Makro Flash: Wciąż czekamy na poprawę w budownictwie

Pobierz raport

• Produkcja budowlano-montażowa w kwietniu spadła o 4,2% r/r, silniej od oczekiwań (kons.: -0,9% r/r, PKOe: -0,6% r/r). To trzeci miesiąc z rzędu z wynikiem gorszym od prognoz, co wskazuje, że wyczekiwane przez nas ożywienie inwestycyjne może się opóźniać. Po uwzględnieniu dni roboczych w kwietniu produkcja w budownictwie obniżyła się o 2,9% r/r i 0,8% m/m.
• W kwietniu pogłębiał się spadek w segmencie budowy budynków – dynamika roczna wyniosła -10,3% r/r wobec ok. -3% r/r w dwóch poprzednich miesiącach. Szczegółowe rozbicie (dane za 1q25, w ujęciu nominalnym) wskazuje, że budowa budynków mieszkalnych w 1q25 szybko rosła (o 24,4% r/r), najszybciej od 2q22. W pozostałych segmentach dominował marazm, związany m.in. z dekoniunkturą na rynku nieruchomości komercyjnych. Słaba koniunktura była obserwowana w obszarze budynków biurowych (-37,2% r/r), hoteli (-21,7% r/r) oraz budynków przemysłowych i magazynowych (-10,7% r/r).
• Wskaźniki rynku mieszkaniowego w kwietniu kontynuowały spadki (por. wykres, analizujemy dane odsezonowane). Od lokalnego szczytu osiągniętego w połowie 2024 skurczyła się zarówno liczba pozwoleń na budowę (silniej) jak i rozpoczętych budów mieszkań (słabiej). Głównym czynnikiem odpowiedzialnym za obniżanie się obu wskaźników wydają się być znajdujące w stagnacji (lub spadające) ceny mieszkań, które skłaniają do opóźniania nowych projektów. Liczba mieszkań oddawanych do użytku w ostatnich miesiącach pozostawała w stagnacji, po tym jak spadła o prawie 20% wobec szczytu z przełomu 2022/23.
• Segment inżynierii lądowej w kwietniu odnotował drugi z rzędu spadek produkcji, o 8,3% r/r po -4,9% r/r w marcu. Tutaj głównym źródłem słabości jest wg nas przedłużający się okres przejściowy w cyklu inwestycji publicznych, współfinansowanych z UE. W 1q25 (dane nominalne) spadała aktywność w segmencie budowy mostów, wiaduktów (-19% r/r) i budowli wodnych (‑14,5% r/r) przy wzrostach w segmencie budowy dróg (1,5% r/r) i infrastruktury kolejowej (50,8% r/r). Wraz z rozkręceniem się realizacji projektów finansowanych z KPO oraz funduszy spójności oczekujemy istotnego przyspieszenia w segmencie inżynierii lądowej, co powinno nastąpić w najbliższych miesiącach.
• Ceny produkcji budowlano-montażowej rosną coraz wolniej – w kwietniu o 3,4% r/r, kontynuując trwający od końca 2022 trend. Wraz z kumulacją popytu inwestycyjnego możliwe jest przyspieszenie „inflacji budowlanej”.