Dziennik Ekonomiczny: Wojna handlowa

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

  • Relatywnie słabe dane dotyczące koniunktury w amerykańskim przemyśle spowodowały spadek notowań akcji. Dodatkowo, rynki pozostają w stanie zwiększonej ostrożności w związku z perspektywą wprowadzenia ceł na import kluczowych partnerów handlowych USA oraz wstrzymaniem pomocy militarnej dla Ukrainy przez D.Trumpa. W Europie, dzięki korzystnym danym inflacyjnym oraz poprawiającym się perspektywom przemysłu, zwłaszcza sektora zbrojeniowego, indeksy giełdowe rosły, w tym również warszawska giełda zakończyła dzień na plusie. Złoty, po krótkotrwałym osłabieniu, powrócił do trendu aprecjacyjnego, odrabiając wcześniejsze straty i kończąc sesję na poziomie 4,16 względem EUR oraz 3,96 wobec USD. Rentowności krajowych obligacji wzrosły na całej długości krzywej.
  • Dzisiejszym tematem numer jeden jest decyzja administracji USA o nałożeniu ceł na Meksyk, Kanadę i Chiny. Prezydent D.Trump potwierdził wczoraj, że wejdą one w życie dziś. Plan zakłada 25% cła na wszystkie produkty z Kandy i Meksyku, z wyjątkiem energii importowanej z Kanady, dla której przewidziano stawkę 10% oraz dodatkowe 10% cła na produkty z Chin. W odpowiedzi Chiny nałożyły cła w wysokości do 15% na niektóre amerykańskie produkty rolne i dodały 10 firm z USA do listy niewiarygodnych podmiotów. Kanada ogłosiła 25% cła na towary z USA o wartości około 21 mld USD.
  • Dzisiejszy kalendarz publikacji jest praktycznie pusty - poznamy jedynie rewizję PKB Węgier za 4q24, który wg wstępnego odczytu wzrósł o 0,4% r/r.

 

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

  • POL: W lutym PMI dla przetwórstwa przemysłowego wzrósł do 50,6 pkt. z 48,8 pkt., sygnalizując powrót sektora na ścieżkę wzrostów (indeks powyżej 50 pkt.) po raz pierwszy od kwietnia 2022. Przyrost nowych zamówień, wzrost produkcji i zatrudnienia wskazują na początek umiarkowanego ożywienia. Perspektywy sektora wspierają poprawa koniunktury w strefie euro, fundusze unijne oraz inwestycje w OZE, jednak zagrożeniem pozostają globalne napięcia handlowe i silny złoty, ograniczający konkurencyjność eksporterów. Więcej w Makro Flash: Powrót przemysłu na ścieżkę wzrostu.
  • EUR: Inflacja HICP w lutym spadła do 2,4% r/r z 2,5% r/r w styczniu, choć skala spadku była nieco mniejsza od rynkowych oczekiwań. Kluczową rolę odegrało osłabienie inflacji w usługach, która wyniosła 3,7% r/r – po raz pierwszy od kwietnia 2024 spadając poniżej przedziału 3,9%-4,0%. Jednocześnie inflacja żywnościowa wzrosła do 2,7% r/r z 2,3% r/r, co wpisuje się w globalny trend rosnących cen produktów spożywczych. Z kolei wzrost cen energii wyhamował do 0,2% r/r z 1,9% r/r, choć w dużej mierze wynikało to z efektów bazy. Inflacja bazowa obniżyła się do 2,6% r/r z 2,7% r/r poprzednio. Lutowe dane wzmacniają przekonanie, że EBC nie tylko zdecyduje się na obniżkę stóp o 25 pb w czwartek, ale także zwiększają prawdopodobieństwo, że cel inflacyjny zostanie osiągnięty w nadchodzących miesiącach. To z kolei otwiera przestrzeń do pełnej skali obniżek – łącznie o 100 pb w 2025. W Radzie Prezesów panują jednak podziały. „Jastrzębie” apelują o ostrożność, obawiając się zbyt agresywnego luzowania polityki pieniężnej, podczas gdy bardziej gołębia frakcja wskazuje na ryzyko osłabienia gospodarki, które mogłoby zepchnąć inflację poniżej 2%.
  • USA: Prezydent D.Trump nakazał wstrzymanie wszelkiej pomocy wojskowej dla Ukrainy, dopóki nie uzna, że przywódcy Ukrainy wykazują zaangażowanie w dążeniu do pokoju. Nakaz dotyczy całego amerykańskiego sprzętu wojskowego, który nie znajduje się obecnie na Ukrainie, w tym broni przewożonej na pokładzie samolotów i statków lub oczekującej w strefach tranzytowych w Polsce.
  • ŚWIAT: OPEC+ zdecydował się na zwiększenie wydobycia ropy od kwietnia. Będzie to pierwsze zwiększenie produkcji od 2022 ze strony OPEC+, w skład którego wchodzi Organizacja Krajów Eksportujących Ropę Naftową oraz Rosja i inni sojusznicy.
  • USA: Indeks ISM dla przetwórstwa w lutym wyniósł 50,3 pkt. wobec 50,9 pkt. poprzednio, a luty był drugim z rzędu miesiącem ekspansji po 26 miesiącach spadku aktywności. Spowolnienie wzrostu wynikało głównie z osłabienia popytu – indeks nowych zamówień spadł do 48,6 pkt. (‑6,5 pkt. m/m), poniżej neutralnego poziomu, wskazując na pogorszenie średnioterminowych perspektyw wzrostu. Dodatkowo zaległości w realizacji zamówień nadal malały, choć wolniej niż wcześniej. Produkcja wciąż rosła, ale wolniej niż w styczniu (50,7 pkt., -1,8 pkt. m/m). Zatrudnienie ponownie weszło w fazę spadkową, po chwilowym odbiciu w styczniu. Dostawy surowców uległy dalszemu spowolnieniu, co sugeruje rosnące problemy po stronie podaży. Ceny surowców znacząco wzrosły, głównie z powodu oczekiwanego wprowadzenia taryf celnych. Eksport i import pozostały w strefie ekspansji, choć dynamika eksportu osłabła. Firmy z sektora przetwórstwa ograniczały zatrudnienie i wstrzymywały inwestycje w obliczu niepewności związanej z nową polityką handlową administracji D.Trumpa. Wpływ ceł na koszty był już widoczny, co mogło wpłynąć na zamówienia. Pozostanie w strefie wzrostu w kolejnych miesiącach jest zagrożone.
  • USA: Wskaźnik PMI w lutym wzrósł do 52,7 pkt. (52,6 pkt. we wstępnym odczycie) z 51,2 pkt. w styczniu, co oznacza najszybsze tempo ekspansji od czerwca 2022. Głównymi czynnikami wzrostu były zwiększona produkcja i nowe zamówienia, częściowo napędzane przez klientów przyspieszających zakupy w obawie przed przyszłymi podwyżkami cen i potencjalnymi zakłóceniami podaży wynikającymi z ceł. Inflacja kosztów produkcji osiągnęła najwyższy poziom od listopada 2022, co przełożyło się na wzrost cen wyrobów gotowych. Mimo to wzrost zatrudnienia pozostał umiarkowany. Eksport pozostaje słabym punktem, spadając dziewiąty miesiąc z rzędu. Choć optymizm co do przyszłości wciąż jest wysoki, pojawiają się obawy o skutki polityki celnej administracji D.Trumpa i jej wpływ na inflację.
  • EUR: Indeks PMI dla przetwórstwa w lutym wzrósł do 47,6 pkt. z 46,6 pkt. miesiąc wcześniej, z lekką korektą w górę względem wstępnego odczytu, osiągając najwyższy poziom od dwóch lat. Choć sektor produkcyjny nadal pozostaje w fazie kontrakcji, tempo spowolnienia jest najmniej dotkliwe od początku 2023. Indeks produkcji zbliża się do poziomu neutralnego, a spadki nowych zamówień – zarówno krajowych, jak i zagranicznych – są najłagodniejsze od prawie trzech lat. Mimo tego, zatrudnienie w sektorze maleje w najszybszym tempie od ponad czterech lat. Koszty surowców rosną, a przedsiębiorstwa napotykają trudności w przenoszeniu tych kosztów na klientów, co skutkuje lekkim spadkiem cen wyrobów gotowych. Na poziomie krajowym Niemcy, Francja, Włochy i Austria odnotowały wolniejsze tempo spadku aktywności, podczas gdy Niderlandy, po siedmiu miesiącach pogorszenia, osiągnęły stabilizację. Hiszpania zanotowała pierwszy spadek aktywności w przetwórstwie od ponad roku, a jedynie Irlandia wykazała wzrost aktywności. Obecne wskaźniki sugerują stopniową stabilizację oraz potencjał do poprawy w nadchodzących miesiącach. Pomimo rosnącej liczby zwolnień, firmy pozostają optymistyczne, licząc na poprawę koniunktury.
  • GER: Indeks PMI dla przetwórstwa w lutym wzrósł do 46,5 pkt. z 45,0 pkt. miesiąc wcześniej, przewyższając wstępne szacunki. To najwolniejsze tempo spadku aktywności od 25 miesięcy. Nowe zamówienia i eksport malały wolniej, jednak zatrudnienie kurczyło się w przyspieszonym tempie. Przedsiębiorstwa ograniczały zakupy i redukowały zapasy. Ceny produkcji spadały, co wskazuje na brak presji inflacyjnej. Prognozy pozostają ostrożnie optymistyczne – firmy spodziewają się wzrostu produkcji, choć niepewność związana z sytuacją geopolityczną i ewentualnymi cłami osłabia nastroje. Coraz bardziej realny staje się scenariusz zakończenia recesji, jednak kluczowe dla dalszego ożywienia będą inwestycje oraz polityka nowego rządu.
  • USA: Tajwański producent chipów TSMC zainwestuje w USA 100 mld USD. Według zapowiedzi koncernu, który już za kadencji prezydenta J.Bidena rozpoczął budowę dwóch fabryk półprzewodników w Arizonie, nowa inwestycja oznacza kolejne trzy fabryki oraz ośrodek badań i rozwoju. D.Trump oraz minister handlu H.Lutnick przedstawiali zapowiedź tajwańskiego giganta jako dowód na skuteczność ceł, które mają skłonić zagraniczne firmy do przeniesienia produkcji do USA.
  • TUR: Inflacja CPI w lutym spadła do 39,05% r/r z 42,12% r/r miesiąc wcześniej, zgodnie z prognozami. To pierwszy raz od 20 miesięcy, gdy wskaźnik ten znalazł się poniżej 40% r/r. Proces dezinflacji przebiega zgodnie z przewidywaniami rządu oraz banku centralnego, co umacnia oczekiwania na dalsze luzowanie polityki monetarnej. Po dotychczasowych obniżkach stóp procentowych o 500 pb do poziomu 45%, rynek spodziewa się kolejnych cięć, w tym redukcji o kolejne 250 pb na najbliższym posiedzeniu.

Aby świadczyć usługi na najwyższym poziomie, Internetowe serwisy informacyjne PKO Banku Polskiego wykorzystują pliki cookies zapisywane w pamięci przeglądarki. Szczegółowe informacje na temat celu ich używania, łączenia z innymi danymi posiadanymi przez Bank oraz zmiany ustawień plików cookies a także ich usuwania z przeglądarki internetowej, znajdują się w Polityce prywatności Dalsze korzystanie z serwisu bez zmiany ustawień dotyczących cookies w przeglądarce oznacza potwierdzenie zapoznania się z powyższymi informacjami i zgodę na wykorzystywanie plików cookies w celach marketingowych.