Dziennik Ekonomiczny: Polski PMI wraca do europejskich poziomów

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Trwający w USA shutdown rządu federalnego generuje podwyższoną niepewność na rynkach, związaną m.in. z obawami o kolejną decyzję FOMC, który w obliczu opóźnień publikacji kluczowych danych gospodarczych będzie musiał się opierać na alternatywnych wskaźnikach. Słabsze od oczekiwań dane o zatrudnieniu publikowane przez ADP wzbudziły więc większe niż zwykle zainteresowanie i podsyciły oczekiwania na obniżkę stóp Fed w październiku, czego przejawem były wczorajsze spadki rentowności obligacji w USA. A końca shutdownu na razie nie widać – wczoraj w Senacie zabrakło 5 głosów by przyjąć siedmiotygodniowe prowizorium budżetowe. Dolar nieco osłabił się wobec głównych walut. Zmienność na rynku krajowym była ograniczona.
• Zaplanowane na dziś publikacje z USA (dane o zasiłkach dla bezrobotnych oraz zamówieniach w przemyśle) w związku z trwającym shutdownem mogą być wstrzymane. Departamenty Pracy i Handlu w USA już zapowiedziały, że w razie braku finansowania dane nie będą publikowane. Ostatnie tygodniowe informacje o bezrobociu potwierdziły, że wzrost liczby nowych wniosków był przejściowy, a w ostatnich dostępnych danych ich poziom powrócił już w okolice średniej z ostatnich miesięcy. Dane o zamówieniach na dobra trwałe również nie powinny zaskoczyć – wstępny szacunek wskazał na ich wzrost w sierpniu o 2,9% m/m.
• Dziś wypowiadać się mają: L.Logan z Fed oraz L.deGuindos z EBC.

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Wskaźnik PMI we wrześniu wzrósł do 48,0 pkt. z 46,6 pkt. w sierpniu i był wyższy od oczekiwań (PKO: 46,9 pkt., kons.: 47,0 pkt.). Po głębokim i zaskakującym spadku w maju i czerwcu, od lipca PMI systematycznie pnie się w górę, a w minionym miesiącu jego poziom był już bardzo zbliżony do notowanego w strefie euro. Co ciekawe, w ostatnich miesiącach oceny koniunktury w polskim przetwórstwie były nie tylko wyraźnie gorsze niż we Francji, ale też słabsze niż w Niemczech, borykających się z poważnym kryzysem w tej branży. Więcej w Makro Flashu: PMI wychodzi z wiosennego dołka.
• EUR: Ceny konsumpcyjne mierzone indeksem HICP we wrześniu wzrosły wg wstępnego szacunku o 2,2% r/r, nieco silniej niż w sierpniu (2,0% r/r). W ujęciu m/m ceny wzrosły o 0,1%. Inflacja bazowa po wyłączeniu cen energii, alkoholu i tytoniu pozostała na poziomie 2,3% r/r. Wzrost inflacji był zgodny z oczekiwaniami i wynikał z efektów bazy w cenach energii i usług. Dane wspierają scenariusz pozostawienia stóp procentowych bez zmian na najbliższym posiedzeniu EBC.
• USA: Zatrudnienie w sektorze prywatnym wg raportu ADP we wrześniu spadło o 32 tys., wobec oczekiwanego wzrostu o 50 tys., po rewizji w dół danych za ubiegły miesiąc. Spadek wynikał z technicznej korekty danych w celu uspójnienia ich ze zbiorem BLS QCEW (Kwartalny Spis Zatrudnienia i Wynagrodzeń Biura Statystyki Pracy). Bez korekty statystycznej utrzymałby się niewielki wzrost zatrudnienia, bo sama kalibracja obniżyła wynik o ok. 43 tys. osób. Spadki koncentrowały się w firmach zatrudniających mniej niż 500 pracowników. Dane, nawet uwzględniając zmianę próby, potwierdzają tendencję wyraźnego spowolnienia wzrostu zatrudnienia widoczną w oficjalnych danych NFP. W związku z trwającym shutdownem dane ADP mogą być jedynymi opublikowanymi w tym tygodniu informacjami z rynku pracy.
• USA: Indeks PMI w przemyśle we wrześniu spadł do 52 pkt. wobec 53 pkt. w sierpniu, zgodnie z wcześniejszym wstępnym szacunkiem. Tym samym PMI utrzymał się po raz 4. z rzędu powyżej poziomu neutralnego. Solidna, choć nieco słabsza niż przed miesiącem, ekspansja, wynikała ze wzrostu produkcji i nowych zamówień (hamowanego jednak spadkiem popytu z zagranicy, głównie Kanady i Meksyku). Przemysłowy ISM we wrześniu wyniósł 49,1 pkt. i był nieco wyższy zarówno od konsensusu (49 pkt.), jak i sierpniowego poziomu (48,7 pkt.). Badanie ISM potwierdza wzrost produkcji w przemyśle, ale jednocześnie wskazuje na spadek zamówień względem sierpnia.
• EUR: Indeks PMI w sektorze przemysłowym we wrześniu wyniósł finalnie 49,8 pkt. -więcej niż szacowano wstępnie (49,5 pkt.), ale mniej niż w sierpniu (50,7 pkt.). Pogorszenie warunków działalności w przemyśle pod koniec 3q wynikało ze spadku tempa napływu nowych zamówień i redukcji zatrudnienia. Wśród ośmiu monitorowanych państw strefy euro objętych badaniem PMI poprawa obserwowana była w Holandii, Grecji, Hiszpanii i Irlandii. Pogorszenie koniunktury odnotowano w trzech największych gospodarkach unii walutowej: Niemczech, Francji i Włoszech, gdzie wskaźniki PMI dla przemysłu spadły poniżej 50 pkt.
• GER: Przemysłowy PMI we wrześniu zaskoczył pozytywnie wyższym o 1pp wynikiem niż wskazywał wstępny szacunek. Finalnie wyniósł 49,5 pkt. wobec 49,8 pkt. w sierpniu. Spadek względem sierpnia wynikał ze słabszych nowych zamówień i zatrudnienia. Jednocześnie niemieccy producenci odnotowali we wrześniu najsilniejszy wzrost produkcji od ponad 3 lat. Oczekiwania biznesowe na nadchodzący rok spadły do najniższego poziomu w 2025.
• USA: Sąd najwyższy uniemożliwił D.Trumpowi natychmiastowe zwolnienie L.Cook ze stanowiska w Zarządzie Fed. Sąd wydał postanowienie o odroczeniu rozpatrzenia wniosku Prezydenta do czasu wysłuchania przez sędziów ustnych argumentów w tej sprawie w styczniu 2026. Decyzja oznacza, że L.Cook będzie mogła kontynuować pracę w banku centralnym co najmniej do początku przyszłego roku.
• USA: A.Goolsbee (Fed w Chicago, głosujący członek FOMC) przyznał, że wyprzedzające obniżki stóp procentowych w sytuacji, kiedy inflacja jest za wysoka i rośnie, w nadziei że wzrosty są przejściowe, budzą jego niepokój. Zwłaszcza, jeśli bierze się pod uwagę historię podwyższonej inflacji z ostatnich czterech lat. Szef Fed w Chicago nadal widzi możliwość obniżek stóp procentowych, jednak takie decyzje wymagają jego zdaniem więcej jasności co do sytuacji w gospodarce.