Dziennik Ekonomiczny: Chwila prawdy o 1q25 w krajowej gospodarce

Pobierz raport

DZIŚ W CENTRUM UWAGI:

• Na amerykańskiej giełdzie wciąż królował optymizm, wywołany przez załagodzenie wojny celnej pomiędzy USA i Chinami. Indeks S&P, który od kwietniowego dołka odbił się już o 22%, kontynuował lekkie wzrosty, a prym wiodły w nich duże spółki technologiczne. Akcje Boeinga były wspierane przez największe w historii zamówienie na samoloty złożone przez Qatar Airways podczas wizyty D.Trumpa w Dausze. Dolar w trakcie dnia kontynuował osłabienie na fali spekulacji, że D.Trump będzie skłaniał inne państwa do umocnienia ich walut względem USD, w zamian za umowy handlowe. Rentowności amerykańskich obligacji lekko wzrosły. W kraju złoty umacniał się względem głównych walut – kurs EURPLN spadł w okolice 4,23, a USDPLN do 3,77. Rentowności krajowych obligacji podlegały tylko niewielkim wahaniom. Dziś w Azji optymizm związany z rozejmem handlowym stracił impet, a indeksy giełdowe spadały.
• Dziś poznamy najistotniejsze w tym tygodniu krajowe dane - będą to wstępny szacunek PKB w 1q25 oraz pełne dane inflacyjne za kwiecień. W USA, poza tygodniowymi danymi o zasiłkach dla bezrobotnych, opublikowane będą dane o inflacji PPI, produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej kwietniu. W strefie euro poznamy kolejny szacunek PKB za 1q25 (wstępnie 1,2% r/r) oraz dane o produkcji przemysłowej za marzec (kons.: 2,1% r/r).
• Szacujemy, że wzrost gospodarczy w Polsce w 1q25 spowolnił do 2,9% r/r względem 3,4% r/r kwartał wcześniej. Na nieco słabszą dynamikę niż w 4q24 wskazują dostępne miesięczne dane o aktywności, które przeważnie zaskakiwały negatywnie. Ożywienia nie wspierał układ kalendarza, z mniejszą niż przed rokiem liczbą dni roboczych i późnym terminem Wielkanocy. W stagnacji pozostawał przemysł, przy ograniczonym ożywieniu produkcji budowlanej i sprzedaży detalicznej. Po stronie popytowej głównym motorem wzrostu najpewniej pozostała konsumpcja (przy solidnym wkładzie spożycia publicznego). Inwestycje prawdopodobnie jeszcze spadały, aczkolwiek w zdecydowanie wolniejszym tempie niż w 2h24. Na dane o strukturze wzrostu będziemy musieli poczekać do 2 czerwca.
• Pełne dane inflacyjne najpewniej potwierdzą szacunek flash wskazujący, że krajowa inflacja CPI w kwietniu spadła do 4,2%r/r z 4,9% r/r w marcu. Na podstawie wstępnych danych szacujemy, że inflacja bazowa obniżyła się do 3,4% r/r z 3,6% r/r przed miesiącem (dane NBP poznamy jutro).
• Kwietniowe wskaźniki ze sfery realnej w USA będą pierwszym sygnałem nt. aktywności gospodarczej w bieżącym kwartale. Sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa w kwietniu mogły znaleźć się pod wpływem ceł (m.in. przezornościowe zwiększanie zakupów i produkcji), choć duża intensyfikacja aktywności nie jest oczekiwana. Konsensus zakłada stagnację sprzedaży detalicznej i minimalne odbicie (m/m) w przemyśle po spadku w  Ewentualna słabość w tych danych mogłaby sugerować, że również w 2q25 gospodarka amerykańska się skurczy, co oznaczałoby techniczną recesję. Warto też śledzić zaplanowane na 14.40 wystąpienie szefa Rezerwy Federalnej, J.Powella.
• Na dziś zaplanowane są rozmowy pokojowe pomiędzy Rosją i Ukrainą w W.Putin wyznaczył do negocjacji grupę urzędników niskiego szczebla (w randze doradców i wiceministrów), a źródła medialne wskazują, że nie zamierza on zgodzić się na spotkanie twarzą w twarz z ukraińskim prezydentem W.Zełenskim

PRZEGLĄD WYDARZEŃ EKONOMICZNYCH:

• POL: Rachunek bieżący odnotował w marcu 1,4 mld EUR deficytu wobec 77 mln EUR deficytu w lutym. W ujęciu 12-mies. deficyt pogłębił się do 0,4% PKB, a do końca roku sięgnie naszym zdaniem -1% PKB. Deficyt towarowy w ujęciu 12-mies. już od początku roku przekracza 1% PKB, równoważy go jednak stabilna nadwyżka w handlu usługami. Eksport towarów (wyrażony w EUR) w marcu wzrósł o 1,4% r/r, podczas gdy import zwiększył się o 9,1% r/r, za sprawą silnego wzrostu importu dóbr konsumpcyjnych trwałego użytku i kapitałowych. To może zwiastować poprawę w zakresie inwestycji. Więcej na ten temat w Makro Flash: Zakupy inwestycyjne podbijają import.
• POL: C.Kochalski z RPP powiedział, że Rada powróci do obniżek stóp w lipcu, kiedy najbardziej prawdopodobny jest ruch o 25 pb, chociaż nie można wykluczyć silniejszego cięcia, o 50pb. Członek RPP ocenił, że prawdopodobne jest, iż na koniec jego kadencji w grudniu 2025, inflacja powróci do szeroko rozumianego celu.
• GER: Inflacja CPI w kwietniu obniżyła się do 2,1% r/r z 2,2% r/r w marcu. Finalne dane nie były zaskoczeniem – potwierdziły wstępny szacunek i obserwowaną od początku roku tendencję dezinflacyjną. W kierunku spadku inflacji w kwietniu oddziaływały ceny energii, z kolei wzrosty cen żywności ją podbijały. Wciąż podwyższona pozostawała presja cenowa w usługach (3,9% r/r) a inflacja cen towarów była nadal niska (0,5% r/r).
• USA: P.Jefferson (Zarząd Fed) ostrzegł, że cła i związana z nimi niepewność mogą zaowocować spowolnieniem wzrostu gospodarczego i wyższą inflacją w tym roku. W jego ocenie nie wiadomo jeszcze, czy wpływ nowych ceł na inflację będzie przejściowy, czy długotrwały. Wiceprezes Fed powtórzył przekaz z poprzedniego posiedzenia FOMC, podkreślając że w obliczu podwyższonego ryzyka dla obu składników mandatu Fed (inflacji i bezrobocia), obecne nastawienie polityki pieniężnej jest odpowiednie i umożliwia szybką reakcję na rozwój sytuacji w gospodarce.
• ROM: Produkcja przemysłowa w marcu obniżyła się o 4,8% r/r, zaś w ujęciu odsezonowanym o 7,6% r/r, choć liczba dni roboczych była taka sama jak rok temu. W ujęciu miesięcznym produkcja wzrosła o 8,8%, zaś po oczyszczeniu z wpływu czynników sezonowych była niższa o 0,5% m/m. Za spadki (w ujęciu rocznym) odpowiada silny spadek w przetwórstwie przemysłowym i nieco mniejszy w dostawach energii elektrycznej, gazu, pary i klimatyzacji. W przeciwnym kierunku oddziaływał umiarkowany wzrost górnictwa i wydobywania.
• CZE: Saldo obrotów bieżących w marcu wyniosło 42,5 mld CZK, co przekłada się na jedynie minimalny spadek względem lutego (43,8 mld CZK), choć oczekiwano spadku do 29,6 mld CZK. W ujęciu płynnego roku nadwyżka na rachunku obrotów bieżących obniżyła się do 1,8% PKB z 2,0% PKB w lutym.
• POL: K.Pełczyńska-Nałęcz (MFiPR) oceniła, że potrzebne jest wprowadzenie podatku katastralnego od posiadanego 3. mieszkania, z wyłączeniami dla właścicieli w zależności od liczby dzieci. Podatek dotyczyłby mniej niż 1% obywateli, a jego wprowadzenie zdaniem Minister uwolniłoby kapitał na rozwój Polski.
• POL: Przygotowany przez PKO Bank Polski i Business Insider Polska raport Portret Finansowy Polaków potwierdza, że na przestrzeni ostatnich lat sytuacja finansowa większości gospodarstw domowych poprawiła się, większość z badanych ocenia ją jako dobrą lub bardzo dobrą. Niemal 80% badanych deklaruje, że posiada oszczędności, jednak tylko w przypadku 37% wystarczyłyby one na więcej niż rok utrzymania. Raport pokazuje, że większość Polaków trzyma swoje oszczędności na koncie lub lokacie, i chociaż chciałaby inwestować, nie ma doświadczeń nawet z podstawowymi produktami inwestycyjnymi. Zapraszamy do lektury raportu, opisującego także postawy i opinie Polaków m.in. w zakresie ubezpieczeń, pożyczania czy nowych technologii w finansach.