Dziennik Ekonomiczny: Jednocyfrowy wzrost płac na koniec roku

Pobierz raport

 

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Kolejny dzień prezydentury D.Trumpa oznaczał kolejny dzień wzrostów indeksów akcyjnych w USA i w Europie. Rentowności amerykańskich obligacji nieznacznie wzrosły, zaś rentowności krajowych papierów obniżyły się na dłuższym końcu krzywej. Dolar nieco stracił względem euro, a złoty umacniał się względem głównych walut – EURPLN zakończył dzień poniżej 4,23, a USDPLN poniżej 4,06.
• W USA uwaga skupi się dzisiaj na cotygodniowych danych o nowych wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych – konsensus zakłada nieznaczny wzrost do 220 tys. z 217 tys. tydzień wcześniej.
• W Europie najważniejsze będzie posiedzenie Norges Banku. Podobnie jak konsensus spodziewamy się, że stopy procentowe w Norwegii pozostaną na niezmienionym poziomie. Norges Bank pozostaje dość przejrzysty w swoim forward guidance wskazując, że stopy procentowe zostaną obniżone dopiero w marcu, o ile procesy gospodarcze będą przebiegać zgodnie z przewidywaniami. Ponadto opublikowane zostaną dane o styczniowej koniunkturze konsumenckiej w strefie euro, wobec której oczekiwana jest lekka poprawa.
• W Polsce początek roku również może przynieść poprawę danych o koniunkturze konsumenckiej. Dodatkowo grudniowy obraz gospodarki zostanie uzupełniony o produkcję budowlaną (PKOe: −13.7% r/r, kons.: −11,7% r/r) i sprzedaż detaliczną (PKOe: +2,7% r/r, kons.: +3,8% r/r), która wg nas była wspierana m.in. dobrym wynikiem sprzedaży samochodów, przed wejściem w życie bardziej restrykcyjnych norm emisyjnych.

 

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw wyniosło w grudniu 8821,25 PLN. W ujęciu nominalnym płace wzrosły o 9,8% r/r, słabiej od oczekiwań (PKOe: 10,8% r/r, kons.: 11,0% r/r). Tym samym końcówka roku przyniosła – po raz pierwszy w 2024 – jednocyfrową dynamikę płac. W ujęciu realnym wzrost wynagrodzeń spowolnił do ok. 4,9% r/r. Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw wyniosło w grudniu 6453,7 tys. etatów, co oznacza spadek o 0,6% r/r. Była to głębsza od oczekiwań (kons. i PKOe: -0,5% r/r) i najgłębsza (ex aequo z październikiem) skala spadku obserwowana w minionym roku. Więcej w Makro Flash: Finisz z jednocyfrową dynamiką płac.
• POL: Produkcja przemysłowa w grudniu wzrosła o 0,2% r/r, po spadku o 1,3% r/r w listopadzie, poniżej oczekiwań (kons.: 1,2% r/r, PKOe: 2,0% r/r). W ujęciu odsezonowanym (wg GUS) produkcja spadła o 0,6% r/r. Grudniowy wynik wpisuje się w szerszy trend umiarkowanej poprawy kondycji przemysłu, jednak tempo wzrostu jest mocno wahliwe, szczególnie w kontekście różnic w dniach roboczych (−1 m/m, +1 r/r). W grudniu efekt kalendarza mógł mieć nieco inny wpływ na produkcję niż w pozostałych miesiącach, za sprawą świątecznych przestojów. Więcej w Makro Flash: Stagnacja w przemyśle na koniec roku.
• POL: Deflacja PPI w grudniu wyhamowała do −2,6% r/r (kons.: −2,4% r/r, PKOe: −2,5% r/r), z −3,8% r/r w listopadzie. W ujęciu miesięcznym ceny spadły o 0,2%, głównie w wyniku dalszego obniżania cen w górnictwie (−1,5% m/m) oraz w przetwórstwie przemysłowym (−0,1% m/m). Obserwowane spadki cen są zgodne z globalnymi trendami dezinflacyjnymi w sektorze produkcyjnym.
• POL: Deficyt sektora GG (general government, sektor instytucji rządowych i samorządowych) w 3q24 wzrósł do 6,2% PKB z 6,0% PKB w 2q24 (w ujęciu sumy 4q). Dług publiczny w 3q24 wzrósł do 53,5% PKB z 52,3% PKB. Dynamika dochodów sektora GG w 3q24 wzrosła do 7,4% r/r wobec 5,0% r/r w 2q24. Głównym źródłem poprawy były wpływy z podatków od dochodów i majątków (przede wszystkim PIT i CIT). Gorzej wypadły przychody z podatków nakładanych na produkty i import, gdzie dynamika spadła do 3,5% r/r z 16,3% r/r wcześniej. W tej grupie dochody z VAT zwiększyły się o 11,7% r/r, jednak to wolniejszy wzrost niż 24,4% r/r kwartał wcześniej, co wynika ze spowolnienia konsumpcji prywatnej. Dynamika wydatków natomiast spowolniła w 3q24 do 9,1% r/r, wobec 13,6% r/r w poprzednim kwartale. Spadek ten objął wszystkie składowe i wynikał głównie z efektu wysokiej bazy. Największe spowolnienie dotyczyło inwestycji publicznych, których wzrost obniżył się do 8,3% r/r z 35,3% r/r wcześniej. Prawdopodobną przyczyną jest ograniczona możliwość realizacji zamówień na sprzęt militarny, spowodowana przez opóźnienia w dostawach. Wzrost wydatków na świadczenia społeczne wyhamował do 9,5% r/r z 20,1% r/r, co w dużej mierze wynika z wahań jednorazowych wypłat w poprzednich latach, a w ujęciu q/q świadczenia wzrosły o 4,8%. Po silnych wzrostach na początku roku, związanych z podwyżkami w sferze budżetowej, dynamika funduszu wynagrodzeń sektora GG również zmalała – do 18,9% r/r z 21,1% r/r. W nadchodzących kwartałach najprawdopodobniej będziemy obserwować dalsze obniżenie dynamiki wydatków oraz wzrost dochodów w ujęciu rocznym. Łączny efekt rosnących dochodów i ograniczania wydatków może umożliwić Polsce wyjście z procedury nadmiernego deficytu (EDP).
• EUR: Ch.Lagarde (Prezeska EBC) powiedziała, że Europejski Bank Centralny nie obniża stóp procentowych zbyt wolno i utrzymuje wyważone podejście do łagodzenia polityki pieniężnej. Dodała, że osiągnięcie celu inflacyjnego na poziomie 2% pozostaje w zasięgu, a proces dezinflacji w strefie euro postępuje. Powiedziała również, że Europa musi być przygotowana na potencjalne cła handlowe ze strony nowo zaprzysiężonego prezydenta USA i pozytywnie oceniła fakt, że D.Trump nie nałożył ogólnych ceł pierwszego dnia swojej prezydentury. Y.Stournaras (EBC) powiedział, że do końca roku stopy EBC powinny zostać obniżone do około 2,00% z 3,00% obecnie.

Drukuj