Makro Flash: W 4q24 przychody firm nadal w trendzie spadkowym

Pobierz raport

• Przychody firm niefinansowych (49+ pracowników) w 4q24 spadły o 1,3% r/r. Nie doszło zatem do przełamania spadkowego trendu w przychodach firm, który utrzymuje się do 3q23 (z krótką przerwą, kiedy w 3q24 przychody wzrosły o minimalne 0,4% r/r). Pewnym pozytywnym sygnałem jest jednak wyhamowanie dynamiki spadku wyniku finansowego netto do 4,3% r/r (po dwucyfrowych spadkach w pięciu poprzednich kwartałach). Rentowność sprzedaży netto (ROS) w 4q24 wyniosła 3,2%, a więc niewiele mniej niż przed rokiem (-0,1pp r/r). W ujęciu odsezonowanym wzrosła względem poprzedniego kwartału o 1,0pp, co również uznajemy za pozytywny sygnał. W całym 2024 firmy niefinansowe zanotowały spadek przychodów o 3,0%, a ROS wyniósł 3,5%, obniżając się o 1,0pp w ujęciu rocznym. Jednocześnie aż 23% firm nie osiągnęło na koniec 2024 zysku netto, znacząco więcej niż na koniec 2023 (19%), co świadczy o dużym zróżnicowaniu kondycji finansowej przedsiębiorstw.
• Problem ten jest szczególnie widoczny w przetwórstwie przemysłowym. Przy średniej rentowności obrotu netto w całym 2024 na poziomie 3,7%, odsetek firm ze stratą netto wzrósł do 25% (z 20% na koniec 2023). W samym 4q24 wsk. rentowności obrotu netto szacujemy na 3,8%, co jest wynikiem lepszym niż przed rokiem o 0,6pp. Miniony kwartał okazał się również wymagający dla branży transportowej, która wykazała minimalny zysk netto (przy wsk. rentowności obrotu netto na poziomie 0,6%; -0,5pp r/r). W ujęciu rocznym spadła także rentowność budownictwa (do 6,5%; ‑2,2pp r/r) oraz handlu (do 3,1%; -0,4pp r/r). Trudna sytuacja utrzymuje się również w górnictwie, gdzie rentowność obrotu netto jest ujemna od początku roku (‑10,3% w 4q24; -14,5pp r/r). Nieco lepiej radzą sobie branże usługowe, wykazujące wyższą rentowność obrotu netto, m.in. IT (8,2%, +0,4pp r/r), czy zakwaterowanie i gastronomia (8,2%, -0,1pp r/r). Przy prognozowanym wzroście PKB o 3,5% w 2025, wspieranym ożywieniem aktywności inwestycyjnej w gospodarce oraz sygnałami poprawy koniunktury na rynkach europejskich, oczekujemy, że przychody firm niefinansowych w 2025 mogą wzrosnąć o ok. 5%.
• Inwestycje firm zatrudniających powyżej 49 osób w 4q24 nadal spadały, choć wolniej – o 8,7% r/r wobec 11,5% r/r w 3q24. Głównym źródłem spadków były inwestycje w budynki (-11,3% r/r), co było efektem słabości w innych sektorach gospodarki. Spadki dotyczyły także inwestycji w maszyny (-5,2% r/r wobec -10% w 3q24). Z kolei inwestycje w środki transportu obniżyły się bardziej niż wcześniej (‑9,0% r/r wobec -2,4%). W 2025 oczekiwane jest ożywienie inwestycji, wspierane napływem środków unijnych i publicznymi planami infrastrukturalnymi, co pozytywnie wpłynie także na sektor prywatny. Kluczowe branże, takie jak technologia i innowacje, energia odnawialna oraz usługi, posiadają znaczący potencjał wzrostu. Polska pozostaje również atrakcyjnym kierunkiem dla inwestycji zagranicznych.