Nowy tydzień złoty rozpoczął od nieznacznej deprecjacji względem euro i wyraźniejszej do dolara, kurs EUR/PLN zwyżkował w pobliże 4,33, a USD/PLN do okolic 4,00. Na bazowych rynkach FX kurs EUR/USD kontynuował spadki zbliżając się do poziomu 1,0830.
Poniedziałek nie był bogaty w wydarzenia makro, krajowe kalendarium było puste, a na rynkach bazowych zwracał uwagę niższy od konsensusu odczyt indeksu Sentix (-16,8 pkt. vs. oczekiwane -16,5 pkt.), który pokazał, że w grudniu br. nastroje inwestorów i analityków dotyczące gospodarki strefy euro pozostają słabe. Dane te utrzymały rynkowe oczekiwania na szybsze obniżki stóp EBC, czego konsekwencją było dalsze obsuwanie się kursu EUR/USD. To z kolei miało negatywny wpływ na zachowanie walut z regionu CEE-3, które w poniedziałek osłabiały się względem euro i dolara. Walutom z rynków EM nie pomagały również nienajlepsze nastroje na rynkach kapitałowych, gdzie główne indeksy, szczególnie z USA zniżkowały.
Wtorkowe kalendarium makro z Polski jest puste, a tym samym złoty pozostanie pod wpływem globalnych nastrojów. Te natomiast kształtować będą odczyty indeksów PMI dla usług z Europy oraz USA, indeks ISM z przemysłu dla Stanów Zjednoczonych oraz pierwsze w obecnym tygodniu dane z tamtejszego rynku pracy (liczba nowych wakatów wg JOLTS). Poniedziałkowy wzrost głównych par z PLN nie zmienił zbyt wiele w obrazie ich średnioterminowych trendów spadkowych, choć w najbliższych dniach istotne dla złotego będzie dalsze zachowanie amerykańskiego dolara. Ewentualna jego dalsza aprecjacja może zagrozić technicznym oporom usytuowanym w pobliżu 4,01 na USD/PLN, a ich pokonanie sugerowałoby przedłużenie korekty do okolic 4,04-4,05. To natomiast mogłoby z kolei wspierać ruch EUR/PLN do okolic 4,36-4,37, choć warto dodać, że cały czas mówimy jedynie o lokalnych ruchach korekcyjnych.
Na krajowym rynku stopy procentowej w poniedziałek rentowności SPW niewiele się zmieniły (-1/+2 pb.), podobnie zachowywały się obligacje niemieckie, a rentowność papierów z USA wzrosła o 6-9 pb.
W poniedziałek globalne otoczenie rynków FI niewiele się zmieniło, publikowane dane makro (indeks Sentix ze strefy euro oraz dane o zamówieniach w przemyśle USA) były słabsze od rynkowych oczekiwań, a tym samym nie zmieniły one oczekiwań inwestorów na szybsze obniżki stóp, zarówno EBC jak i Fed. Obligacjom amerykańskim w poniedziałek mogły jeszcze nieco ciążyć echa piątkowych wypowiedzi J. Powella, jednak przesunięcia o kilka pb. w obliczu spadków rentowności o 25-40 pb. w skali ubiegłego tygodnia są mało znaczące. Na krajowym rynku FI naszą uwagę zwracał kolejny dzień spadków kontraktów FRA, które w dłuższych tenorach przy niewielkich zmianach na samych SPW przesunęły się w dół o 5-9 pb. Wydaje się, że ruch ten może oznaczać stopniowe wycofywanie się rynku z dyskontowania dłuższej przerwy w obniżkach stóp NBP.
Rozpoczynająca się właśnie cisza medialna związana z przyszłotygodniowym posiedzeniem Fed oznacza, że w najbliższych dniach nie pojawią się wypowiedzi członków FOMC, a tym samym o globalnych nastrojach decydować będą odczyty danych makro. Naszym zdaniem trendy z rynków bazowych oraz ewoluujące ponownie w kierunku bardziej gołębich krajowe nastroje będą w kolejnych dniach podtrzymywać dobry sentyment na polskich obligacjach skarbowych. Tym samym widzimy przestrzeń do niższych o ok. 10-15 rentowności w perspektywie najbliższych dni, w tym również na krótkim końcu krzywej.
Biuro Strategii Rynkowych
Sporządzenie niniejszej publikacji zostało ukończone 05 grudnia 2023, 07:30.
Informacje i zastrzeżenia
Niniejsza publikacja (Publikacja) powstała w Biurze Strategii Rynkowych (BSR), które jest wydzieloną jednostką PKO BP S.A. (Bank). BSR nie zawiera i nie pośredniczy w zawieraniu transakcji na rynku finansowym. Publikacja ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu Kodeksu cywilnego. Informacje zawarte w Publikacji nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, rekomendacja inwestycyjna, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Bank dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w Publikacji informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Publikacja powstała na podstawie niezależnych badań analitycznych prowadzonych w BSR na podstawie ogólnodostępnych źródeł informacji o charakterze ekonomiczno-rynkowym. Ewentualne opinie analityków zawarte w Publikacji zostały sporządzone przez nich w sposób niezależny i mogą ulegać zmianie.
Ewentualna ocena instrumentów finansowych zawarta w Publikacji dokonywana jest przy zastosowaniu kombinacji metod, w szczególności fundamentalnej, porównawczej, rynkowej i technicznej. Analiza fundamentalna zmierza do określenia wartości godziwej danego instrumentu finansowego. Główne zalety: bazuje na obiektywnych czynnikach; główne słabości: istotny lub nawet dominujący wpływ na wartość rynkową, szczególnie w krótkim terminie, mogą wywierać czynniki pozafundamentalne. Metoda porównawcza obejmuje porównanie wycen rynkowych zbliżonych do siebie instrumentów finansowych w celu zidentyfikowania bezwzględnego i względnego przewartościowania lub niedowartościowania. Główne zalety: identyfikacja względnych nieefektywności rynkowych; główne słabości: porównywanie instrumentów finansowych, które nie są tożsame rodzi ryzyko nadmiernego uproszczenia i w konsekwencji wyciągnięcia błędnych wniosków. Metoda rynkowa służy do określania przewidywanych zmian w podaży i popycie na dany instrument finansowy wynikających z różnorodnych przyczyn m.in. na podstawie analizy pozycji portfelowych lub zagregowanej opinii uczestników rynku względem danego instrumentu finansowego; główne słabości: fragmentaryczność i opóźnienie danych będących podstawą analizy. Metoda techniczna jest metodą uzupełniającą, przydatną w szczególności w identyfikowaniu krótkoterminowych trendów. Polega głównie na badaniu wykresów obrazujących historyczne kształtowanie się cen i innych parametrów rynkowych, w celu określenia w jaki sposób ukształtują się one w przyszłości. Główne zalety: względnie krótki czas analizy; główne słabości: zjawiska z przeszłości nie muszą powtórzyć się w przyszłości. W przypadku pytań lub wątpliwości dotyczących wymienionych metodologii zalecany jest kontakt z analitykami BSR.
Akcjonariuszem posiadającym powyżej 5% wyemitowanego kapitału zakładowego jest Skarb Państwa. Bank może być animatorem emitenta, rynku lub dostawcą płynności w odniesieniu do instrumentów finansowych wymienionych w Publikacji jak również posiadać je w swoim portfelu. Bank na mocy zawartych umów pełni funkcję Dealera Rynku Pieniężnego oraz Dealera Skarbowych Papierów Wartościowych.
Bank nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej publikacji. Niezależnie od informacji przekazanych przez Bank, przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien dokonać całościowej oceny jej ryzyka, potencjalnych korzyści i ewentualnych strat, warunków i skutków prawnych, księgowych i podatkowych transakcji, wpływu czynników rynkowych na wartość inwestycji i wynik transakcji oraz w sposób niezależny ocenić, czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć ryzyko związane z daną transakcją. Instrumenty finansowe oraz transakcje, których są przedmiotem mogą być nieodpowiednie do indywidualnej sytuacji niektórych Klientów. Ostateczna decyzja o zawarciu transakcji, okresu inwestycji i wielkości zaangażowanych środków każdorazowo należy wyłącznie do Klienta.
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa, Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438, NIP 525-000-77-38, REGON 016298263, kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 250 000 000 zł.