W 2026 widać poprawę wycen obligacji serii WZ. Premia dyskontowa (discount margin) zawęziła się o 10–25pb, a ceny wzrosły o 0,5%-1%.
Wzrosty cen papierów WZ były silnie powiązane z zawężaniem się asset swap spreadów na krajowym rynku długu.
Zwraca jednak uwagę fakt, że dłuższe obligacje WZ zachowywały się relatywnie mocniej niż papiery o stałym kuponie. W miarę wydłużania zapadalności zawężenie discount margin (DM) było szybsze niż ASW, co przełożyło się na relatywnie wysokie wyceny długoterminowych papierów zmiennoprocentowych.
Jednym z ważniejszych czynników wspierających ceny dłuższych papierów WZ jest perspektywa ograniczenia podaży. Wdrażana na krajowym rynku pieniężnym reforma benchmarków spowoduje, że preferowane będą nowe papiery serii NZ oparte na stawce POLSTR.
Wysoka akceptacja ofert kupna obligacji NZ i z kolei wysoka redukcja zleceń dla WZ na ostatnich aukcjach sugerują, że Ministerstwo Finansów przekierowuje popyt w stronę instrumentów opartych na POLSTR obniżając podaż dotychczas oferowanych WZ0930.
W dłuższym okresie przesunięcie się popytu w stronę papierów NZ powinno osłabić zainteresowanie papierami WZ.