Makro Flash: Akcja kredytowa solidnie się rozkręca

Pobierz raport

• Dynamika podaży pieniądza M3 w maju wyhamowała do 11,0% r/r z 11,3% r/r w kwietniu, wbrew oczekiwanej stabilizacji. Wolniej rosły wszystkie główne agregaty pieniężne, w tym gotówka w obiegu (15,1% r/r vs maksimum na poziomie 15,9% r/r w marcu).
• Maj był kolejnym miesiącem ożywienia akcji kredytowej. Wolumen kredytów (skor. o FX) wzrósł o 4,0% r/r po wzroście o 3,2% r/r w kwietniu. Kredyty konsumpcyjne dla gospodarstw domowych wzrosły o 9,5% r/r wobec 9,1% r/r w kwietniu, najszybciej od 2019. Głównym motorem odpowiadającym za wzrost są tu zapewne efekty wcześniejszych obniżek stóp NBP w otoczeniu stabilnego rynku pracy. Dynamika kredytów mieszkaniowych złotowych przyspieszyła do 9,5% r/r z 9,1% r/r, co jest odzwierciedleniem fundamentalnego popytu wynikającego z obniżek stóp procentowych, rosnącej zdolności kredytowej i przeciętnej wartości wnioskowanego kredytu, przy stabilizacji cen mieszkań. Refinansowania, stanowiące wg BIK ok. 30% nowej akcji kredytowej, również podbijają wolumen. Majowemu przyśpieszeniu sprzyjały wypłaty po rekordowej liczbie wniosków kredytowych złożonych w marcu. Dynamika kredytów dla przedsiębiorstw pozostała bez większych zmian (10,1% r/r vs 10,0% r/r w kwietniu). Szybko przybywało kredytów inwestycyjnych, nieco wolniej obrotowych przy słabnącym zainteresowaniu kredytami na nieruchomości. W maju istotnie przyspieszyła dynamika w wahliwej kategorii niemonetarnych instytucji finansowych (m.in. ubezpieczyciele, leasingodawcy, TFI, itd.) – do 13,3% r/r z 8,8% r/r w kwietniu. Stabilną wysoką dynamikę notują kredyty dla JST (19,2% r/r).
• Depozyty (skor. o FX) wbrew oczekiwaniom nie spowalniają. W maju ich dynamika wyniosła 9,3% r/r wobec 9,1% r/r w kwietniu i 8,3% r/r na początku roku. Za majowe przyspieszenie odpowiadały instytucje rządowe – w pozostałych segmentach obserwowaliśmy hamowanie. W przypadku dynamiki depozytów osób prywatnych tylko minimalne (do 9,3% r/r z 9,4% r/r), a głębsze w przypadku przedsiębiorstw (do 13,1% r/r z 13,7% r/r). Niezmiennie utrzymuje się wysoka preferencja utrzymywania depozytów. Relacja kredytów do depozytów kolejny miesiąc spadła – do 61% z 61,2% w kwietniu.
• Szok związany z wybuchem wojny i wzrostem cen ropy nie wpłynął negatywnie na popyt na kredyt – w przypadku kredytów mieszkaniowych wręcz stanowił „turbodoładowanie”. Przedsiębiorstwa kontynuują procesy inwestycyjne, wspierane kredytem. Szok zwiększył jednak przezornościowy popyt na pieniądz, co skutkowało zwiększeniem poziomu depozytów.