Dziennik Ekonomiczny: Obniżka z gołębim przekazem

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Gorsze od oczekiwań informacje o zasiłkach dla bezrobotnych w USA i niejednoznaczne dane o inflacji PPI wsparły wczoraj oczekiwania na obniżki stóp Fed oraz zatrzymały wzrostowy trend w rentownościach Treasuries. Zaskakująca skala obniżki SNB wsparła giełdę w Szwajcarii, takiego wsparcia zabrakło w przypadku państw strefy euro. Pomimo sporych zmian w trakcie sesji ostatecznie złoty jedynie marginalnie osłabił się względem euro, nieco silniej względem dolara. Indeksy akcyjne w Azji dziś rano spadały rozczarowane brakiem szczegółów wsparcia dla chińskiej gospodarki po zakończeniu konferencji poświęconej polityce gospodarczej.
• W Europie poznamy dziś dane o produkcji przemysłowej, która w  październiku prawdopodobnie wciąż spadała w ujęciu r/r. Na pierwszym planie będą jednak dane krajowe – szczegóły listopadowej inflacji CPI i październikowy bilans płatniczy.
• Według wstępnego szacunku krajowa inflacja CPI w listopadzie obniżyła się do 4,6% r/r z 5,0% r/r w październiku. Przyczyniły się do tego przede wszystkim ceny paliw i, w mniejszym stopniu, ceny żywności, przy marginalnym wzroście inflacji bazowej (wobec 4,1% r/r w październiku). Dane były zgodne z naszymi prognozami i nie spodziewamy się ich rewizji.
• W bilansie płatniczym Polski za październik powinniśmy zobaczyć kontynuację dotychczasowych tendencji. Przy solidnym popycie krajowym dynamika importu (kons:. 6,8% r/r, PKOe: 6,9% r/r) zapewne wciąż przekraczała dynamikę eksportu (kons.: 1,6% r/r, PKOe: 2,9% r/r), a na rachunku obrotów bieżących utrzymywał się deficyt (kons.: -317 mln EUR, PKOe: -40 mln EUR).

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• EUR: Europejski Bank Centralny zgodnie z oczekiwaniami obniżył stopy procentowe o 25pb. Po czterech obniżkach w cyklu, stopa depozytowa wynosi obecnie 3,00%, a stopa refinansowa 3,15%. Decyzja została ponownie podjęta jednomyślnie, pomimo pojawiających się w trakcie dyskusji propozycji ruchu o 50pb. Chociaż Ch.Lagarde podkreślała, że kolejne decyzje będą podejmowane z posiedzenia na posiedzenie, to nieoficjalne wypowiedzi do których dotarł Bloomberg sugerują, że bankierzy centralni przewidują obniżki po 25pb na posiedzeniach w styczniu i marcu. Więcej w Makro Flashu: Inflacja w celu po raz 6.
• SWI: SNB obniżył stopy procentowe o 50pb, zaskakując rynek skalą redukcji (największą w tym cyklu). Główna stopa procentowa spadła do 0,50% z 1,00% (podczas gdy konsensus wskazywał na obniżkę do 0,75%). Bank uzasadnił decyzję niższą od prognoz bieżącą inflacją (0,7% r/r w listopadzie) i kolejną rewizją w dół prognozowanej inflacji (w 2025 do 0,3% r/r, a w 2026 do 0,8% r/r, przy założeniu głównej stopy procentowej na poziomie 0,5%). W komunikacie po posiedzeniu bezpośrednia zapowiedź dalszych obniżek stóp została zastąpiona sugestią, że polityka będzie dostosowywana w razie konieczności.
• USA: Indeks PPI w listopadzie wzrósł o 0,4% m/m i 3,0% r/r (kons.: 2,6% r/r). Źródłem niespodzianki w danych rocznych była rewizja w górę danych za październik (+0,2pp), ale zaskoczył też bieżący impet, który był dwukrotnie wyższy niż oczekiwano (kons.: 0,2% m/m) za sprawą podwyżek cen żywności (a konkretnie jajek). Sam wskaźnik bazowy (po wyłączeniu cen żywności i energii) nie zaskoczył i wzrósł o 0,2% m/m i 3,4% r/r (powyżej oczekiwań z uwagi korektę poprzedniego miesiąca). Narastania presji cenowej nie widać też w kategoriach usługowych (m.in. w kosztach opieki medycznej i usług doradczych), wchodzących do uważnie śledzonego przez Fed deflatora PCE (który nie będzie opublikowany przed grudniową decyzją Rezerwy). Dane nie powinny zaniepokoić Fed, który może w szczegółach indeksu dostrzec czynniki wspierające obniżkę stóp na najbliższym posiedzeniu 18.12.
• USA: Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu wzrosła do 242 tys. (poziomu najwyższego od 2 miesięcy), silniej niż oczekiwano (kons.: 220 tys. wobec 225 tys. poprzednio). Zwiększyła się także liczba bezrobotnych kontynuujących pobieranie zasiłku (1,89 mln w tygodniu kończącym się 30 listopada wobec 1,87 mln poprzednio). Dane obejmują charakteryzujący się podwyższoną zmiennością okres Święta Dziękczynienia i same w sobie nie wskazują na pogorszenie sytuacji na rynku pracy. W zestawieniu z listopadowym raportem NFP, który pokazał wzrost stopy bezrobocia do 4,2%, wzmacniają one jednak obraz pewnego schłodzenia rynku pracy.
• POL: Szef MON poinformował, że Polska zawarła umowę na zakup amerykańskich dronów za ok. 1,2 mld PLN. W.Kosiniak-Kamysz dodał, że do końca roku niemal codziennie będą podpisywane umowy na zakup sprzętu zbrojeniowego.
• POL: Agencja S&P Global Ratings jest pewna ratingu Polski i jego stabilnej perspektywy. K.Vartapetov, główny analityk agencji na Polskę podkreślał silne perspektywy wzrostu gospodarczego i odporność polskiej gospodarki na wstrząsy. Jego zdaniem ratingi są wspierane przez wiarygodny system polityki pieniężnej, który nadal jest oceniany bardzo wysoko, system płynnego kursu walutowego i wiarygodne kształtowanie polityki przez bank centralny. Zaznaczył, że perspektywy fiskalne nie są mocną stroną ratingu, ale ten argument dotyczy wielu państw Europy Środkowo-Wschodniej.