Makro Flash: Inflacja w celu po raz 6

Pobierz raport

• Europejski Bank Centralny zgodnie z oczekiwaniami obniżył stopy procentowe o 25pb. Po czterech obniżkach w bieżącym cyklu, stopa depozytowa wynosi 3,00%, a stopa refinansowa 3,15%. Decyzja została ponownie podjęta jednomyślnie, pomimo pojawiających się w trakcie dyskusji propozycji ruchu o 50pb.
• Decyzja o obniżce została uzasadniona zaktualizowaną oceną perspektyw inflacji, obecnym obrazem presji inflacyjnej i siłą oddziaływania mechanizmu transmisji impulsów polityki pieniężnej. Nowe projekcje EBC pokazały nieznacznie niższą niż we wrześniu ścieżkę inflacji oraz zauważalnie niższą ścieżkę wzrostu gospodarczego. EBC oczekuje, że średnioroczna inflacja w 2024 wyniesie 2,4%, w kolejnych latach obniży się odpowiednio do 2,1%, 1,9% oraz 2,1%. Dynamika wzrostu gospodarczego została zrewidowana do 0,7% w 2024, 1,1% w 2025, oraz 1,4% i 1,3% w 2026 i 2027. Oczekiwane niewielkie ożywienie jest oparte wyłącznie na przewidywanym wzroście realnych dochodów, który umożliwi wzrost konsumpcji i inwestycji. Jednocześnie, ryzyko dla prognoz wzrostu gospodarczego jest przechylone w dół, m.in. ze względu na możliwe zakłócenia w światowym handlu, które mogą negatywnie wpłynąć na eksporterów.
• EBC w komunikacie podkreślił, że jest zdeterminowany do ustabilizowania inflacji na poziomie 2% w średnim terminie. Chociaż w ocenie banku bieżąca polityka pozostaje restrykcyjna, to z komunikatu usunięto zapewnienie, że stopy procentowe zostaną utrzymane na wystarczająco restrykcyjnym poziomie tak długo jak potrzeba. Podczas konferencji prasowej Ch.Lagarde wyjaśniła, że na bieżącym posiedzeniu wzmocniła się pewność EBC, że inflacja trwale zmierza do celu, co jednak nie oznacza jeszcze ogłoszenia zwycięstwa w walce z nią. Szefowa EBC podkreśliła, że 6 kolejnych projekcji pokazało inflację w celu w 2025. Co więcej, kształtowanie się płac, wydajności pracy i zysków wspiera dezinflację, a ryzyko dla prognozy inflacji jest bardziej symetryczne niż wcześniej. Podkreślała jednak, że inflacja wewnętrzna oraz usługowa pozostają na zbyt wysokim poziomie.
• Kolejne decyzje będą nadal podejmowane w oparciu o napływające dane i projekcje oraz z posiedzenia na posiedzenie. Ch.Lagarde przekonywała, że sytuacja w gospodarce wymaga ostrożności, a EBC nie zobowiązuje się do żadnych przyszłych działań. W naszej ocenie droga do kolejnych obniżek stóp w 2025 pozostaje otwarta. Zakładamy, że w 2025 bank obniży stopy o 100 pb.