prognoz (kons. i PKOe) przyspieszy do 7% r/r z 6,5% r/r we wrześniu.

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Produkcja przemysłowa w październiku wzrosła o 4,7% r/r (kons.: 1,6% r/r, PKOe: 2,4% r/r) po spadku 0,4% r/r we wrześniu. Dodatni wkład do wzrostu miały dodatkowe dni robocze (+2 m/m oraz +1 r/r), jednak nawet po ich uwzględnieniu i skorygowaniu o sezonowość produkcja wzrosła o solidne 3,9% r/r wg GUS i 2,0% r/r wg nas (w ujęciu m/m było to odpowiednio 4,6% wg GUS i 1,7% wg naszego odsezonowania). Koniec stagnacji w przemyśle, choć z lekkim opóźnieniem, zaczyna być coraz bardziej widoczny. Więcej w Makro Flashu: Zima w przemyśle dobrze się zapowiada.
• POL: Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw wzrosło o 10,2% r/r, nieco powyżej oczekiwań (PKOe: 9,7% r/r, kons.: 10,0% r/r). W ujęciu realnym płace wzrosły o 5,0% r/r, najwolniej od grudnia 2023. Dynamika wynagrodzeń obniża się od lutego, gdy sięgnęła 12,9% r/r, i jest coraz bliżej poziomów jednocyfrowych. Więcej w Makro Flashu: Wzrost wynagrodzeń wciąż dwucyfrowy.
• POL: Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw zgodnie z oczekiwaniami obniżyło się o 0,5% r/r oraz o 0,1% m/m. Ósmy miesiąc z rzędu spadło (m/m) zatrudnienie w przetwórstwie przemysłowym, w którym pracuje 36% wszystkich zatrudnionych w sektorze przedsiębiorstw. Więcej w Makro Flashu: Wzrost wynagrodzeń wciąż dwucyfrowy.
• POL: Deflacja PPI w październiku obniżyła się do -5,2% r/r z -6,3% r/r we wrześniu i była zbliżona do oczekiwań. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0,4%. W kolejnych miesiącach skala deflacji PPI powinna systematycznie maleć.
• POL: Ceny skupu podstawowych produktów rolnych w październiku wzrosły po raz trzeci z rzędu m/m i po raz pierwszy od kwietnia 2023 były wyższe niż przed rokiem (o 2,1%). Względem września istotnie zwiększyły się ceny zbóż (pszenicy o 3,7%, owsa i żyta po 8,5%) oraz mleka (5,7%). Tendencje na rynkach rolnych mogą podnosić inflację żywnościową w najbliższych miesiącach.
• GER: Indeks Ifo w listopadzie obniżył się do 85,7 pkt. wobec 86,5 pkt. w październiku. Nastroje przedsiębiorców pogorszyły się silniej niż oczekiwano (kons.: 86,2 pkt.), a źródłem spadku były oba komponenty wskaźnika – bieżący i prognostyczny. W listopadzie wciąż pogarszały się nastroje w przemyśle, gdzie nadal spadały zamówienia. Niepokoi również zwiększający się pesymizm firm budowlanych i pogorszenie nastrojów w dotychczas relatywnie dobrze radzących sobie branżach usługowych. Jedynym pozytywnym sygnałem jest ponowne zmniejszenie pesymizmu w handlu (choć sentyment jest tu nadal daleki od optymistycznego).
• EUR:Lane (główny ekonomista EBC) powiedział, że ostrożna, strategia stopniowych działań pozwala obserwować reakcje gospodarki na decyzje EBC i monitorować ich skutki. J.Nagel (EBC, Bundesbank) ocenił, że inflacja w usługach powinna stopniowo spadać wraz ze spadkiem presji płacowej, co oznacza, że zbliża się punkt, w którym możemy oczekiwać trwałego powrotu inflacji do celu EBC. Prezes Bundesbanku zastrzegł, że "ważne jest, aby zachować ostrożność i luzować politykę pieniężną stopniowo i niezbyt szybko”. Wypowiedzi wspierają oczekiwaną obnizkę stóp w grudniu o 25pb.
• USA: Kashkari (Minneapolis Fed) powiedział, że należy rozważyć kolejną obniżkę stóp procentowych na grudniowym posiedzeniu Fed. A.Goolsbee (Chicago Fed) przewiduje, że bank centralny będzie nadal obniżał stopy procentowe w kierunku poziomu neutralnego, który ani nie ogranicza, ani nie przegrzewa gospodarki.
• POL: MFiPR poinformowało, że do 24 listopada podpisano umowy na dofinansowanie projektów, które wykorzystają 28,3% (116,3 mld PLN) dostępnej puli środków z polityki spójności UE na lata 2021-2027.
• POL: Z raportu NBP sytuacji migrantów z Ukrainy na rynku pracy wynika, że dochody z pracy stanowią średnio około 90% dochodu imigrantów przedwojennych, a w przypadku uchodźcy 76%. Wciąż dużym problemem pozostaje znacznie wyższe bezrobocie wśród uchodźców niż ogółem w polskiej gospodarce. Pomimo upływającego czasu nie zwiększa się odsetek imigrantów z Ukrainy preferujących osiedlenie się na stałe w Polsce.
• POL: Kochalski (RPP) stwierdził, że nie widać na horyzoncie takich szoków gospodarczych, które by były wystarczającym argumentem, aby luzować politykę pieniężną. H.Wnorowski (RPP) ocenił, że projekt budżetu na 2025 jest dużym wyzwaniem z długoterminowego punktu widzenia. a „niepokojem nr 1 - w jego ocenie - (...) są wpływy z podatku CIT. (...)” i wyniki finansowe firm.
• POL: Pełczyńska-Nałęcz.(MFiPR) poinformowała, że do 2026 umowy cywilnoprawne nie zostaną oskładkowane i MFiPR zaproponuje ministerstwu rodziny takie rozwiązania, które będą się mieścić w zapisach KPO i będą przedmiotem negocjacji z KE.