Na rynku listów zastawnych w Polsce w 2025 emisje osiągnęły rekordowe 9,4 mld PLN, a zadłużenie netto sektora z tego tytułu wzrosło o 3,1 mld PLN, po raz pierwszy od 2019.
W strukturze finansowania sektora nastąpiło wyraźne przesunięcie w kierunku emisji w PLN, które odpowiadają obecnie za ok. 88% listów zastawnych pozostających w obrocie.
W 2026 zapadalność listów zastawnych na poziomie 3,2 mld PLN ograniczy potrzeby emisyjne brutto banków hipotecznych. Zakładamy utrzymanie dodatnich potrzeb netto.
Zmiany regulacyjne pozostają kluczowym czynnikiem ryzyka dla podaży listów zastawnych. Potencjalne obniżenie wymogu WFD do 20% powinno ograniczać presję podażową.
Koszt finansowania listów zastawnych w PLN wykazuje umiarkowany trend wzrostowy, a średnia marża emisji wzrosła do ok. 75 pb ponad stawkę referencyjną. W 2026 zakładamy stabilizację marż w związku z niższą podażą i wykorzystaniem emisji do klientów detalicznych.
Poprawa nastrojów na europejskim rynku długu wesprze dodatkowo wyceny listów zastawnych. W efekcie zakładamy, że w 2026 premia za ryzyko dla polskich listów zastawnych spadnie.