Dziennik Ekonomiczny: PMI coraz bliżej 50

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Eskalacja napięć między Izraelem a Libanem i Iranem podniosła awersję do ryzyka i zwiększyła popyt na bezpieczne aktywa. Wczoraj na Wall Street i giełdach europejskich dominowały spadki. Cena złota poszybowała do 2670 USD za uncję. Rentowności obligacji na rynkach bazowych spadły wzdłuż całej krzywej, a dolar umocnił się do głównych walut, w tym kurs EURUSD spadł poniżej 1,11. W tym otoczeniu tracił złoty, EURPLN osłabił się pod koniec dnia do 4,29, a USDPLN do 3,88. Rentowności krajowych SPW wzrosły, wbrew tendencjom na rynkach bazowych.
• Dziś na świecie w centrum uwagi znajdą się dane z amerykańskiego rynku pracy (raport ADP) i liczne wypowiedzi przedstawicieli Fed, a w kraju - decyzja RPP.
• Dane ADP za wrzesień pokażą prawdopodobnie nieco większy niż przed miesiącem wzrost zatrudnienia w sektorze prywatnym w USA. Oczekujemy, że poprawę dynamiki zatrudnienia pokaże również główny piątkowy raport NFP i tu jesteśmy nawet bardziej optymistyczni niż konsensus.
• Warto również śledzić wypowiedzi przedstawicieli EBC (L.deGuindos, I.Schnabel) oraz Fed (M.Bowman, T.Barkin, B.Hammack, A.Musalem).
• RPP najpewniej utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie, z referencyjną równą 5,75%. W ostatnich tygodniach obserwujemy (zasadne) złagodzenie przekazu wielu członków Rady, którzy wskazują na możliwą obniżkę stóp w pierwszej połowie 2025, a w skrajnie korzystnym scenariuszu nawet pod koniec 1q25, natomiast nikt nie wyraża chęci by rozważania o zmianie poziomu stóp zacząć już teraz.

 

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Wskaźnik PMI w przetwórstwie niespodziewanie wzrósł we wrześniu do 48,6 pkt. z 47,8 pkt. w sierpniu (konsensus: 47,3 pkt., prognoza PKO: 47,2 pkt.). Wrześniowy odczyt wskazuje na najwolniejsze tempo spadku aktywności od prawie roku. Sektor pozostaje jednak wciąż w fazie spowolnienia, które trwa nieprzerwanie od 29. miesięcy i jest najdłuższe w historii badań. Więcej w Makro Flashu: „Oby tak dalej”.
• EUR: Wzrost cen konsumpcyjnych (HICP) we wrześniu spowolnił do 1,8% r/r z 2,2% r/r w sierpniu. W ujęciu miesięcznym ceny spadły o 0,1% m/m. Zmniejszyła się także inflacja bazowa, która wyniosła 2,7% r/r wobec 2,8% r/r w sierpniu. Dane były nieco niższe od mediany prognoz Bloomberga, ale pozytywnej niespodzianki można było się spodziewać już po wstępnych szacunkach inflacji z największych europejskich gospodarek. Pierwszy od 2021 spadek inflacji poniżej celu EBC (przy obniżeniu inflacji bazowej), wraz z niezbyt optymistycznymi danymi o aktywności gospodarczej ze strefy euro, zwiększają prawdopodobieństwo obniżki stóp EBC jeszcze w październiku. Rynek wycenia szansę takiego scenariusza na 85%.
• EUR:Rehn (EBC, Bank Finlandii) powiedział, że słabnąca presja inflacyjna i pogarszająca się sytuacja gospodarcza w strefie euro przemawiają za obniżką stóp procentowych w tym miesiącu.
• USA: W sierpniu liczba ofert pracy była stabilna, osiągając poziom 8,0 mln, w porównaniu do 7,7 mln w lipcu, co oznacza spadek o 1,3 mln r/r. W sektorze budowlanym oraz administracji rządowej zaobserwowano wzrost liczby ofert pracy – odpowiednio o 138 tys. i 78 tys. Liczba zatrudnionych utrzymała się na poziomie 5,3 mln. Stabilna była też liczba odejść, która wyniosła 5,0 mln. Warto podkreślić, że liczba dobrowolnych odejść spadła do 3,1 mln, co może sugerować mniejszą skłonność pracowników do zmiany pracy. Zwolnienia oraz rozstania inicjowane przez pracodawców utrzymały się na poziomie 1,6 mln. Dane wskazują na powolną stabilizację na rynku pracy, co potwierdza mniejsza rotacja zatrudnienia.
• USA: Aktywność w sektorze produkcyjnym we wrześniu ponownie spadła – to już 22. taki przypadek na przestrzeni ostatnich 23 miesięcy. Wskaźnik ISM dla przetwórstwa utrzymał się na poziomie 47,2 pkt., dokładnie tak samo jak w sierpniu, mimo oczekiwanej poprawy. Indeks nowych zamówień również się nie zmienił, wynosząc 46,1 pkt., co wskazuje na dalsze osłabienie popytu. Choć produkcja odnotowała nieco mniejszy spadek, nadal pozostaje w fazie regresu. Ceny, po raz pierwszy w tym roku, zaczęły spadać. Zatrudnienie w sektorze także uległo zmniejszeniu. Dostawy nieznacznie spowolniły, a zapasy wciąż były redukowane. Raport wyraźnie podkreśla, że słaby popyt nadal ciąży na produkcji i zatrudnieniu. Wśród sześciu największych sektorów produkcyjnych jedynie sektor związany z produktami spożywczymi, napojami i wyrobami tytoniowymi odnotował wzrost we wrześniu. Raport S&P PMI również wskazuje na kontynuację recesji w przetwórstwie. Indeks PMI spadł do poziomu 47,3 pkt. z 47,9 pkt. w sierpniu. Zamówienia oraz produkcja spadły w najszybszym tempie od czerwca 2023, a zatrudnienie zmniejszyło się w największym stopniu od 2010 (z wyłączeniem pandemii). Główne przyczyny to słabnący popyt oraz niepewność polityczna przed wyborami prezydenckimi. Jednocześnie wzrosła inflacja cen produkcji (przeciwny wniosek wskazał raport ISM), mimo że koszty surowców rosną wolniej. Firmy jednak z nadzieją patrzą w przyszłość, oczekując ożywienia po wyborach i obniżenia stóp procentowych.
• EUR: Przemysłowy PMI we wrześniu wyniósł 45,0 pkt. – to mniej niż w sierpniu (45,8 pkt.), ale więcej niż wskazywał wstępny szacunek (44,8 pkt.). Pesymizm firm przemysłu przetwórczego był największy od 9 miesięcy. We wrześniu utrzymał się silny rozdźwięk między poprawiająca się koniunkturą w krajach południa strefy euro (głównie Hiszpanii, Grecji) a najwięcej ważącym w europejskiej gospodarce przemysłem niemieckim.
• GER: PMI w przemyśle we wrześniu spadł do 40,6 pkt. wobec 42,4 pkt. w sierpniu, i był nieco wyższy niż szacowano wstępnie (40,3 pkt.). Mimo wszystko było to najbardziej wyraźne pogorszenie koniunktury w firmach przemysłowych od roku.
• USA:Cook (Zarząd Fed) oceniła, że rozwój AI może znacząco podbić produktywność w USA, jednak podkreśliła istotną niepewność dotyczącą jej wpływu na gospodarkę.
• USA: Pierwsza i jedyna debata kandydatów na Wiceprezydenta USA była wyważona i podkreślała różnice ideologiczne pomiędzy gubernatorem Minnesoty T.Walzem i senatorem z Ohio J.Vancem. Kandydaci unikali wzajemnych ataków personalnych, kierując swoją krytykę pod adresem K.Harris (m.in. za politykę migracyjną) i D.Trumpa (za zaostrzenie prawa aborcyjnego). Komentatorzy zwracają uwagę, że J.Vance’owi udało się pokazać swoje bardziej wywarzone oblicze, podczas gdy T.Walz wydawał się zdenerwowany, zwłaszcza na początku debaty. Obu kandydatom udało się poprawić swój wizerunek, a sondaże wskazują na minimalne zwycięstwo kandydata Republikanów.
• USA: 14 głównych portów Wschodniego Wybrzeża (od stanu Maine po Teksas) zostało zablokowanych w związku ze strajkiem dokerów domagających się wyższych płac i gwarancji zatrudnienia. Kluczowe dla międzynarodowej żeglugi i handlu porty przestały funkcjonować po raz pierwszy od 50 lat. Każdy dzień strajku może kosztować od 4,5 do 7,5 mld USD (wg szacunku Oxford Economics).
• CZE: W 2q24 wzrost PKB przyspieszył do 0,6% r/r z 0,3% r/r w 1q24. W ujęciu q/q wzrost gospodarczy wyniósł 0,4%. Najsilniej r/r rosła konsumpcja publiczna i prywatna, wolniejszy był wzrost inwestycji (ale podobnie jak w Polsce był on efektem silnego odbicia q/q po spadku w 1q24 wywołanym zakończeniem perspektywy finansowej UE).
• HUN: Finalne dane potwierdziły, że w lipcu nadwyżka handlu zagranicznego zmniejszyła się do 167 mln EUR z 1,1 mld EUR w czerwcu i była minimalnie mniejsza niż wstępnie szacowano (203 mln EUR).
• POL: Polska i Stany Zjednoczone zawarły umowę pożyczki bezpośredniej w ramach programu Foreign Military Financing na kwotę 3,08 mld USD. Pozyskane fundusze zostaną przeznaczone na zakup śmigłowców AH‑64 Apache.

Drukuj