Makro Flash: Płace (jeszcze) nie chcą hamować

Pobierz raport

• Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw w czerwcu wzrosło o 9,0% r/r, szybciej niż w maju (8,4% r/r) oraz od oczekiwań (kons.: i PKOe.: 8,6% r/r). Przyczyn przyspieszenia płac dopatrujemy się głównie w premiach i nagrodach oraz podtrzymujemy prognozę, że w kolejnych kwartałach płace będą hamowały. Zatrudnienie w czerwcu w sektorze przedsiębiorstw nie zaskoczyło – spadło o 0,8% r/r, analogicznie do maja.
• Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw w czerwcu wyniosło 8882 PLN i było o 9% wyższe niż rok wcześniej. W 2q25 dynamika płac przyspieszyła do 8,9% r/r wobec 8,3% r/r w 1q25. Zarówno w kwietniu, jak i czerwcu płace zaskakiwały pozytywnie, przy czym podwyżki kwietniowe miały wg nas szerszy zakres branżowy, podczas gdy za niespodziankę w czerwcu odpowiadały głównie (wg GUS) premie i nagrody w wybranych branżach. W górnictwie w czerwcu dynamika płac przyspieszyła do 21,4% r/r z 3,3% r/r w maju, w energetyce do 15,2% r/r z 8,7% r/r, a w transporcie do 11,9% r/r z 9,9% r/r. Dynamika płac po wyłączeniu górnictwa przyspieszyła tylko nieznacznie – do 8,7% r/r z 8,5% r/r w maju. W pozostałych branżach dynamiki pozostały zbliżone do tych z maja – wyższe niż przed miesiącem w handlu (7,4% r/r), a niższe w budownictwie (6,7% r/r), IT i komunikacji (8,2% r/r). Niemniej, nie da się ukryć, że impet płac w 2q25 przyspieszył po istotnym obniżeniu w 1q25, co wskazuje, że oczekiwane hamowanie płac nie będzie procesem jednostajnym.
• Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w czerwcu wyniosło 6,436 mln etatów i spadło o 0,8% r/r (tak jak samo w maju i zgodnie z oczekiwaniami). W ujęciu miesięcznym przybyło 3 tys. etatów – to z jednej strony pierwszy od trzech lat czerwcowy wzrost zatrudnienia, ale z drugiej słaby wynik na tle historycznym. Wskazuje to, że marazm na rynku pracy nadal trwa, głównie spowodowany niskim popytem na pracę ze strony pracodawców (więcej pisaliśmy o tym w Makro Focusie: „Dlaczego gospodarka rośnie, mimo, że zatrudnienie spada”). W ujęciu branżowym najgłębsze spadki zatrudnienia dotyczą górnictwa (-3% r/r), rolnictwa i handlu (po -2,1% r/r) oraz transportu (-1,7% r/r). Z kolei wzrosty zatrudnienia są widoczne przede wszystkim w branżach usługowych – działalności profesjonalnej i technicznej (3,4% r/r), obsłudze rynku nieruchomości (3,0% r/r) przy zdecydowanie słabszym przyroście etatów w IT i komunikacji (0,5% r/r). Oczekujemy, że koniunktura na rynku pracy powinna się powoli odmieniać – popyt na pracę wg nas wzrośnie, aczkolwiek wzrost zatrudnienia powinniśmy zobaczyć dopiero w 2026.