W 2025 polskie banki wyemitowały obligacje pod MREL o łącznej wartości 27 mld PLN.
Największy udział w sprzedaży miały obligacje senior non-preferred (SNP) – 41%. Banki nie emitowały papierów AT1, pojawiły się za to trzy emisje green bonds (24% wartości sprzedanych papierów).
Od września 2025 nastąpiło wyraźne przyspieszenie sprzedaży, a w ciągu czterech miesięcy banki uplasowały 60% podaży. Większej aktywności emitentów sprzyjał spadek premii za ryzyko kredytowe w Europie i wysoki popyt ze strony krajowych instytucji.
Zapadalności, wcześniejsze wykupy i płatności kuponowe wyniosły blisko 17 mld PLN, co oznacza potrzeby netto ok. 10 mld PLN. W 2026 oczekujemy dodatniej podaży netto w związku z kumulacją wykupów w 2027 i wymogami regulacyjnymi.
W 2025 widać było spadek premii kredytowej, której skalę szacujemy na 20-30pb. Dobre nastroje na rynku bankowych obligacji powinny się utrzymać, chociaż dynamika spadku premii kredytowej spowolni.
Za takim scenariuszem przemawiają mocne fundamenty sektora (wysoka rentowność, solidne kapitały, spadek NPL), stabilny popyt, a także pozytywne trendy, jakich spodziewamy się w Europie w 2026.