Makro Flash: "Jest wiosna, będzie dobrze!"

Pobierz raport

• Rada Polityki Pieniężnej na posiedzeniu w kwietniu utrzymała stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Stopa referencyjna NBP wynosi obecnie 3,75%.
• Na poprzednim posiedzeniu w marcu Rada obniżyła stopy o 25pb, a uzasadnieniem dla decyzji było korzystne kształtowanie się inflacji oraz jej perspektywy w kolejnych kwartałach. Mimo trwającej już wojny w Zatoce Perskiej, w związku z trudnością w oszacowaniu wpływu wojny na Polskę, Rada nie brała pod uwagę tego czynnika przy podejmowaniu decyzji w marcu.
• W krótkim komunikacie po kwietniowym posiedzeniu napisano, że dalsze decyzje RPP będą zależne od perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej w Polsce, które pozostają pod wpływem zmian cen surowców i inflacji na świecie, zależnych od sytuacji geopolitycznej. Wśród czynników ryzyka dla inflacji wymieniono kształt polityki fiskalnej i regulacje dotyczące cen paliw, a także zmiany dynamiki aktywności w polskiej gospodarce oraz dalsze kształtowanie się dynamiki płac.
• Na konferencji po posiedzeniu RPP Prezes NBP powiedział, że w najbliższym czasie nie przewiduje zmian stóp, choć wszystko zależy od sytuacji na Bliskim Wschodzie. Dodał, że o podwyżce stóp na razie nie ma mowy. A.Glapiński powiedział, że nie obawia się wystąpienia efektów drugiej rundy, o ile zawieszenie broni między Iranem a USA będzie trwałe. Podkreślił jednocześnie, że poza zaburzeniami dostaw wynikającymi z blokady żeglugi w cieśninie Ormuz zniszczona została infrastruktura przesyłowa i przetwórcza, a jej odbudowa może zająć nawet rok. Przewodniczący RPP zapytany o warunki w jakich Rada zdecydowałaby się na podwyżkę stóp odpowiedział, że gdyby konflikt odżył, a cieśnina była zamknięta, to reakcja na globalnych rynkach będzie natychmiastowa i Rada również szybko dostosuje się do tej sytuacji, natomiast jeśli cieśnina będzie otwarta, to pozostaje optymistą.
• Zakładamy, że Rada w kolejnych miesiącach pozostanie w trybie wait-and-see i wstrzyma się z decyzjami co najmniej do czasu trwałego zakończenia wojny w Iranie. W naszej opinii obecna sytuacja znacząco różni się od tej z jesieni 2021, gdy RPP rozpoczęła zacieśnianie polityki pieniężnej (o czym pisaliśmy już w Kwartalniku, a dziś podkreślał to Prezes NBP), a podniesienie stóp (niedawno wyceniane w kontraktach FRA) nie jest konieczne.