Dziennik Ekonomiczny: Kolejny dzień zero dla ceł D.Trumpa

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Miniony dzień na Wall Street zaczął się od wzrostów napędzanych bardzo dobrymi wynikami kwartalnymi Microsoftu i Mety. Mieszane dane z amerykańskiej gospodarki (nieco wyższa od oczekiwań inflacja PCE i niezbyt imponujący wzrost wydatków konsumentów) nieco schłodziły nastroje. Dolar kontynuował umocnienie względem euro. Rentowności obligacji na rynkach bazowych lekko spadały. Wyższe od oczekiwań wstępne dane o krajowej inflacji CPI zmniejszyły rynkowe wyceny agresywnych obniżek stóp NBP i spowodowały wzrosty rentowności SPW. Złoty pozostawał względnie stabilny wobec głównych walut.
• Dzisiaj opublikowane zostaną istotne dane za lipiec. Będzie to raport NFP z amerykańskiego rynku pracy oraz wstępny szacunek inflacji HICP ze strefy euro. Ponadto poznamy wskaźnik koniunktury PMI w krajowym przetwórstwie i finalne indeksy PMI z głównych gospodarek.
• W raporcie NFP oczekujemy spowolnienia wzrostu zatrudnienia w sektorze pozarolniczym do 128 tys. ze 147 tys. w czerwcu. Konsensus jest mniej optymistyczny i zakłada zwiększenie liczby pracujących o 101 tys. Ponadto oczekiwany jest marginalny wzrost stopy bezrobocia w lipcu do 4,2% z 4,1% w czerwcu oraz symboliczne przyspieszenie dynamiki wynagrodzeń do 3,8% r/r z 3,7% r/r w czerwcu.
• Inflacja HICP w strefie euro w lipcu według prognoz obniżyła się do 1,9% r/r z 2,0% r/r w czerwcu. Te oczekiwania zostały wczoraj wzmocnione przez minimalnie niższe od oczekiwań dane o inflacji HICP z Niemiec.
• Zakładamy, że krajowy wskaźnik PMI dla przetwórstwa w lipcu wzrósł do 45,7 pkt., przerywając zaskakująco silne spadki z poprzednich dwóch miesięcy. Nastroje polskich firm (zwłaszcza eksportowych) mogą poprawić coraz lepsze oceny koniunktury ze strefy euro. Według wstępnych szacunków w lipcu przetwórcze indeksy PMI w głównych gospodarkach kształtowały się tylko marginalnie poniżej neutralnego poziomu 50 pkt. (przy lekkim wzroście względem czerwca w strefie euro i spadku w USA).
• Dziś wejdą w życie wyższe stawki celne dla partnerów handlowych USA, z którymi nie udało się osiągnąć porozumienia. Dotychczas zawarto porozumienia z Japonią (stawka 15% vs 24% ogłoszone w „dniu wyzwolenia”) oraz z UE i Koreą Południową (stawki 15%). Do porozumienia doszło też z Pakistanem, a rozmowy z Tajlandią i Kambodżą są w toku. W tym tygodniu D.Trump poinformował, że USA 1 sierpnia nałożą 25% cło na towary importowane z Indii. Negocjacje z Chinami toczą się osobnym torem i mogą potrwać dłużej (Chiny potwierdziły gotowość do utrzymania w zawieszeniu podwyższonych ceł, podczas gdy Prezydent D.Trump podejmie decyzję w ciągu dwóch tygodni) - przeprowadzona w tym tygodniu trzecia runda negocjacji handlowych między USA a Chinami nie przyniosła porozumienia.

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Według wstępnego szacunku GUS inflacja CPI w lipcu obniżyła się do 3,1% r/r z 4,1% r/r w czerwcu i przebiła nasze oraz rynkowe oczekiwania (kons.: 2,8% r/r, PKOe: 2,9% r/r). Głównym źródłem zaskoczenia był silniejszy niż wskazywały notowania rynkowe wzrost cen paliw. Szacujemy, że inflacja bazowa mogła ukształtować się w okolicy 3,3% r/r, co oznaczałoby nieznaczny spadek względem czerwca (3,4% r/r). Spodziewamy się, że do końca 2025 inflacja bazowa może jeszcze nieznacznie spaść, ale będzie utrzymywać się powyżej 3% r/r. Więcej w Makro Flashu: Powrót inflacji do przedziału odchyleń od celu.
• USA: Deflator PCE w czerwcu wyniósł 0,3% m/m, zgodnie z oczekiwaniami, jednak w związku z korektą w górę (+0,1pp) danych za maj inflacja PCE okazała się wyższa od oczekiwań i wyniosła 2,6% r/r (kons.: 2,5% r/r). Rewizja w górę dotyczyła bazowej miary PCE, która finalnie w maju wyniosła 2,8% r/r i na tym poziomie utrzymała się też w czerwcu. Postęp w ograniczaniu preferowanej przez Fed miary inflacji praktycznie zamarł, ale dane nie wskazują też na przyspieszenie bieżącego impetu wzrostu cen konsumpcyjnych. W zestawieniu z relatywnie słabym popytem konsumpcyjnym (patrz poniżej) dane nie wykluczają obniżki stóp na kolejnym posiedzeniu FOMC, zwłaszcza, że do tego czasu Komitet pozna jeszcze dane o procesach cenowych w lipcu.
• USA: Dochody i wydatki konsumentów w czerwcu wzrosły po 0,3% m/m. Dane były niemal zgodne z oczekiwaniami i potwierdziły delikatne odbicie po spadku dochodów i stabilizacji wydatków w maju. Wzrost wydatków w czerwcu koncentrował się na zakupach dóbr nietrwałych. Zakupy dóbr trwałych spadły trzeci miesiąc z rzędu — to najdłuższy okres spadków od 2021. Jednocześnie dynamika wydatków na usługi pozostawała stłumiona. Dane mogą odzwierciedlać słabsze nastroje związane ze schłodzeniem na rynku pracy i niepewnością wynikającą z napięć w polityce handlowej.
• USA: Liczba osób ubiegających się o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu wyniosła 218 tys. - była nieco niższa niż prognozowano (kons.: 223 tys.) i praktycznie nie zmieniła się wobec poprzedniego tygodnia (217 tys.). Liczba bezrobotnych kontynuujących pobieranie zasiłków wbrew oczekiwaniom nie wzrosła, jednak nie widać też oznak przełamania obserwowanej w ostatnich tygodniach delikatnej tendencji wzrostowej, sygnalizującej utrzymywanie się trudności ze znalezieniem pracy.
• CHN: Wskaźnik PMI w przetwórstwie w lipcu obniżył się do 49,5 pkt. z 50,4 pkt. w czerwcu, poniżej rynkowych oczekiwań (kons.: 50,2 pkt.). Tym samym wskaźnik spadł poniżej neutralnego poziomu 50 pkt. sygnalizując kurczenie się aktywności w chińskim przetwórstwie.
• GER: Inflacja CPI w lipcu wyniosła 2,0% r/r, zgodnie z oczekiwaniami utrzymując czerwcowy poziom. W ujęciu m/m ceny wzrosły o 0,3%. Inflacja bazowa (bez żywności i energii) pozostała na poziomie 2,7% r/r. Wzrost cen mierzony indeksem HICP spowolnił w lipcu wg wstępnych danych do 1,8% r/r (kons.: 1,9% r/r) z 2,0% r/r w czerwcu.
• USA: Prezydent D.Trump poinformował o przedłużeniu o 90 dni zawieszenia wprowadzenia wyższych, 30% ceł na import z Meksyku. Oznacza to, że dalej obowiązuje 25% podstawowa stawka celna (z wyłączeniem towarów objętych umową USMCA) oraz 50% cło na import stali, aluminium i miedzi. Ogłoszenie D.Trumpa nastąpiło kilka godzin przed planowanym wejściem w życie wyższych ceł.
• USA: D.Trump po raz kolejny zaatakował Przewodniczącego FOMC J.Powella za brak obniżek stóp procentowych twierdząc, że jest on nieudacznikiem, jest głupi i kieruje się względami politycznymi, a jego działania kosztują gospodarkę USA biliony dolarów.