Dziennik Ekonomiczny: Europejski PMI coraz bliżej ożywienia

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Amerykańskie akcje wczoraj zyskiwały na wartości, głównie za sprawą publikacji solidnych wyników przez Alphabet. Wzrosty te zostały jednak częściowo zrównoważone przez słabą sprzedaż samochodów Tesli. Optymistyczne dane z rynku pracy w USA przełożyły się na spadki cen obligacji. Również europejskie parkiety, w tym indeksy polskie, zakończyły dzień na plusie. Kurs złotego względem euro nie zmienił się istotnie, pozostając w okolicy poziomu 4,26, a względem dolara nieznacznie umocnił się poniżej poziomu 3,62. Rentowności krajowych obligacji wzrosły na długim końcu krzywej.
• Na koniec tygodnia w USA zostaną opublikowane wstępne dane o zamówieniach na dobra trwałe. Rynkowe oczekiwania sugerują silny spadek miesięcznej dynamiki w lipcu do −10,0% z 16,4%.
• W Europie najważniejszy będzie odczyt indeksu koniunktury gospodarczej Ifo w Niemczech, gdzie spodziewane jest kontynuowanie trendu wzrostowego. Jeśli potwierdzą się oczekiwania konsensusu (89,2 pkt.), to indeks znajdzie się na poziomie najwyższym od maja 2023. Na dalszym planie znajdą się dane o podaży pieniądza M3 w strefie euro oraz o stopie bezrobocia na Węgrzech.
• W Polsce kalendarz publikacji świeci pustkami. Rada Ministrów zbierze się na pierwsze posiedzenie w nowym składzie.

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• EUR: EBC pozostawił stopy procentowe bez zmian, zgodnie z oczekiwaniami. W komunikacie ogłoszono, że gospodarka strefy euro jest odporna i znajduje się w dobrym stanie, a wskaźniki inflacji bazowej są zgodne z celem EBC. Perspektywy inflacyjne są niepewne, a aprecjacja euro może obniżyć inflację silniej niż zakładano. EBC nie widzi jednak ryzyka „undershootingu” celu Prezes Ch.Lagarde wskazuje, że EBC jest „w dobrym miejscu” do utrzymania stóp bez zmian i obserwowania sytuacji. Więcej w Makro Flashu: EBC w trybie wait-and-see.
• POL: Według zagregowanego (przez nas) wskaźnika koniunktury gospodarczej, opartego na danych GUS, w lipcu nastroje minimalnie się poprawiły, a wskaźnik wzrósł do -2,0 pkt. wobec -2,1 pkt. w czerwcu. Najsilniejszą poprawę zaobserwowano w sektorze transportu, który prawie „wypływa” na dodatnie wartości, co może sygnalizować ożywienie w handlu zagranicznym i krajowej dystrybucji po 4 latach dekoniunktury. Koniunktura w przemyśle i budownictwie również się poprawiła, wychodząc z chwilowego spadku z maja i czerwca. Niestety, portfel zamówień i produkcja nadal oceniane są pesymistycznie, a głównym problemem pozostają rosnące koszty pracy. Warto zauważyć, że utrzymuje się wysokie wykorzystanie mocy produkcyjnych, co oznacza, że ewentualne ożywienie popytu (np. zagranicznego) szybko przełoży się m.in. na wzrost zapotrzebowania na pracowników. Najgłębszy spadek koniunktury wystąpił w zakwaterowaniu i gastronomii, choć może to być stabilizacja po wcześniejszym "boomie". Mimo to, sektor ten nadal oceniany jest jako jeden z najlepiej sobie radzących. Istotne pogorszenie koniunktury wykazał też sektor handlu detalicznego. Ogólnie, koniunktura utrzymuje dodatni trend, choć dynamika poprawy wyhamowała w ostatnich miesiącach, co może wynikać z czynników zewnętrznych dla gospodarki.
• EUR: Według wstępnych danych wskaźnik PMI w przetwórstwie w lipcu, zgodnie z oczekiwaniami, wzrósł do 49,8 pkt. z 49,5 pkt. w czerwcu osiągając tym samym poziom najwyższy od równo 3 lat i zbliżając się do progu ożywienia (50 pkt.). Jednocześnie PMI w usługach wzrósł do poziomu 51,2 pkt. z 50,5 pkt. miesiąc wcześniej, osiągając poziom najwyższy od 6 miesięcy. Produkcja zwiększyła się zarówno w sektorze przetwórczym, jak i w usługach. W ujęciu geograficznym niewielki wzrost produkcji w Niemczech (więcej w kropce poniżej) i mały spadek aktywności we Francji były równoważone solidnym przyspieszeniem produkcji w pozostałych państwach strefy euro. Lipcowe dane wskazują na stabilizację nowych zamówień (wzrosty w usługach równoważone spadkiem w przetwórstwie), kończąc 13-miesięczny okres spadków. Sytuację poprawiały zamówienia krajowe, natomiast nowe zamówienia eksportowe (w tym także na eksport w obrębie strefy euro) ponownie się obniżały. Zatrudnienie mierzone w badaniu PMI ponownie wzrosło, przede wszystkim za sprawą sektora usług i wbrew redukcji zatrudnienia w przetwórstwie (której skala była najniższa od 2 lat). Oczekiwania co do przyszłości obniżyły się względem czerwca (gdy osiągnęły poziom najwyższy od 11 miesięcy) i pozostają słabsze od długookresowej średniej. Spadek oczekiwań dotknął jednak przede wszystkim Francję, zaś w Niemczech nastroje są najlepsze od 14 miesięcy, rosły także w innych państwach strefy euro.
• GER: Według wstępnych danych wskaźnik PMI w przetwórstwie w lipcu wzrósł do 49,2 pkt. z 49,0 pkt. w czerwcu, nieco poniżej oczekiwań (kons.: 49,5 pkt.) osiągając, wzorem strefy euro, poziom najwyższy od 3 lat. Jednocześnie usługowy PMI wyniósł 50,1 pkt. wobec 49,7 pkt. miesiąc wcześniej. Produkcja w sektorze przetwórczym wzrosła 5. miesiąc z rzędu, zaś w usługach była stabilna po 3 miesiącach spadków. Zamówienia w sektorze produkcyjnym nie zmieniły się istotnie po silnym wzroście miesiąc wcześniej, zaś w usługach poprawiły się nieznacznie. W danych widać także optymizm firm – nastroje co do przyszłości są najlepsze od maja 2024. Niemniej, mimo poprawy perspektyw, zatrudnienie kontynuowało trend spadkowy.
• USA: W lipcu aktywność przemysłowa pogorszyła się, indeks PMI dla przemysłu spadł do 49,5 pkt z 52 pkt w czerwcu, przechodząc do dekoniunktury oraz osiągając najniższy poziom od 7 miesięcy. Spadek produkcji, nowych zamówień, eksportu oraz zatrudnienia wynikał głównie z ceł, wyższych kosztów materiałów i niepewności gospodarczej. Pomimo spadku kosztów magazynowania i przyspieszenia dostaw, presja cenowa pozostała wysoka, a optymizm przedsiębiorców co do przyszłości był najniższy od ponad dwóch lat. W tym samym czasie aktywność sektora usług dynamicznie wzrosła, osiągając najwyższy poziom od grudnia ubiegłego roku. Indeks PMI dla usług wyniósł 55,2 pkt wobec 52,9 pkt w czerwcu, napędzany silnym popytem krajowym ze strony gospodarstw domowych i firm. Firmy usługowe zwiększyły zatrudnienie, by sprostać narastającym zaległościom w realizacji zleceń, które rosły w najszybszym tempie od ponad trzech lat. Jednocześnie wzrosły koszty pracy oraz ceny usług, częściowo z powodu wpływu ceł, co osłabiło optymizm przedsiębiorców. Koniunktura w USA poprawiła się dzięki silnemu wzrostowi sektora usług, który zrekompensował spadek aktywności w przemyśle. Pomimo tego firmy obawiają się negatywnego wpływu ceł, rosnącej inflacji oraz niepewności związanej z polityką rządu.
• TUR: Bank Turcji obniżył stopy procentowe o 300pb, w tym główną stopę do 43,00%. Tym samym Bank powrócił do obniżek stóp po ich jednorazowym podniesieniu o 350pb w kwietniu (por. wykres na marginesie). Zakładamy, że do końca roku stopy będą dalej obniżane w kierunku 40,00%.
• USA: Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu spadła do 217 tys. wobec 221 tys. poprzednio. Liczba bezrobotnych kontynuujących pobieranie zasiłku zwiększyła się natomiast do 1,955 mln wobec 1,951 mln poprzednio. Dane ogólnie zaskoczyły pozytywnie, a rynek pracy nadal wykazuje odporność.
• USA: W czerwcu sprzedaż nowych domów osiągnęła poziom 627 tys., co oznacza wzrost wobec 623 tys. w poprzednim miesiącu. Niemniej jednak, wynik ten okazał się niższy od oczekiwań. Sprzedaż zwiększyła się o 0,6% m/m, w porównaniu do spadku o 11,6% m/m w poprzednim okresie. Pozwolenia na budowę również zaskoczyły negatywnie – oczekiwano wzrostu, ale odnotowano spadek o 0,1% m/m, a negatywny trend utrzymał się trzeci miesiąc z rzędu.
• IND/UK: Premierzy Wielkiej Brytanii oraz Indii podpisali umowę o wolnym handlu. Zgodnie z porozumieniem, 99% importu z Indii będzie objęte zerowym cłem. Z kolei cła na import z UK zostaną zniesione na około 90% produktów, w tym 85% w przeciągu najbliższej dekady. Zmniejszone zostaną m.in. cła na szkocką whisky (ze 150% do 75%, a następnie w ciągu 10 lat do 40%) oraz na samochody (do 10% w ramach określonego kontyngentu z obecnych 110%). Porozumienie musi zostać ratyfikowane przez parlamenty obu państw, co sprawia, że do jego wdrożenia dojdzie w połowie 2026.
• UE: Państwa członkowskie Unii Europejskiej zatwierdziły możliwość wprowadzenia ceł odwetowych na import amerykańskich towarów o łącznej wartości 93 mld EUR. Taryfy mają wejść w życie, jeśli UE nie osiągnie porozumienia handlowego z USA przed 1 sierpnia. Pierwszy pakiet środków odwetowych o wartości 21 mld EUR zakłada oclenie produktów rolnych (drobiu, owoców, orzechów, soi), motocykli oraz jachtów. Drugi pakiet o wartości 72 mld EUR obejmuje m.in. tytoń, alkohol, stal, aluminium, samoloty i samochody - produkty kluczowe dla przemysłowych stanów USA, w których poparcie dla D.Trumpa jest większe.
• KOR: Według medialnych doniesień Korea Południowa miałaby zaproponować zainwestowanie 100 mld USD w USA w ramach negocjacji umowy handlowej z administracją D.Trumpa. Rozwiązanie miałoby być analogiczne do japońskiego zobowiązania do zainwestowania w USA 550 mld USD, co miało odegrać kluczową rolę w negocjacjach.
• POL: Minister finansów, A.Domański, poinformował, że kwota wolna od podatku w wysokości 60 tys. PLN nie zmieści się w budżecie na 2026. Według ministra zmniejszanie luki VAT to niewystarczające źródło finansowania. W najbliższych dniach mają zostać zaproponowane zmiany w tzw. podatku Belki.
• USA: D.Trump złożył wizytę w siedzibie Rezerwy Federalnej w czasie której doszło do wymiany zdań pomiędzy nim a prezesem J.Powellem na temat kosztów budowy i renowacji budynków Fed. D.Trump podtrzymał swoje zdanie, że chciałby aby stopy procentowe zostały obniżone. Kolejne posiedzenie Fed odbędzie się w przyszłym tygodniu.