Kwartalnik Branżowy 3q26 (235) - Przemysł znowu na pierwszym planie

👉 Pobierz raport

• W 2q26 wyraźnie poprawiły się wyniki średnich i dużych firm w Polsce. W dużej mierze był to efekt wzrostu cen i popytu „przezornościowego” (na zapas), dużych inwestycji publicznych oraz dobrej sytuacji konsumentów, ale to również dowód na dużą elastyczność i odporność polskiej gospodarki na szoki zewnętrzne. Kryzys podażowy związany z wojną na Bliskim Wschodzie spowodował wzrost kosztów, ale również cen producentów (PPI) w wielu branżach. W warunkach relatywnie silnego popytu duża część firm była w stanie przenieść wzrosty kosztów na odbiorców. W niektórych obszarach produkcja krajowa (i unijna) musiała zastąpić część utraconej podaży. W rezultacie przychody firm w 2q26 były o 8,7% wyższe niż rok wcześniej, co oznaczało najszybszy wzrost od 1q23. Z kolei wypracowany wynik finansowy netto w skali roku wzrósł aż o 37%. Oznaczało to poprawę marż - rentowność sprzedaży netto (ROS) wyniosła 6,2%, czyli o 1,3pp więcej niż w 2q25 i więcej niż średnio w 2q w poprzednich 5 latach.
• Duży wzrost przychodów w skali roku zanotowały branże związane z technologią i mediami (TMT), w tym działalność usługowa w zakresie informacji (PKD 63) aż o 36%. Inne duże branże usługowe, które mocno zwiększyły przychody to opieka zdrowotna i biura turystyczne, a w przemyśle produkcja pozostałych pojazdów (pociągi, samoloty, statki, pojazdy bojowe), gospodarka odpadami i przemysł chemiczny. Duże wzrosty zanotowały całe duże sekcje handlu (9,5%) oraz transportu i magazynowania (9,9%). W ogóle ożywienie przychodów było dosyć powszechne – wzrost w skali roku zanotowało aż 85% działów PKD, dla których dostępne są dane – to największy odsetek od ponad 3 lat. Spadek przychodów w skali roku zanotowały jedynie branże związane z usługami profesjonalnymi i technicznymi oraz przemysł meblarski.
• W porównaniu do sytuacji sprzed kwartału odrobinę lepsza jest ocena perspektyw gospodarczych świata, w tym UE, oraz koniunktury krajowych przedsiębiorstw (poza przemysłem). Nadal dobre są również nastroje krajowych konsumentów, choć delikatnie gorsze niż kilka miesięcy temu. Mimo lepszej koniunktury zewnętrznej, w części branż sytuacja jest napięta ze względu na silną konkurencję eksportu z innych regionów, w tym szczególnie z Chin. Bardzo ważnym stabilizatorem popytu dla polskich firm pozostają duże inwestycje publiczne, choć wydaje się, że ich pozytywny wpływ na popyt ogranicza się do niektórych branż i rodzajów podmiotów (szerzej pisaliśmy o tym w naszym raporcie). Dla Polski nasz scenariusz bazowy, podobnie jak w poprzednich dwóch kwartałach, zakłada wzrost PKB w 2026 o 3,5%. Utrzymaliśmy również prognozę wzrostu cen producenta (PPI) z poprzedniego kwartału na poziomie 1,6%. Wzrost cen w warunkach silnego popytu oznacza wyższe przychody firm, a w wielu przypadkach również wyższe marże. Biorąc to pod uwagę podnosimy nieznacznie naszą prognozę wzrostu przychodów firm w 2026 do 6-9% (wobec prognozy 4-8% przed kwartałem).