Makro Flash: Wahliwości PMI ciąg dalszy

Pobierz raport z tabelami i wykresami

• PMI dla przetwórstwa w lipcu wzrósł do 49,0 pkt. z 46,1 pkt. w czerwcu. Wynik był wyraźnie lepszy od oczekiwań i przewyższył nawet najbardziej optymistyczne prognozy. To oznacza wyraźne odbicie po zaskakująco słabym odczycie w czerwcu. Wskaźnik pozostał jednak poniżej neutralnej granicy 50 pkt., sygnalizując 15. z rzędu miesiąc pogorszenia warunków prowadzenia działalności. Skala spadku aktywności była już jednak niewielka. W ostatnim okresie PMI słabo odzwierciedla faktyczne tendencje w krajowym przetwórstwie. Dlatego jego wskazania należy interpretować z dużą dozą ostrożności.
• W lipcu nadal spadały produkcja oraz nowe zamówienia, ale tempo obu spadków wyraźnie osłabło względem czerwca. Spadek nowych zamówień był również łagodniejszy niż średnio w trwającym od kwietnia 2025 okresie dekoniunktury wyznaczanej przez PMI. Zamówienia eksportowe zmniejszyły się 8. miesiąc z rzędu, jednak najwolniej od stycznia. Mniejsza liczba nowych zleceń nadal ograniczała produkcję, choć jej spadek był umiarkowany. Jednocześnie firmy redukowały zaległości produkcyjne, a zapasy wyrobów gotowych spadły najmocniej od lutego.
• Pozytywnym sygnałem jest pierwszy od kwietnia 2025 wzrost zatrudnienia. Skala tworzenia miejsc pracy pozostała jednak niewielka. Firmy zwiększały zatrudnienie w oczekiwaniu na większe potrzeby produkcyjne, w celu rozbudowy mocy oraz uzupełnienia konkretnych stanowisk. Jednocześnie zakupy środków produkcji spadały 3.miesiąc z rzędu. Czas dostaw nadal się wydłużał, głównie z powodu niedoborów surowców na skutek zakłóceń podażowych, ale opóźnienia były najmniejsze od lutego. Presja kosztowa słabła. Ceny środków produkcji rosły najwolniej od lutego, a ceny wyrobów gotowych najwolniej od marca.
• Lipcowy PMI przyniósł wyraźne odbicie po bardzo słabym czerwcu. Mimo utrzymującej się zmienności wskaźnika, przemysł wysyła coraz więcej sygnałów poprawy. Obraz płynący z PMI pozostaje przy tym słabszy niż w danych GUS. Naszą hipotezą z czego może to wynikać jest próba badawcza PMI, która może nie odzwierciedlać jeszcze w pełni zmian zachodzących w strukturze polskiego przetwórstwa, np. sektora obronnego. Pozytywnym sygnałem z raportu jest poprawa oczekiwań firm dotyczących produkcji w perspektywie 12 miesięcy. Choć optymizm pozostaje poniżej długookresowej średniej, lipcowy wynik buduje nadzieję na dalsze ożywienie koniunktury w kolejnych miesiącach.